鹰眼预警：无锡振华现金比率小于0.25
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月24日，无锡振华发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为25.31亿元，同比增长9.23%；归母净利润为3.78亿元，同比增长36.3%；扣非归母净利润为3.71亿元，同比增长39.32%；基本每股收益1.53元/股。
公司自2021年5月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为2亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.9元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对无锡振华2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为25.31亿元，同比增长9.23%；净利润为3.78亿元，同比增长36.3%；经营活动净现金流为4.69亿元，同比增长10.6%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为25.3亿元，同比增长9.23%，去年同期增速为23.19%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 18.81亿 | 23.17亿 | 25.31亿 |
| 营业收入增速 | 18.9% | 23.19% | 9.23% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为77.93%，71.23%，36.3%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1.62亿 | 2.77亿 | 3.78亿 |
| 归母净利润增速 | 77.93% | 71.23% | 36.3% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动9.23%，销售费用同比变动39.54%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 18.81亿 | 23.17亿 | 25.31亿 |
| 销售费用（元） | 255.89万 | 258.71万 | 264.92万 |
| 营业收入增速 | 18.9% | 23.19% | 9.23% |
| 销售费用增速 | -18.56% | 1.1% | 39.54% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动9.23%，税金及附加同比变动-3.06%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 18.81亿 | 23.17亿 | 25.31亿 |
| 营业收入增速 | 18.9% | 23.19% | 9.23% |
| 税金及附加增速 | 40.14% | 83.94% | -3.06% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.87%，同比增长3.3%；净利率为14.93%，同比增长24.78%；净资产收益率（加权）为16.37%，同比增长24.11%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.12%、25.07%、25.87%持续增长，应收账款周转率分别为2.19次、1.87次、1.69次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 20.12% | 25.07% | 25.87% |
| 应收账款周转率（次） | 2.19 | 1.87 | 1.69 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.8%，同比下降4.68%；流动比率为0.99，速动比率为0.87；总债务为9.16亿元，其中短期债务为9.07亿元，短期债务占总债务比为98.95%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.08，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.1 | 0.1 | 0.08 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.13、0.08、0.08，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.13 | 0.08 | 0.08 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为19.63%、29.25%、37.61%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 3.9亿 | 6.39亿 | 9.16亿 |
| 净资产（元） | 19.89亿 | 21.85亿 | 24.36亿 |
| 总债务/净资产 | 19.63% | 29.25% | 37.61% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.6亿元，较期初变动率为715%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 2000万 |
| 本期应付票据（元） | 1.63亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-117.3万元，筹资活动净现金流为-0.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.69亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -4.7亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -5094.79万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.5亿元、5.1亿元、4.7亿元，公司经营活动净现金流分别0.4亿元、4.2亿元、4.7亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 2.45亿 | 5.12亿 | 4.73亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3709.94万 | 4.24亿 | 4.69亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.69，同比下降9.5%；存货周转率为6.07，同比增长10.48%；总资产周转率为0.54，同比下降5.97%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.19，1.87，1.69，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.19 | 1.87 | 1.69 |
| 应收账款周转率增速 | 3.86% | -14.51% | -9.5% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长263.01%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 642.24万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2331.38万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为264.9万元，同比增长39.54%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 255.89万 | 258.71万 | 264.92万 |
| 销售费用增速 | -18.56% | 1.1% | 39.54% |
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