（来源：刘孟峦有色钢铁研究）

核心观点

公司发布2024年报：全年实现营收16.63亿元，同比+43.54%；实现归母净利润3.76亿元，同比+46.90%。其中，24Q4实现营收4.36亿元，同比+43.28%，环比+1.25%；实现归母净利润0.89亿元，同比+33.38%，环比-11.87%。

公司发布2025年一季报：实现营收3.83亿元，同比+14.40%；实现归母净利润0.74亿元，同比+3.13%。

金属软磁粉芯业务：2024年实现销售收入12.34亿元，同比+20.2%，实现较快增长；公司2024年金属软磁粉芯产量约3.81万吨，同比+17.72%，销量约3.93万吨，同比+27.85%，另外金属软磁粉芯毛利率保持相对稳定。

电感元件业务(以芯片电感为主)：2024年实现销售收入3.86亿元，同比+275.76%，实现超高速增长。在市场拓展方面，公司芯片电感产品新增进入多家国内外知名半导体供应商名录及更多应用领域（比如ASIC等），同时还交付了大量样品。在产能方面，公司于2025年2月完成2024年度以简易程序向特定对象发行股票，3亿元募集资金将全部用于新型高端一体成型电感项目建设，公司拟在惠州市建设一个新的生产基地。

金属软磁粉末业务：2024年实现销售收入约3994万元，同比+47.31%，持续取得高速增长。公司于2024年启动筹建年产能达6000吨的现代化粉体生产基地，首期工程已于2024年建成，可新增产能2000吨，全部工程计划于2025年竣工，最终实现产能6000吨/年。

研发费用和现金分红：2024年，公司研发费用约1.17亿元，同比+56.78%，占营业收入的比重达7.04%，公司持续投入大量研发资源；另外在分红方面，公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币2元（含税），总计约5768万元，占比公司2024年归母净利润的15.35%。

风险提示：行业竞争加剧，公司产销量和盈利能力不及预期的风险。

报告正文

公司发布2024年报：全年实现营收16.63亿元，同比+43.54%；实现归母净利润3.76亿元，同比+46.90%；实现扣非归母净利润3.67亿元，同比+53.32%；实现经营活动产生的现金流量净额1.12亿元，同比-30.32%。其中，24Q4实现营收4.36亿元，同比+43.28%，环比+1.25%；实现归母净利润0.89亿元，同比+33.38%，环比-11.87%；实现扣非归母净利润0.86亿元，同比+46.90%，环比-14.51%。

公司发布2025年一季报：实现营收3.83亿元，同比+14.40%；实现归母净利润0.74亿元，同比+3.13%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比+6.20%；实现经营活动产生的现金流量净额1.18亿元，同比+290.75%。

公司2024年经营业绩实现大幅增长，主要得益于：

1）金属软磁粉芯实现较快增长，实现销售收入12.34亿元，同比+20.2%。其中，数据中心领域销售收入同比取得高速增长；新能源汽车及充电桩领域持续取得了比亚迪、华为等品牌的认可，海外市场也取得了较大突破；光伏及储能领域公司在终端的市场占比取得较大提升；空调应用领域公司对产品进行迭代升级，产品市场竞争力明显加强。2024年，公司金属软磁粉芯产量约3.81万吨，同比+17.72%，销量约3.93万吨，同比+27.85%，另外金属软磁粉芯毛利率保持相对稳定。

2）电感元件(以芯片电感为主)实现超高速增长，实现销售收入3.86亿元，同比+275.76%。在市场拓展方面，公司芯片电感产品新增进入多家国内外知名半导体供应商名录及更多应用领域（比如ASIC等），同时还交付了大量样品，为后续的项目量产成功孵化打下坚实的基础。在产能方面，公司持续加大投入扩产产能以满足下游GPU市场的增长以及为AI PC等应用领域的大批量供货做好准备，公司于2025年2月完成2024年度以简易程序向特定对象发行股票，3亿元募集资金将全部用于新型高端一体成型电感项目建设，公司拟在惠州市建设一个新的生产基地，新基地主要用于新型高端一体成型电感产品研发、生产和销售，计划项目建设周期为30个月。

3）金属软磁粉末持续取得高速增长，实现销售收入约3994万元，同比+47.31%，公司于2024年启动筹建年产能达6000吨的现代化粉体生产基地，首期工程已于2024年建成，可新增产能2000吨，全部工程计划于2025年竣工，最终实现产能6000吨/年。

4）公司的产品体系和收入结构都得到进一步完善，有效熨平了下游部分行业周期性波动对公司整体经营业绩和发展速度的影响。

财务数据方面：①截至2025年一季度末，公司资产负债率为22.06%；在手货币资金约2.53亿元，同比+11.95%；在手存货约1.82亿元，同比-0.75%；②在期间费用方面，公司2024年销售费用约2661万元，同比+28.14%；管理费用约8393万元，同比+23.36%；研发费用约1.17亿元，同比+56.78%，占营业收入的比重达7.04%，公司持续投入大量研发资源；财务费用约965万元，同比-28.95%；③在分红方面，公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币2元（含税），总计约5768万元，占比公司2024年归母净利润的15.35%。

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