2025年4月，四川六九一二通信技术股份有限公司（以下简称“六九一二”）发布2024年年报，多项财务数据变化显著。其中，筹资活动产生的现金流量净额增长383.05%，投资活动现金流入小计下降92.45%，这些数据背后反映了公司怎样的经营状况和潜在风险？本文将深入解读。

关键财务指标解读

营收稳健增长

2024年六九一二营业收入为536,239,472.92元，较2023年的408,557,288.48元增长31.25%。这一增长表明公司在市场拓展方面成效显著。从业务板块看，军工行业收入占比99.92%，为主要营收来源。其中，军事通信与指挥模拟训练装备收入294,175,534.45元，同比增长24.78%；实战化模拟训练装备收入208,068,487.54元，同比增长35.72% ，显示出公司在军事训练装备领域的市场需求旺盛。

净利润微增，扣非净利润表现亮眼

归属于上市公司股东的净利润为97,438,459.63元，较2023年的91,308,911.96元增长6.71%。扣除非经常性损益的净利润为98,765,617.76元，同比增长8.40%。扣非净利润的增长幅度高于净利润，说明公司核心业务盈利能力增强，盈利质量有所提升。

基本每股收益与扣非每股收益微升

基本每股收益为1.7583元/股，较2023年的1.7392元/股增长1.10%；扣非每股收益虽未单独列示，但从扣非净利润增长趋势来看，也呈现向好态势。这表明公司盈利能力的提升惠及股东，股东收益有所增加。

费用有增有减

1. 销售费用：2024年销售费用为18,843,489.63元，较2023年的19,819,292.93元下降4.92%。这可能得益于公司销售策略的优化，在降低销售成本的同时维持了业务增长。
2. 管理费用：管理费用为40,815,793.48元，较2023年的33,924,974.73元增长20.31%，主要系公司首次公开 发行上市路演及宣传费用、人员薪酬增加所致。上市带来的短期费用增加，可能在长期有助于提升公司品牌知名度和管理效率。
3. 财务费用：财务费用9,905,652.19元，较2023年的7,558,634.19元增长31.05%，主要因公司营业收入增长，银行贷款增加，相应贷款利息增加。这反映出公司业务扩张过程中，对资金的需求增大，同时也增加了财务成本。
4. 研发费用：研发费用为34,679,340.69元，较2023年的28,512,360.83元增长21.63%，主要系公司研发投入加大所致。持续的研发投入为公司未来的技术创新和产品升级奠定基础。

现金流波动明显

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为 -144,853,624.45元，较2023年的 -132,095,006.70元减少9.66%。公司所处产业链各参与主体采取“逐级结算”模式，公司处于产业链中上游，客户付款手续复杂、流程较长，且随着订单规模增长，资金垫付及大额应收账款未收回，导致经营活动现金流量净额与净利润存在较大差异，公司面临一定的资金周转压力。
2. 投资活动现金流：投资活动现金流入小计4,164,829.49元，较2023年的55,149,560.20元下降92.45%；投资活动现金流出小计3,443,994.99元，较2023年的62,169,829.99元下降94.46%；投资活动产生的现金流量净额为720,834.50元，较2023年的 -7,020,269.79元增长110.27%。主要原因是2023年公司利用闲置资金购买结构性存款，2024年未进行此类操作，显示公司投资策略有所调整。
3. 筹资活动现金流：筹资活动现金流入小计829,226,489.63元，较2023年的265,561,939.88元增长212.25%；筹资活动现金流出小计245,456,934.85元，较2023年的144,710,208.05元增长69.62%；筹资活动产生的现金流量净额为583,769,554.78元，较2023年的120,851,731.83元增长383.05%。主要系2024年10月公司完成首次公开发行股票并募集资金，使得筹资活动现金流量大幅增加。

研发与人员情况

研发投入持续加大

公司2024年研发投入34,679,340.69元，占营业收入比例为6.47%。多个研发项目取得进展，如便携式短波通信干扰系统关键技术已完成功能样机研制，专业模拟训练室完成多款通讯与实物半实物模拟器及导控软件的研制等。持续的研发投入有助于公司保持技术领先，提升产品竞争力。

研发人员结构优化

研发人员数量为140人，较2023年的148人下降5.41%，但研发人员数量占比仅下降1.09%。从学历结构看，本科人数81人，较2023年减少6人；硕士人数24人，较2023年增加3人，显示公司在研发人员结构上进行了优化，更加注重高端人才的引进。

潜在风险提示

创新与技术风险

军事装备领域对创新要求高，公司存在创新风险，如需求不清、技术突破难、创新成果推广难等。若不能及时调整技术方向，可能影响公司发展。同时，行业技术更新快，公司若不能持续升级新技术，将面临市场竞争压力。

经营风险

1. 客户集中度高：公司产品主要应用于军工领域，客户主要为直接军方、军工集团及科研院所等，客户集中度相对较高。若主要客户收入下降或新产品不被认可，将对公司经营产生不利影响。
2. 季节性波动：公司营业收入存在季节性特征，下半年交付验收集中，导致不同季节利润波动大，甚至可能出现亏损。

财务风险

1. 应收账款较大：随着业务发展，应收账款规模增加，虽大部分账龄在一年以内且客户信用良好，但国际形势等因素可能影响客户支付进度，给公司带来资金压力和应收账款周转及减值风险。
2. 军品定价波动：部分军品需军方最终批复价格，批复周期长，以暂定价格结算可能导致公司盈利波动。

高管薪酬情况

董事长蒋家德从公司获得的税前报酬总额为97.33万元，董事会秘书、财务总监姜珂为57.32万元，总经理吴宏钢为48.34万元，董事陈锐为49.9万元。高管薪酬与公司经营业绩挂钩，一定程度上激励管理层推动公司发展。

总体来看，六九一二2024年在营收和利润方面取得一定增长，但在现金流、客户结构、创新等方面面临挑战。投资者需密切关注公司在应对这些风险时的策略和成效，以评估其长期投资价值。

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