2025年第一季度，广发景祥纯债债券型证券投资基金（以下简称“广发景祥纯债”）在复杂的债券市场环境中展现出独特的运作态势。本季度报告揭示了该基金在财务指标、净值表现、投资策略及资产组合等多方面的情况，为投资者提供了深入了解基金运作的窗口。

主要财务指标：已实现收益与利润差异显著

收益与利润指标背离

广发景祥纯债2025年1季度主要财务指标如下：

本期已实现收益达12,126,428.49元，而本期利润仅为2,457,660.19元 ，两者差异明显。本期已实现收益扣除相关费用和信用减值损失后，加上本期公允价值变动收益才得到本期利润，这表明公允价值变动收益可能对本期利润产生了较大的负面影响。加权平均基金份额本期利润为0.0011元，期末基金资产净值为2,238,434,034.70元，期末基金份额净值为1.0411元，反映出基金在本季度的整体资产价值和每份基金的价值情况。

基金净值表现：小幅增长，优于业绩比较基准

净值增长率跑赢业绩基准

广发景祥纯债基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率对比如下：

过去三个月，基金份额净值增长率为0.12%，而同期业绩比较基准收益率为 -1.48%，基金跑赢业绩比较基准1.60个百分点。从更长时间维度看，过去五年基金份额净值增长率为12.60%，业绩比较基准收益率为5.32%，基金长期表现也较为突出。不过，基金净值增长率的标准差普遍小于业绩比较基准标准差，显示出该基金风险波动相对较小。

累计净值与业绩基准走势

自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动对比显示，广发景祥纯债累计净值增长率曲线总体在业绩比较基准收益率曲线之上，表明基金长期运作较为成功，实现了超越业绩比较基准的目标。

投资策略与运作：应对市场回调，关注二季度机会

一季度应对市场回调

2025年一季度，国内债券市场回调，中短端利率和信用债收益率震荡上行，长端利率2月中旬后明显上行。在此背景下，广发景祥纯债组合在1月上旬适度调降久期敞口，但因仓位集中在中短端品种，净值仍出现一定回撤。

二季度策略展望

展望二季度，债券市场环境或好于一季度，利率绝对点位有所修复。基金管理人预计二季度债市久期机会增多，将保持积极姿态灵活参与市场，密切关注央行货币政策操作动向。

基金业绩表现：小幅正增长，跑赢业绩基准

季度业绩跑赢基准

本报告期内，广发景祥纯债的份额净值增长率为0.12%，同期业绩比较基准收益率为 -1.48%，基金实现了小幅正增长且跑赢业绩比较基准，在一季度债券市场回调的情况下，展现出一定的抗风险能力。

基金资产组合：债券投资占比近100%

资产高度集中于债券

报告期末基金资产组合情况如下：

可以看出，基金资产几乎全部集中于固定收益投资，其中债券投资占基金总资产的99.97%，权益投资、贵金属投资、金融衍生品投资均为0。银行存款和结算备付金合计占比0.02%，其他资产占比0.01% ，资产配置高度偏向债券，符合纯债基金的特点。

债券品种分布

报告期末按债券品种分类的债券投资组合如下：

中期票据占比最高，达64.82%，其次是金融债券占22.54%，企业债券占7.76%，企业短期融资券占4.96%。这种债券品种分布反映了基金对不同债券风险收益特征的考量和投资策略。

股票投资组合：本季度未持有股票

境内外股票均未持有

报告期末按行业分类的境内股票投资组合以及港股通投资股票投资组合显示，本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有通过港股通投资的股票。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细同样显示无股票持有，这与纯债基金的定位相符，避免了股票市场波动对基金净值的影响。

开放式基金份额变动：几无变动

份额稳定

开放式基金份额变动情况如下：

报告期期初基金份额总额为2,150,129,857.66份，期间总申购份额仅2,242.34份，总赎回份额1,121.17份，期末基金份额总额为2,150,130,978.83份，基金份额变动极小，显示出投资者对该基金的持有较为稳定。

风险提示

1. 单一投资者占比风险：报告期内，本基金存在单一机构投资者持有份额比例达到100%的情况。这使得个别投资者的大额赎回可能对基金资产运作及净值表现产生较大影响。在极端情况下，基金管理人可能无法以合理价格及时变现基金资产以应对赎回申请，从而带来流动性风险。
2. 债券市场风险：尽管基金在一季度跑赢业绩比较基准，但债券市场受宏观经济、货币政策等因素影响较大。如二季度央行货币政策操作动向可能引发债券市场波动，若市场判断失误，基金净值可能面临回撤风险。

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