2025年第一季度，广发景明中短债债券型证券投资基金（以下简称“广发景明中短债”）披露了季度报告。报告期内，基金在份额变动、收益表现等方面呈现出较为显著的变化。其中，广发景明中短债A类份额变动超600万份，而A类与C类本期已实现收益差异近4000万元，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况，值得投资者关注。

主要财务指标：收益与利润情况分化

各份额已实现收益与利润差异明显

广发景明中短债在2025年1月1日至2025年3月31日期间，不同份额的主要财务指标表现出差异。从表格数据可见：

A类本期已实现收益最高，达到42,329,898.60元，而C类仅为8,439,353.72元，两者相差近4000万元。本期利润方面同样A类领先，这表明A类份额在该季度的投资运作中，获取收益的能力相对较强。加权平均基金份额本期利润A类为0.0017元，也高于C类和E类，反映出A类份额为投资者创造的单位收益相对更优。

基金净值表现：与业绩比较基准互有胜负

近三月净值增长跑赢基准，长期看有差距

1. 广发景明中短债A：过去三个月，净值增长率为0.16%，业绩比较基准收益率为 -0.03%，跑赢基准0.19个百分点；过去一年则落后基准0.29个百分点。从长期数据看，自基金合同生效起至今，净值增长率为21.65%，业绩比较基准收益率为21.25%，略高于基准0.40个百分点。

1. 广发景明中短债C：过去三个月净值增长率0.06%，跑赢基准0.09个百分点；过去一年落后基准0.71个百分点。过去五年净值增长率13.48%，低于业绩比较基准1.14个百分点。

1. 广发景明中短债E：过去三个月净值增长率0.15%，跑赢基准0.18个百分点；过去一年落后基准0.30个百分点。自基金合同生效起至今，净值增长率13.91%，高于业绩比较基准0.32个百分点。

整体来看，近三个月各份额均跑赢业绩比较基准，但在过去一年等较长时间段内，部分份额落后于业绩比较基准，显示出基金净值增长的稳定性仍需提升。

投资策略与运作：应对债市波动调整仓位

一季度债市波动，基金调整杠杆与交易仓位

2025年一季度，债市收益率整体上行，1月中短端利率大幅上行，长端利率小幅下行，主要源于央行货币政策宽松节奏变化，资金面收紧。2 - 3月债市利率有所回落，全季债市调整幅度较大。在此背景下，广发景明中短债组合适度降低了杠杆与交易仓位，在流动性预期不稳阶段，以配置思路进行中短债操作。基于对中短端信用价值认可，整体保持中性偏积极的信用配置仓位。

展望二季度，预计债券市场主线在于基本面和资金面变化。3月底以来流动性紧张情绪缓和，债券市场或将从快速下跌转为震荡修复。基金将密切关注经济基本面尤其是出口部门变化，若基本面明显变化，债市或迎明确交易机会。同时，利率下行空间仍受资金面影响，需关注央行货币政策操作和新的资金利率中枢。

基金业绩表现：各份额跑赢基准但幅度小

一季度各份额净值增长均超基准

本报告期内，广发景明中短债A类基金份额净值增长率为0.16%，C类为0.06%，E类为0.15%，同期业绩比较基准收益率为 -0.03%。虽然各份额均跑赢业绩比较基准，但增长幅度较小，反映出在一季度债市波动环境下，基金获取收益面临一定挑战。

资产组合情况：债券投资占比超99%

固定收益投资主导，其他资产占比低

报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为13,239,955,051.66元，占基金总资产比例高达99.20%。银行存款和结算备付金合计81,991,469.14元，占比0.61%，其他资产24,643,728.90元，占比0.18%。权益投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为 - ，表明基金资产主要集中于固定收益领域，符合债券型基金的特点。

行业股票投资：未持有境内及港股通股票

股票投资为零，专注债券领域

本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有通过港股通投资的股票。这进一步体现了该基金专注于债券投资，通过债券资产配置来实现投资目标，降低股票市场波动对基金净值的影响。

债券投资明细：企业债券占比近21%

多品种债券配置，企业债券权重较大

从按债券品种分类的债券投资组合看，企业债券公允价值为2,390,623,874.00元，占基金资产净值比例20.95%；企业短期融资券公允价值1,853,329,615.05元，占比16.24%；金融债券（含政策性金融债）公允价值979,676,801.09元，占比8.59%；国家债券公允价值199,418,082.19元，占比1.75%；同业存单公允价值711,608,385.30元，占比6.24%。

基金通过多种债券品种配置，分散风险，但企业债券占比较大，其信用风险对基金净值的影响值得关注。

开放式基金份额变动：部分份额赎回量较大

各份额申购赎回情况不一，总体有赎回压力

广发景明中短债A类报告期期初份额总额7,107,814,970.59份，期间申购1,214,730,392.71份，赎回1,596,491,518.42份，期末份额总额6,726,053,844.88份，赎回量大于申购量，份额减少。C类和E类同样呈现赎回量大于申购量的情况，反映出部分投资者在本季度选择赎回基金份额，基金面临一定的赎回压力。

综合来看，广发景明中短债在2025年第一季度受债市波动影响，在投资策略、业绩表现、份额变动等方面出现了相应变化。投资者需密切关注后续债市走势以及基金投资策略调整，合理评估投资风险与机会。

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