在资本市场中，上市公司的财报如同企业的“体检报告”，详细展示了其财务健康状况。中国振华(集团)科技股份有限公司（以下简称“振华科技”）近日发布的2025年第一季度财报，透露出诸多值得关注的信息。其中，信用减值损失同比大增820.49%，经营活动产生的现金流量净额同比暴跌121.51%，这两项数据的巨大变化，无疑给投资者敲响了警钟。

营收下滑，市场竞争力待提升

营业收入同比下降10.45%

振华科技本季度营业收入为9.08亿元，较上年同期的10.14亿元减少了1.06亿元，降幅达10.45%。这一数据表明公司在市场拓展方面遭遇了一定阻碍，市场份额有所收缩。

盈利承压，利润空间遭挤压

净利润大幅下滑42.60%

归属于上市公司股东的净利润为5851.43万元，而上年同期为1.02亿元，减少了4342.58万元，下降幅度高达42.60%。净利润的锐减，反映出公司盈利能力的显著下降，可能受到成本上升、售价降低或市场需求萎缩等多种因素影响。

扣非净利润下滑52.82%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4459.47万元，较上年同期的9452.60万元减少了4993.13万元，降幅达52.82%。扣非净利润更能体现公司主营业务的盈利状况，如此大幅度的下滑，表明公司核心业务面临较大挑战。

收益缩水，股东回报受影响

基本每股收益下降42.73%

基本每股收益为0.1056元/股，上年同期为0.1844元/股，减少了0.0788元/股，降幅为42.73%。这意味着股东每持有一股所享有的收益大幅减少，对股东的回报水平产生了负面影响。

扣非每股收益同样下滑

虽然财报未单独披露扣非每股收益数据，但结合扣非净利润的大幅下滑以及股本未变的情况，可以推断扣非每股收益也呈现下降趋势，进一步反映出公司核心业务对股东收益的贡献降低。

资产质量存忧，账款回收与存货管理待加强

应收账款增加6.29%

应收账款期末余额为48.66亿元，年初余额为45.78亿元，增加了2.88亿元，增长幅度为6.29%。在营业收入下降的情况下，应收账款却有所增加，这可能暗示公司在销售信用政策上有所放松，加大了账款回收的风险，若不能及时收回，可能导致坏账损失增加。

应收票据减少14.39%

应收票据期末余额为16.61亿元，年初余额为19.38亿元，减少了2.77亿元，降幅为14.39%。应收票据的减少可能是公司票据结算方式发生变化，或者部分票据到期兑付等原因，但也需关注其背后是否存在票据风险变化。

加权平均净资产收益率降至0.40%

加权平均净资产收益率本季度为0.40%，上年同期为0.71%，下降了0.31个百分点。该指标反映了公司运用自有资本的效率，数值的降低表明公司净资产的盈利能力减弱，资产运营效率有待提高。

存货规模上升6.51%

存货期末余额为23.89亿元，年初余额为22.43亿元，增加了1.46亿元，增长6.51%。在营收下滑的背景下，存货的增加可能导致库存积压风险上升，占用公司大量资金，增加存货管理成本和跌价风险。

费用管控有成效，结构仍需优化

销售费用降低25.29%

销售费用为6030.20万元，较上年同期的8071.68万元减少了2041.48万元，降幅达25.29%。这可能是公司采取了更为精简的销售策略或优化了销售渠道，在一定程度上节约了销售成本，但也需关注是否会对市场推广和销售业绩产生长期影响。

管理费用下降15.49%

管理费用为1.53亿元，较上年同期的1.81亿元减少了0.28亿元，下降幅度为15.49%。表明公司在内部管理方面可能进行了有效的成本控制，但要确保管理效率不受影响，避免因过度压缩管理费用而影响公司的正常运营。

财务费用降低32.55%

财务费用为535.39万元，较上年同期的793.73万元减少了258.34万元，降幅为32.55%。这可能得益于公司合理的资金安排、债务结构优化或利率下降等因素，减轻了公司的财务负担。

研发费用减少8.20%

研发费用为6460.36万元，较上年同期的7037.28万元减少了576.92万元，下降8.20%。研发投入的减少可能会对公司未来的创新能力和产品竞争力产生一定影响，在市场竞争激烈的环境下，需谨慎权衡研发投入与短期成本控制的关系。

现金流告急，公司运营现挑战

经营活动现金流量净额由正转负

经营活动产生的现金流量净额为 -3023.27万元，上年同期为1.41亿元，同比减少1.71亿元，降幅达121.51%。这表明公司经营活动获取现金的能力急剧下降，可能面临资金紧张的局面，影响公司的正常运营和发展。主要原因包括销售商品、提供劳务收到的现金同比减少2.21亿元，支付各项税费同比减少0.66亿元，以及为满足订单交付要求，购买商品、接受劳务支付现金增加0.32亿元。

投资活动现金流量净额有所改善

投资活动产生的现金流量净额为 -6133.87万元，较上年同期的 -1.01亿元减少了3936.56万元，降幅为39.09%。主要原因一是报告期部分子公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金较上年同期减少0.33亿元；二是取得投资收益收到的现金同比增加604万元。虽然有所改善，但仍为负数，说明公司在投资方面仍处于资金净流出状态。

筹资活动现金流量净额降幅明显

筹资活动产生的现金流量净额为 -272.94万元，较上年同期的 -1789.95万元减少了1517.01万元，降幅为84.75%。主要原因一是报告期部分子公司取得借款收到的现金与偿还债务支付的现金净额较上年同期增加0.32亿元；二是上年同期股权激励行权收到款项0.20亿元。尽管降幅较大，但筹资活动现金流量净额仍为负，公司在筹资方面可能面临一定压力。

振华科技2025年第一季度财报显示，公司在营收、盈利、资产质量以及现金流等方面均面临不同程度的挑战。信用减值损失的大幅增加和经营现金流净额的暴跌，更是凸显了公司潜在的财务风险。投资者在关注公司后续发展战略和经营举措的同时，需谨慎评估投资风险。

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