招商和悦稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金（FOF）2025年第1季度报告已发布，报告期自2025年1月1日起至3月31日止。以下将对该基金季报进行详细解读。

主要财务指标：各份额表现有差异

收益指标：A、C、Y份额各有不同

报告期内，招商和悦稳健养老一年持有期混合（FOF）不同份额的主要财务指标存在差异。从本期已实现收益来看，A份额为1,053,597.31元，C份额为633,799.53元，Y份额为719,663.36元 。加权平均基金份额本期利润方面，A份额为0.0134元，C份额为0.0115元，Y份额为0.0141元 。这表明不同份额在收益实现及利润分配上呈现出不同态势。

资产净值与份额净值：A、Y份额略高

期末基金资产净值上，A份额为487,087,107.51元，C份额为287,379,438.09元，Y份额为273,489,348.07元 。期末基金份额净值，A份额为1.3610元，C份额为1.3212元，Y份额为1.3667元 。A份额和Y份额在资产净值与份额净值上相对C份额略高，反映出不同份额在资产规模及单位价值上的差别。

基金净值表现：多阶段对比有亮点

近三月：各份额跑赢业绩比较基准

过去三个月，招商和悦稳健养老一年持有期混合（FOF）A份额净值增长率为0.99%，业绩比较基准收益率为 -0.70%，A份额跑赢业绩比较基准1.69个百分点；C份额净值增长率为0.86%，跑赢业绩比较基准1.56个百分点；Y份额净值增长率为1.03%，跑赢业绩比较基准1.73个百分点 。这显示出在近三个月内，该基金各份额在市场环境下取得了相对业绩比较基准较好的表现。

长期表现：各份额与业绩比较基准互有胜负

过去三年，A份额净值增长率为7.46%，业绩比较基准收益率为12.07%，A份额落后业绩比较基准4.61个百分点；C份额净值增长率为5.86%，落后业绩比较基准6.21个百分点 。过去五年，A份额净值增长率为23.86%，业绩比较基准收益率为21.18%，A份额领先业绩比较基准2.68个百分点；C份额净值增长率为20.80%，落后业绩比较基准0.38个百分点 。自基金合同生效起至今，A份额净值增长率为36.10%，业绩比较基准收益率为27.09%，领先9.01个百分点；C份额净值增长率为32.12%，领先业绩比较基准5.03个百分点 。长期来看，各份额与业绩比较基准的表现互有胜负，反映出市场环境变化对基金业绩的复杂影响。

投资策略与运作：固收为主，配置均衡

宏观环境：国内外形势复杂

宏观经济方面，国内经济一季度平稳开局，生产强于需求，CPI低位运行，PPI延续负增。海外不确定性显著增加，从“特朗普交易”演变为对美国经济滞胀甚至衰退的担忧 。这种复杂的宏观环境为基金投资带来挑战与机遇。

市场表现：股债市场呈跷跷板

股票市场一季度演绎春躁行情，1 - 3月市场风险偏好及热点板块不断变化，整体上上证指数下跌0.5%，创业板指下跌1.8%，科创50上涨3.4% 。债券市场与权益市场呈现明显跷跷板效应，一季度10年期国债利率上行近14bp，从约1.675%上行至约1.813% 。股债市场的不同表现影响着基金的资产配置与收益。

基金运作：固收为主权益中性

本基金运作配置上以固收类资产为主，权益类资产配置比例中性，围绕基准进行操作，行业配置均衡，基金持仓相对分散 。这种配置策略旨在控制风险的同时，追求稳健收益。

业绩表现：短期跑赢基准，长期需关注

短期：一季度表现良好

报告期内，本基金A份额净值增长率为0.99%，C份额净值增长率为0.86%，Y份额净值增长率为1.03%，同期业绩基准增长率为 -0.70% 。各份额在一季度均跑赢业绩基准，显示出较好的短期投资效果。

长期：部分阶段落后

如过去三年，A份额落后业绩比较基准4.61个百分点，C份额落后6.21个百分点 。这提示投资者在关注基金短期业绩的同时，也要关注长期表现，评估基金在不同市场周期的适应性。

资产组合：基金投资占比近八成

资产类别分布：基金投资占大头

报告期末，基金总资产为1,091,995,152.89元。其中，基金投资金额为859,153,403.56元，占基金总资产的比例为78.68%；权益投资金额为164,890,737.95元，占比15.10%；固定收益投资金额为54,159,706.94元，占比4.96% 。基金投资在资产组合中占据主导地位，反映了FOF基金的特点。

权益投资：境内外股票配置有侧重

权益投资中股票投资金额为164,890,737.95元，其中通过港股通交易机制投资的港股金额为10,334,025.68元，占基金净值比例0.99% 。境内股票投资组合中，采矿业公允价值为12,116,962.00元，占基金资产净值比例1.16%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值为10,523,272.96元，占比1.00%等 。港股与境内股票配置的不同侧重，体现了基金在权益投资上的多元化布局。

股票投资组合：行业分散，个股集中

行业分布：多行业涉猎较分散

报告期末按行业分类的境内股票投资组合涉及多个行业。采矿业、信息传输、软件和信息技术服务业、金融业等均有配置，但占比相对分散，合计占基金资产净值比例为14.75% 。港股通投资股票投资组合中，通信服务占基金资产净值比例0.55%，非日常生活消费品占0.26%等 。整体行业分布较为分散，有助于分散风险。

个股明细：前十名占比相对集中

按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，藏格矿业占比0.69%，比亚迪占比0.68%等 。虽然行业配置分散，但前十名股票投资在资产净值中占一定比例，相对集中，这些个股的表现对基金业绩有重要影响。

开放式基金份额变动：各份额有增有减

份额变化：A、C份额减少，Y份额增加

报告期期初，招商和悦稳健养老一年持有期混合（FOF）A份额总额为392,146,448.97份，期末为357,894,375.52份，减少34,252,073.45份；C份额期初为244,025,959.60份，期末为217,516,217.34份，减少26,509,742.26份；Y份额期初为187,362,927.28份，期末为200,104,960.87份，增加12,742,033.59份 。A、C份额的减少与Y份额的增加，反映出投资者对不同份额的选择发生了变化。

投资者在关注该基金时，需综合考虑各方面因素。短期业绩虽好，但长期表现有波动，资产配置以固收和基金投资为主，行业与个股分布有特点，份额变动也反映出市场选择。在投资决策时，应结合自身风险承受能力与投资目标谨慎选择。

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