鹰眼预警：大叶股份应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月23日，大叶股份发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为17.61亿元，同比增长89.67%；归母净利润为1611.52万元，同比增长109.22%；扣非归母净利润为1321.3万元，同比增长108.07%；基本每股收益0.1元/股。
公司自2020年8月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为3680万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.21元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对大叶股份2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为17.61亿元，同比增长89.67%；净利润为1611.52万元，同比增长109.22%；经营活动净现金流为1.53亿元，同比下降25.11%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.1亿元、-1.7亿元、0.2亿元，同比变动分别为-79.74%、-1654.26%、109.22%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 1125.11万 | -1.75亿 | 1611.52万 |
| 净利润增速 | -79.74% | -1654.26% | 109.22% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动89.67%，销售费用同比变动23.24%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 14.72亿 | 9.28亿 | 17.61亿 |
| 销售费用（元） | 8133.76万 | 9972.5万 | 1.23亿 |
| 营业收入增速 | -8.43% | -36.91% | 89.67% |
| 销售费用增速 | 39.99% | 22.61% | 23.24% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动89.67%，税金及附加同比变动-23.75%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 14.72亿 | 9.28亿 | 17.61亿 |
| 营业收入增速 | -8.43% | -36.91% | 89.67% |
| 税金及附加增速 | 77.8% | 35.58% | -23.75% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长92.56%，营业收入同比增长89.67%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -8.43% | -36.91% | 89.67% |
| 应收账款较期初增速 | -42.46% | -47.67% | 92.56% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长89.67%，经营活动净现金流同比下降25.11%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 14.72亿 | 9.28亿 | 17.61亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2368.3万 | 2.05亿 | 1.53亿 |
| 营业收入增速 | -8.43% | -36.91% | 89.67% |
| 经营活动净现金流增速 | 109.98% | 763.7% | -25.11% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.71%，同比增长72.01%；净利率为0.92%，同比增长104.86%；净资产收益率（加权）为1.82%，同比增长109.2%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为16.17%、11.46%、19.71%，同比变动分别为5.54%、-29.15%、72.01%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 16.17% | 11.46% | 19.71% |
| 销售毛利率增速 | 5.54% | -29.15% | 72.01% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.82%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 1.18% | -19.78% | 1.82% |
| 净资产收益率增速 | -80.07% | -1776.27% | 109.2% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.59%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 0.55% | -7.21% | 0.59% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为82.68%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 76.02% | 72.28% | 82.68% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为64.12%，同比下降12.85%；流动比率为1.07，速动比率为0.52；总债务为15.04亿元，其中短期债务为11.78亿元，短期债务占总债务比为78.29%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至1.07。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 0.96 | 2.03 | 1.07 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为1.3%、1.98%、2.18%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 1863.02万 | 3458万 | 4094.19万 |
| 流动资产（元） | 14.32亿 | 17.45亿 | 18.77亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.3% | 1.98% | 2.18% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为269.03%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 463.48万 |
| 本期其他应收款（元） | 1710.39万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.1亿元，较期初变动率为116.52%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 9670.51万 |
| 本期应付票据（元） | 2.09亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.1亿元，筹资活动净现金流为-1.9亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.53亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -1.65亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1.93亿 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.4亿元、3.4亿元、1.6亿元，公司经营活动净现金流分别0.2亿元、2亿元、1.5亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 1.39亿 | 3.38亿 | 1.56亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2368.3万 | 2.05亿 | 1.53亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为9.44，同比增长88.73%；存货周转率为1.64，同比增长71.23%；总资产周转率为0.55，同比增长68.73%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.6亿元，较期初增长35.62%，所得税费用为-0.1亿元。
| 项目 | 20231231 |
| 期初递延所得税资产（元） | 4370.58万 |
| 本期递延所得税资产（元） | 5927.55万 |
| 本期所得税费用（元） | -1238.51万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长1591.12%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 156.96万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 2654.4万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.9亿元，同比增长31.94%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 7070.99万 | 7086.67万 | 9350.09万 |
| 管理费用增速 | 24.38% | 0.22% | 31.94% |
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