2025年第1季度，交银施罗德裕盈纯债债券型证券投资基金（以下简称“交银裕盈纯债债券”）的表现备受关注。从季报数据来看，基金在本期利润、份额变动等方面出现了较为显著的变化，值得投资者深入分析。

主要财务指标：利润下滑，收益分化

各份额收益与利润情况

报告期内，交银裕盈纯债债券不同份额的收益与利润情况差异明显。

交银裕盈纯债债券A和C本期利润为负，分别为 -1,861,927.70元和 -10,934,998.72元，而D份额本期利润为142,633.30元。从已实现收益看，C份额最高，达21,793,861.22元 ，但综合公允价值变动收益等因素后利润转负，反映出公允价值变动对利润影响较大。

基金净值表现：短期波动，长期跑赢基准

份额净值增长率与基准对比

不同份额在各阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比情况如下：

|阶段|交银裕盈纯债债券A| | | | | |---|---|---|---|---|---|---| ||净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|①－③|②－④| |过去三个月|-0.65%|0.11%|-1.19%|0.11%|0.54%|0.00%| |过去六个月|1.41%|0.10%|1.02%|0.11%|0.39%|-0.01%| |过去一年|2.73%|0.08%|2.35%|0.10%|0.38%|-0.02%| |过去三年|8.60%|0.06%|6.31%|0.07%|2.29%|-0.01%| |过去五年|13.05%|0.06%|6.60%|0.07%|6.45%|-0.01%| |自基金合同生效起至今|29.69%|0.06%|8.63%|0.07%|21.06%|-0.01%|

|阶段|交银裕盈纯债债券C| | | | | |---|---|---|---|---|---|---| ||净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|①－③|②－④| |过去三个月|-0.66%|0.11%|-1.19%|0.11%|0.53%|0.00%| |过去六个月|1.41%|0.10%|1.02%|0.11%|0.39%|-0.01%| |过去一年|2.83%|0.08%|2.35%|0.10%|0.48%|-0.02%| |过去三年|8.15%|0.06%|6.31%|0.07%|1.84%|-0.01%| |过去五年|11.65%|0.06%|6.60%|0.07%|5.05%|-0.01%| |自基金合同生效起至今|29.69%|0.06%|8.63%|0.07%|21.06%|-0.01%|

|阶段|交银裕盈纯债债券D| | | | | |---|---|---|---|---|---|---| ||净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|①－③|②－④| |过去三个月|-0.65%|0.12%|-1.19%|0.11%|0.54%|0.01%| |过去六个月|1.57%|0.10%|1.02%|0.11%|0.55%|-0.01%| |过去一年|2.86%|0.09%|2.35%|0.10%|0.51%|-0.01%| |自基金合同生效起至今|4.09%|0.08%|4.03%|0.09%|0.06%|-0.01%|

短期来看，如过去三个月，各份额净值增长率均为负，但跑赢业绩比较基准。长期则均跑赢业绩比较基准，显示出基金在长期投资中的价值，但短期波动仍需投资者关注。

投资策略与运作：债券市场波动中调整配置

一季度债券市场回顾

2025年一季度，债券市场收益率震荡上行后下行，曲线平坦化。信用债先下后上，信用利差小幅收窄。年初货币宽松预期强，中短端调整长端强；央行暂停国债买卖后资金面收紧，短端收益率上行。春节后风险偏好回升，现券收益率震荡上行。二月下旬临近两会流动性预期改善，债市转为震荡。三月政府工作报告后货币政策侧重结构性工具，长端利率上行，下旬MLF净投放使资金面平稳，收益率震荡修复。

基金投资策略

基金维持以利率债和商金债配置为主的策略，根据宏观经济判断和收益率曲线形态调整组合久期，配置中短期杠杆和骑乘好的品种及部分长债，通过久期波段和精选个券增厚收益。

基金业绩表现：受市场波动影响

本基金各份额净值及业绩表现如“主要财务指标”及“基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”所示。一季度债券市场的复杂波动对基金业绩产生了影响，导致部分份额本期利润为负。

资产组合情况：债券主导，高度集中

期末资产组合比例

基金资产高度集中于固定收益投资，占比99.93%，其中债券投资达2,002,721,381.22元 ，反映出纯债基金的特点，但也意味着债券市场波动对基金资产影响大。

债券投资明细

金融债券占比最高，为94.38%，其中政策性金融债占68.93% ，表明基金对金融债券尤其是政策性金融债的偏好，此类债券风险相对较低，收益相对稳定。

股票投资组合：无股票投资

报告期末按行业分类的境内股票投资组合和港股通投资股票投资组合均无投资，符合纯债基金的定位，避免了股票市场波动带来的风险，但也错失了股票市场上涨带来的收益机会。

开放式基金份额变动：赎回压力显现

各份额申购赎回情况

交银裕盈纯债债券A和C份额赎回量较大，C份额赎回份额高达848,865,120.11份 ，导致期末份额总额下降明显。尽管D份额有大量申购，但整体赎回压力仍值得关注，可能对基金流动性和投资运作产生影响。

风险与机会提示

1. 风险提示：本期部分份额利润为负，反映出债券市场波动对基金收益的影响。大规模赎回可能带来流动性冲击，影响投资运作和收益。且基金投资的部分债券发行主体曾受处罚，虽投资决策程序合规，但仍需关注信用风险。
2. 机会提示：从长期看，基金各份额净值增长率跑赢业绩比较基准，在合理配置下，有望获取稳健收益。若二季度债市如预期呈震荡偏强态势，基金通过合理策略调整或能增厚收益。投资者应密切关注宏观经济和债券市场动态，结合自身风险承受能力，谨慎做出投资决策。

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