鹰眼预警：新易盛应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月23日，新易盛发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为86.47亿元，同比增长179.15%；归母净利润为28.38亿元，同比增长312.26%；扣非归母净利润为28.3亿元，同比增长317.59%；基本每股收益4元/股。
公司自2016年2月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为4.56亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对新易盛2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为86.47亿元，同比增长179.15%；净利润为28.38亿元，同比增长312.26%；经营活动净现金流为6.41亿元，同比下降48.56%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为9亿元、6.9亿元、28.4亿元，同比变动分别为36.51%、-23.82%、312.26%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 9.04亿 | 6.88亿 | 28.38亿 |
| 净利润增速 | 36.51% | -23.82% | 312.26% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动179.15%，营业成本同比变动123.62%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 33.11亿 | 30.98亿 | 86.47亿 |
| 营业成本（元） | 20.97亿 | 21.38亿 | 47.8亿 |
| 营业收入增速 | 13.83% | -6.43% | 179.15% |
| 营业成本增速 | 6.29% | 1.95% | 123.62% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长254.97%，营业收入同比增长179.15%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 13.83% | -6.43% | 179.15% |
| 应收账款较期初增速 | 14.68% | 8.03% | 254.97% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为20%、23.09%、29.36%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.62亿 | 7.15亿 | 25.39亿 |
| 营业收入（元） | 33.11亿 | 30.98亿 | 86.47亿 |
| 应收账款/营业收入 | 20% | 23.09% | 29.36% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长328.93%，营业成本同比增长123.62%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -3.73% | -34.43% | 328.93% |
| 营业成本增速 | 6.29% | 1.95% | 123.62% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长328.93%，营业收入同比增长179.15%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -3.73% | -34.43% | 328.93% |
| 营业收入增速 | 13.83% | -6.43% | 179.15% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长179.15%，经营活动净现金流同比下降48.56%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 33.11亿 | 30.98亿 | 86.47亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.31亿 | 12.46亿 | 6.41亿 |
| 营业收入增速 | 13.83% | -6.43% | 179.15% |
| 经营活动净现金流增速 | 280.43% | 49.87% | -48.56% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.226低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.31亿 | 12.46亿 | 6.41亿 |
| 净利润（元） | 9.04亿 | 6.88亿 | 28.38亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.92 | 1.81 | 0.23 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为44.72%，同比增长44.3%；净利率为32.82%，同比增长47.69%；净资产收益率（加权）为41%，同比增长206.89%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为36.66%、30.99%、44.72%，同比变动分别为13.96%、-15.47%、44.3%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 36.66% | 30.99% | 44.72% |
| 销售毛利率增速 | 13.96% | -15.47% | 44.3% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为71.1%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 57.85% | 60.65% | 71.1% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为32.11%，同比增长112.29%；流动比率为2.33，速动比率为1.25；总债务为6.83亿元，其中短期债务为6.83亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至2.33。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 4.51 | 5 | 2.33 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为6.5亿元，较期初变动率为1792.1%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 3437.8万 |
| 本期应付票据（元） | 6.5亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为157.85%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 785.03万 |
| 本期其他应付款（元） | 2024.24万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-8.6亿元，筹资活动净现金流为-1.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.41亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -14.97亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1.23亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.32，同比增长18.15%；存货周转率为1.88，同比增长6.76%；总资产周转率为0.92，同比增长83.78%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为20.2亿元，较期初增长54.29%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 13.1亿 |
| 本期固定资产（元） | 20.22亿 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4亿元，较期初增长707.88%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 4915.93万 |
| 本期在建工程（元） | 3.97亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.7亿元，同比增长121.77%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 8451.71万 | 7621.29万 | 1.69亿 |
| 管理费用增速 | 149.4% | -9.83% | 121.77% |
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