2025年4月，中国有色金属建设股份有限公司（股票简称：中色股份，股票代码：000758）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入8,917,892,057.98元，同比下降4.74%；归属于上市公司股东的净利润为402,313,183.34元，同比增长12.03%。然而，公司经营活动产生的现金流量净额大幅减少72.83%，研发投入增长24.31%，这些数据变化值得投资者关注。

业绩概览

营收微降，净利润增长

2024年，中色股份营业收入为8,917,892,057.98元，较上年的9,361,375,508.97元下降4.74%。归属于上市公司股东的净利润达到402,313,183.34元，相比2023年的359,126,548.63元，增长了12.03%。扣除非经常性损益的净利润为356,505,019.02元，较2023年的328,727,112.30元增长8.45%。基本每股收益为0.2043元/股，较上年的0.1824元/股增长12.01%；扣非每股收益为0.1810元/股，较上年有所提升。

从数据来看，尽管营业收入有所下滑，但公司通过有效管理，实现了净利润的增长，盈利能力有所增强。不过，营收的下降趋势仍需关注，需进一步分析各业务板块的表现。

费用有降有升，研发投入加大

2024年公司销售费用为39,782,800.75元，较2023年的43,405,691.94元下降8.35%；管理费用为601,074,215.44元，较上年的632,826,794.96元下降5.02%；财务费用为-347,171.64元，而2023年为121,868,015.95元，主要系本报告期内，子公司KZ汇兑收益较上年同期增加，母公司利息支出较上年同期减少所致。研发费用为47,909,291.64元，相比2023年的38,540,684.13元增长24.31%。

销售费用和管理费用的下降，显示公司在成本控制方面取得一定成效。财务费用的大幅变化对利润产生积极影响。而研发费用的显著增长，表明公司注重技术创新和产品升级，为未来发展奠定基础，但短期内可能对利润增长带来一定压力。

现金流波动大，经营活动现金流入堪忧

经营活动产生的现金流量净额为685,194,034.16元，较2023年的2,521,654,332.62元大幅减少72.83%，主要原因系本报告期工程承包收款同比减少，部分工程子公司工程承包采购支出增加，以及部分在执行项目进入收尾阶段，付款金额增长幅度超过收款的增长幅度所致。投资活动产生的现金流量净额为-511,040,156.56元，相比2023年的-568,613,519.37元，降幅为10.13%，主要原因系本报告期子公司中色白矿和中色锌业购建固定资产减少，以及母公司处置部分探矿权所致。筹资活动产生的现金流量净额为-396,045,204.32元，较2023年的-1,294,760,752.94元增长69.41%，主要原因系本报告期公司严控带息负债规模所致。

经营活动现金流量净额的锐减，可能影响公司的资金流动性和日常运营，需关注公司后续如何改善经营活动现金流状况。投资活动现金流出减少，或反映公司在资产配置上的调整。筹资活动现金流量净额的增长，显示公司在债务管理方面的成效。

风险洞察

国际化经营风险犹存

世界经济复苏基础尚不稳固，国际形势错综复杂，国际基建市场存在较大不确定性。部分发展中国家债务问题突出，项目融资困难，海外新项目开发难度加大，在建项目工期、成本风险以及境外员工安全风险上升，部分国家针对性的贸易限制、技术壁垒、经济制裁等政策，都给公司国际业务带来较大挑战与压力。

有色金属价格波动风险

锌金属作为公司资源开发的主营品种，价格走势具有明显的周期性波动特征。公司目前在建矿山投产尚需时间，锌金属冶炼业务面临压力。尽管公司采取加强市场形势研判、运用套期保值工具等措施，但价格波动仍可能对公司经营效益产生影响。

汇率风险不可小觑

货币政策变化和国际资金流动导致我国汇率波动较大，公司海外工程承包、境外采矿等业务涉及汇率波动风险。虽然公司采取了诸如减少无对应币种收入的外汇贷款、争取人民币计价及增加价格调整机制、利用金融工具对冲等措施，但汇率波动仍可能给公司带来不利影响。

安全生产与环保风险

铅锌矿开采作业环境复杂，存在机械伤害等危险因素。公司工程承包分布地域扩大，项目规模、难度增大，事故风险和合规风险挑战上升。同时，铅锌采选与冶炼、装备制造过程中产生的污染物会对环境产生影响，环保政策日趋严格，给冶炼企业带来较大经营压力。

高管薪酬分析

薪酬结构与变动

公司独立董事薪酬采用津贴制，每人每年税前15万元。在公司领取薪酬的董事（不含独立董事）、监事和高级管理人员的薪酬发放原则为基本年薪和绩效年薪按董事会确定的企业负责人薪酬管理办法按月预发，实际年薪总额在确认年度经营业绩并进行考核后于次年统一清算。

报告期内，董事长刘宇在公司未领取薪酬，从关联方获取报酬；总经理蒋雷从公司获得的税前报酬总额为10.57万元。部分离任高管如秦军满、侍璐璐、赵保具等也在报告期内领取了相应薪酬。整体来看，公司高管薪酬与公司经营业绩和考核机制相关联。

综合点评

中色股份在2024年虽净利润实现增长，但营业收入下滑、经营活动现金流锐减等问题需引起重视。研发投入的增加体现了公司对未来发展的积极布局，但需关注其转化为实际效益的能力。同时，公司面临的国际化经营、价格波动、汇率、安全生产和环保等风险，可能对未来业绩产生影响。投资者在关注公司发展机遇时，应充分考虑这些潜在风险。

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