鹰眼预警：传音控股应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月24日，传音控股发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为687.15亿元，同比增长10.31%；归母净利润为55.49亿元，同比增长0.22%；扣非归母净利润为45.41亿元，同比下降11.54%；基本每股收益4.9元/股。
公司自2019年9月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为106.08亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利15元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对传音控股2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为687.15亿元，同比增长10.31%；净利润为55.97亿元，同比增长0.18%；经营活动净现金流为28.48亿元，同比下降76.05%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为687.2亿元，同比增长10.31%，去年同期增速为33.69%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 465.96亿 | 622.95亿 | 687.15亿 |
| 营业收入增速 | -5.7% | 33.69% | 10.31% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动10.31%，税金及附加同比变动-17.06%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 465.96亿 | 622.95亿 | 687.15亿 |
| 营业收入增速 | -5.7% | 33.69% | 10.31% |
| 税金及附加增速 | 26.97% | 102.51% | -17.06% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为2.76%、3.15%、4.91%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 12.87亿 | 19.65亿 | 33.77亿 |
| 营业收入（元） | 465.96亿 | 622.95亿 | 687.15亿 |
| 应收账款/营业收入 | 2.76% | 3.15% | 4.91% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.31%，经营活动净现金流同比下降76.05%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 465.96亿 | 622.95亿 | 687.15亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 19.79亿 | 118.9亿 | 28.48亿 |
| 营业收入增速 | -5.7% | 33.69% | 10.31% |
| 经营活动净现金流增速 | -50.99% | 500.7% | -76.05% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.509低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 19.79亿 | 118.9亿 | 28.48亿 |
| 净利润（元） | 24.67亿 | 55.87亿 | 55.97亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.8 | 2.13 | 0.51 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为21.28%，同比下降9.61%；净利率为8.15%，同比下降9.18%；净资产收益率（加权）为28.35%，同比下降8.78%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为21.28%，同比下降9.61%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 21.32% | 24.45% | 21.28% |
| 销售毛利率增速 | 0.13% | 14.66% | -9.61% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为28.35%，同比下降8.78%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 16.78% | 31.08% | 28.35% |
| 净资产收益率增速 | -47.89% | 85.22% | -8.78% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为54.85%，同比下降9.47%；流动比率为1.62，速动比率为1.26；总债务为66.94亿元，其中短期债务为64.47亿元，短期债务占总债务比为96.31%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.23，1.68，1.62，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 2.23 | 1.68 | 1.62 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.18、1.04、1.03，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 2.18 | 1.04 | 1.03 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4.4亿元，较期初变动率为84.77%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 2.38亿 |
| 本期预付账款（元） | 4.39亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长84.77%，营业成本同比增长13.57%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 22.66% | 29.74% | 84.77% |
| 营业成本增速 | -5.73% | 28.38% | 13.57% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为12.2亿元，较期初变动率为35.63%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 8.99亿 |
| 本期其他应收款（元） | 12.19亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为25.73，同比下降32.84%；存货周转率为5.66，同比下降1.76%；总资产周转率为1.51，同比下降6.89%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为25.73，同比大幅下降至32.84%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 37.01 | 38.31 | 25.73 |
| 应收账款周转率增速 | -11.04% | 3.49% | -32.84% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.17%、4.26%、7.49%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 12.87亿 | 19.65亿 | 33.77亿 |
| 资产总额（元） | 308.47亿 | 461.21亿 | 450.62亿 |
| 应收账款/资产总额 | 4.17% | 4.26% | 7.49% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长5249.67%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 59.96万 |
| 本期在建工程（元） | 3207.6万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.7亿元，较期初增长34.08%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 5581.5万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 7483.4万 |
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