银华稳利灵活配置混合季报解读：份额与收益双降
2025年第一季度，银华稳利灵活配置混合型证券投资基金表现出份额与收益下降的态势。报告期内，基金面临着市场波动加大的挑战，其投资策略与业绩表现备受关注。以下将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读。
主要财务指标：收益为负，净值有别
各指标表现不佳
银华稳利灵活配置混合基金在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标呈现不佳态势。
| 主要财务指标 | 银华稳利灵活配置混合A | 银华稳利灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -359,332.07 | -244,216.17 |
| 本期利润（元） | -80,670.24 | -59,901.34 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0076 | -0.0084 |
| 期末基金资产净值（元） | 11,660,724.43 | 7,935,117.65 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1184 | 1.1211 |
银华稳利灵活配置混合A和C本期已实现收益均为负，分别为 -359,332.07元和 -244,216.17元，本期利润同样为负，显示基金在该季度投资收益欠佳。期末基金资产净值A类为11,660,724.43元，C类为7,935,117.65元，期末基金份额净值A类1.1184元，C类1.1211元，两类份额净值略有差异。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段表现落后
从基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较来看，无论是过去三个月、六个月、一年、三年、五年还是自基金合同生效起至今，银华稳利灵活配置混合A和C的净值增长率大多落后于业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 银华稳利灵活配置混合A | 银华稳利灵活配置混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | |
| 过去三个月 | -0.67% | 0.26% | 0.62% | -1.29% | 0.01% | -0.74% | 0.26% | 0.62% | -1.36% | 0.01% |
| 过去六个月 | -7.80% | 0.98% | 1.25% | -9.05% | 0.01% | -7.96% | 0.98% | 1.25% | -9.21% | 0.01% |
| 过去一年 | -4.08% | 0.80% | 2.53% | -6.61% | 0.01% | -4.42% | 0.80% | 2.53% | -6.95% | 0.01% |
| 过去三年 | -7.19% | 0.49% | 7.80% | -14.99% | 0.01% | -8.18% | 0.49% | 7.80% | -15.98% | 0.01% |
| 过去五年 | 7.44% | 0.51% | 13.32% | -5.88% | 0.01% | 5.66% | 0.52% | 13.32% | -7.66% | 0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 10.56% | 0.60% | 25.25% | -14.69% | 0.01% | 10.56% | 0.60% | 25.25% | -14.69% | 0.01% |
如过去三个月，A类净值增长率为 -0.67%，业绩比较基准收益率为0.62%，差值达 -1.29%；C类净值增长率 -0.74%，与业绩比较基准收益率差值为 -1.36%，反映出基金在各阶段获取收益能力相对基准较弱。
投资策略与运作：逆向操作与风格均衡
一季度操作回顾
2025年一季度，资本市场波动加大，股票市场科技与红利间裂口扩大，债券市场走出“混合式平坦化”行情。银华稳利灵活配置混合基金围绕“组合管理 + 类属增强”思路运作。 资产配置上，适度根据估值水平进行逆向操作，细分资产层面结合策略体系积累超额收益。总体持仓风格分散均衡，注重估值维度下的资产轮动。这种策略旨在应对复杂多变的市场环境，通过分散投资降低风险，同时把握资产轮动机会提升收益。
下季度策略展望
展望下季度，基金管理人认为权益积极可为，债券逐步具备配置价值。尽管权益市场存在关税冲击与经济阶段性回落担忧，但资产定价已计入一定程度，反向预期差较大。且宏观基本面一些指标逐渐向好，各周期处于下行末端。因此，基金将延续“组合管理 + 类属增强”思路，优化持仓结构，捕捉定价错误机会。这表明基金管理人对下季度市场持相对乐观态度，将积极调整策略以适应市场变化，争取提升基金业绩。
基金业绩表现：份额净值增长率为负
两类份额均下跌
截至报告期末，银华稳利灵活配置混合A基金份额净值为1.1184元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.67%；银华稳利灵活配置混合C基金份额净值为1.1211元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.74%；而业绩比较基准收益率为0.62%。两类份额净值增长率均为负，且低于业绩比较基准收益率，说明在本季度内，基金未能实现正收益，跑输业绩比较基准，投资者收益欠佳。
基金资产组合：资产配置较为分散
各类资产占比情况
报告期末，基金资产组合呈现多样化配置。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 3,439,924.51 | 17.52 |
| 其中：股票 | 3,439,924.51 | 17.52 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 5,959,564.11 | 30.35 |
| 其中：债券 | 5,959,564.11 | 30.35 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 7,500,000.00 | 38.19 |
| [其中：买断式回购的买入返售金融资产] | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,393,743.87 | 12.19 |
| 8 | 其他资产 | 344,937.58 | 1.76 |
| 9 | 合计 | 19,638,170.07 | 100.00 |
权益投资占比17.52%，固定收益投资占比30.35%，买入返售金融资产占比38.19%，银行存款和结算备付金合计占比12.19%。资产配置相对分散，有助于分散风险，但也可能影响收益的集中度。
股票投资组合：行业分布较广
境内行业配置情况
报告期末按行业分类的境内股票投资组合显示，基金投资行业较为广泛。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| E | 建筑业 | 60,540.00 | 0.31 |
| F | 批发和零售业 | 67,614.00 | 0.35 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 209,119.00 | 1.07 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 243,337.00 | 1.24 |
| J | 金融业 | 725,565.00 | 3.70 |
| K | 房地产业 | 7,434.00 | 0.04 |
| L | 租赁和商务服务业 | 6,318.00 | 0.03 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 29,421.00 | 0.15 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 3,439,924.51 | 17.55 |
金融业占比相对较高，为3.70%，信息传输、软件和信息技术服务业占比1.24%，其他行业占比较小。行业分散投资可降低单一行业风险，但需关注各行业发展对基金整体业绩的综合影响。
港股通投资情况
本基金本报告期末未持有港股通投资股票，这可能与基金管理人对港股市场的判断或投资策略有关，投资者需关注后续是否会涉足港股市场及相应影响。
股票投资明细：前十股票相对分散
具体股票持仓情况
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600887 | 伊利股份 | 4,200 | 117,936.00 | 0.60 |
| 2 | 601318 | 中国平安 | 2,100 | 108,423.00 | 0.55 |
| 3 | 601288 | 农业银行 | 16,000 | 82,880.00 | 0.42 |
| 4 | 600941 | 中国移动 | 600 | 64,416.00 | 0.33 |
| 5 | 601866 | 中远海发 | 23,300 | 54,755.00 | 0.28 |
| 6 | 601877 | 正泰电器 | 2,300 | 54,165.00 | 0.28 |
| 7 | 601728 | 中国电信 | 6,600 | 51,810.00 | 0.26 |
| 8 | 002352 | 顺丰控股 | 1,200 | 51,744.00 | 0.26 |
| 9 | 000538 | 云南白药 | 900 | 51,120.00 | 0.26 |
| 10 | 002179 | 中航光电 | 1,200 | 49,236.00 | 0.25 |
伊利股份占比最高，为0.60%，其余股票占比均未超过0.6%，持仓相对分散，降低了单一股票波动对基金净值的影响，但也可能难以通过重仓某只股票获取高额收益。
债券投资组合：国债占主导
债券品种配置
报告期末按债券品种分类的债券投资组合中，国家债券是主要配置品种。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 5,959,564.11 | 30.41 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 5,959,564.11 | 30.41 |
国家债券占比100%，反映出基金在债券投资上注重安全性和稳定性，国债的低风险特性有助于平衡整体投资组合风险。
开放式基金份额变动：两类份额均减少
份额变化情况
| 项目 | 银华稳利灵活配置混合A | 银华稳利灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 11,033,499.32 | 7,634,669.92 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,000.00 | 1,000.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 607,786.06 | 557,844.69 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 10,426,713.26 | 7,077,825.23 |
银华稳利灵活配置混合A和C在报告期内份额均减少，A类从期初11,033,499.32份减少到期末10,426,713.26份，C类从期初7,634,669.92份减少到期末7,077,825.23份。份额减少可能与投资者对基金业绩表现不满或市场整体环境变化等因素有关，这也可能对基金后续运作产生一定影响。
风险提示
- 业绩风险：从主要财务指标和净值表现来看，基金在报告期内收益为负且跑输业绩比较基准，未来业绩提升面临挑战，投资者可能面临收益不佳风险。
- 份额集中风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例较高情况，如机构投资者在20250101 - 20250331期间，有持有份额比例达48.29%和38.03%的情况。这可能导致持有人大会话语权不均，极端情况下大量赎回可能引发基金终止、合并或转型，以及触发巨额赎回条款，影响其他投资者赎回及基金收益与净值稳定性。
- 市场风险：尽管基金资产配置分散，但权益市场和债券市场波动仍会对基金业绩产生影响。如宏观经济变化、政策调整等因素可能导致股票和债券价格波动，进而影响基金资产价值。
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