招商沪深300ETF发起式联接基金季报解读：份额申购赎回变动大，业绩表现有差异
招商沪深300ETF发起式联接基金2025年第一季度报告已披露，报告期内基金份额申购赎回变动较大，C类份额总申购份额达7444417.41份，总赎回份额为7579006.67份；同时，A、C两类份额在业绩表现上也存在一定差异。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：两类份额表现分化
收益与利润情况
报告期内，招商沪深300ETF发起式联接A本期已实现收益为 -10,652.96元，本期利润为 -92,341.80元；而C类份额本期已实现收益 -3,973.05元，本期利润为382.72元。A类份额在收益和利润方面均呈现亏损状态，C类份额虽已实现收益为负，但本期利润为正，两类份额表现分化。
| 主要财务指标 | 招商沪深300ETF发起式联接A | 招商沪深300ETF发起式联接C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -10,652.96 | -3,973.05 |
| 本期利润（元） | -92,341.80 | 382.72 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0074 | 0.0001 |
| 期末基金资产净值（元） | 12,556,066.75 | 2,269,050.59 |
| 期末基金份额净值 | 0.9896 | 0.9889 |
资产净值与份额净值
期末，A类份额资产净值为12,556,066.75元，份额净值0.9896元；C类份额资产净值2,269,050.59元，份额净值0.9889元。从数据来看，两类份额的资产净值和份额净值较为接近，但A类份额资产净值规模相对较大。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
过去三个月，招商沪深300ETF发起式联接A份额净值增长率为 -0.70%，业绩比较基准收益率为 -1.13%，A类份额跑赢业绩比较基准0.43%；C类份额净值增长率为 -0.75%，同样跑赢业绩比较基准0.38%。自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率 -1.04%，跑赢业绩比较基准2.52%；C类份额净值增长率 -1.11%，跑赢业绩比较基准2.45%。整体来看，该基金在不同阶段均跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 招商沪深300ETF发起式联接A | 招商沪深300ETF发起式联接C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | -0.70% | 0.88% | -1.13% | 0.89% | 0.43% | -0.75% | 0.88% | -1.13% | 0.89% | 0.38% |
| 自基金合同生效起至今 | -1.04% | 0.88% | -3.56% | 0.92% | 2.52% | -1.11% | 0.88% | -3.56% | 0.92% | 2.45% |
投资策略与运作：紧跟指数表现
市场与指数表现
从申万一级行业来看，报告期内行业表现涨跌不一。有色金属、汽车、机械设备、计算机行业涨幅居前，煤炭、商贸零售、石油石化行业跌幅较大。本基金跟踪的标的指数沪深300指数报告期内下跌1.21%。
基金运作情况
报告期内基金仓位相对较高，紧跟指数表现。该基金作为目标ETF的联接基金，以目标ETF作为主要投资标的，通过对目标ETF基金份额的投资，追求跟踪标的指数，获得与指数收益相似的回报。
基金业绩表现：A、C份额差异小
报告期内，招商沪深300ETF发起式联接A类份额净值增长率为 -0.70%，C类份额净值增长率为 -0.75%，同期业绩基准增长率均为 -1.13%。两类份额业绩表现差异较小，且均跑赢业绩基准，说明基金在跟踪指数的过程中，较好地实现了预期目标。
资产组合情况：高度集中于基金投资
资产组合分布
报告期末，基金总资产为14,856,422.22元。其中，基金投资金额为14,018,347.21元，占基金总资产的比例高达94.36%；固定收益投资603,040.14元，占比4.06%；银行存款和结算备付金合计202,932.20元，占比1.37%；其他资产32,102.67元，占比0.22%。可以看出，基金资产高度集中于基金投资，以实现对标的指数的紧密跟踪。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | 14,018,347.21 | 94.36 |
| 3 | 固定收益投资 | 603,040.14 | 4.06 |
| 其中：债券 | 603,040.14 | 4.06 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 202,932.20 | 1.37 |
| 8 | 其他资产 | 32,102.67 | 0.22 |
| 9 | 合计 | 14,856,422.22 | 100.00 |
债券投资详情
债券投资方面，期末债券公允价值为603,040.14元，全部为国家债券，占基金资产净值比例为4.07%。其中，24国债21数量5,000张，公允价值502,178.63元，占比3.39%；24国债15数量1,000张，公允价值100,861.51元，占比0.68%。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 019758 | 24国债21 | 5,000 | 502,178.63 | 3.39 |
| 2 | 019749 | 24国债15 | 1,000 | 100,861.51 | 0.68 |
行业股票投资：无股票持仓
境内与港股通股票投资
本基金本报告期末未持有股票，无论是境内股票投资组合还是港股通投资股票投资组合均为空。这与该基金作为ETF联接基金，主要通过投资目标ETF来跟踪指数的投资策略相符。
股票投资明细：无股票持有
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，本基金本报告期末未持有股票。
开放式基金份额变动：申购赎回规模大
两类份额变动情况
招商沪深300ETF发起式联接A报告期期初基金份额总额12,408,552.13份，期间总申购份额682,652.99份，总赎回份额403,437.58份，期末份额总额12,687,767.54份。C类份额期初基金份额总额2,429,105.35份，期间总申购份额7,444,417.41份，总赎回份额7,579,006.67份，期末份额总额2,294,516.09份。可以看出，C类份额的申购赎回规模相对较大，市场交易活跃度较高。
| 项目 | 招商沪深300ETF发起式联接A | 招商沪深300ETF发起式联接C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 12,408,552.13 | 2,429,105.35 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 682,652.99 | 7,444,417.41 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 403,437.58 | 7,579,006.67 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 12,687,767.54 | 2,294,516.09 |
风险提示
- 单一投资者风险：本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，报告期内该机构持有份额占比66.75%。可能会出现集中赎回甚至巨额赎回从而引发基金净值剧烈波动，甚至引发基金的流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对基金份额持有人的赎回申请，基金份额持有人可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
- 市场风险：尽管基金在报告期内跑赢业绩比较基准，但由于跟踪的沪深300指数下跌1.21%，基金净值也出现了一定程度的下滑。若市场持续下行，基金净值可能进一步受到影响。投资者应密切关注市场动态，合理调整投资组合。
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