西部利得CES芯片指数增强季报解读：份额申购赎回变动大，净值增长超基准
2025年第一季度，西部利得CES芯片指数增强基金表现备受关注。从季报数据来看，基金份额申购赎回变动较大，同时净值增长率在多个阶段超越业绩比较基准。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益有差异
各指标表现不一
| 主要财务指标 | 西部利得CES芯片指数增强A | 西部利得CES芯片指数增强C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 34,893,046.13 | 30,851,844.36 |
| 本期利润（元） | 20,859,104.82 | 14,972,573.07 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0478 | 0.0377 |
| 期末基金资产净值（元） | 377,094,939.00 | 371,559,032.89 |
| 期末基金份额净值 | 0.8494 | 0.8383 |
从数据可以看出，西部利得CES芯片指数增强A和C两类份额在本期已实现收益、本期利润等指标上存在一定差异。A类份额本期已实现收益为34,893,046.13元，C类份额为30,851,844.36元；本期利润A类份额为20,859,104.82元，C类份额为14,972,573.07元。这表明不同份额在投资运作过程中的收益获取能力有所不同，投资者在选择份额时需考虑自身投资期限和交易成本等因素。
基金净值表现：多阶段跑赢业绩比较基准
近三月及长期表现亮眼
- 西部利得CES芯片指数增强A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 5.69% | 1.97% | 3.32% | 2.00% | 2.37% | -0.03% |
| 过去六个月 | 28.06% | 2.67% | 22.19% | 2.78% | 5.87% | -0.11% |
| 自基金合同生效起至今 | -15.06% | 2.17% | -21.39% | 2.09% | 6.33% | 0.08% |
- 西部利得CES芯片指数增强C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 5.58% | 1.97% | 3.32% | 2.00% | 2.26% | -0.03% |
| 过去六个月 | 27.81% | 2.67% | 22.19% | 2.78% | 5.62% | -0.11% |
| 过去一年 | 53.73% | 2.47% | 44.36% | 2.50% | 9.37% | -0.03% |
| 过去三年 | 6.28% | 2.18% | 0.28% | 2.10% | 6.00% | 0.08% |
| 自基金合同生效起至今 | -16.17% | 2.17% | -21.39% | 2.09% | 5.22% | 0.08% |
在过去三个月，A类份额净值增长率为5.69%，C类份额为5.58%，均跑赢业绩比较基准收益率3.32%。从长期数据看，自基金合同生效起至今，虽然两类份额均为负增长，但净值增长率仍高于业绩比较基准收益率，显示出基金在长期投资中一定的优势。不过，投资者也需注意到，自合同生效起至今仍未实现正收益，投资该基金仍存在一定风险。
投资策略与运作：主动量化结合聚焦半导体
主动选股量化配权跟踪半导体指数
西部利得CES芯片指数增强基金跟踪中华交易服务半导体芯片行业指数，该指数行业分布集中在半导体行业，是典型的科技风格指数。基金采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。这种策略旨在通过主动选股挖掘半导体行业内的优质个股，同时利用量化配权优化投资组合，以实现超越业绩比较基准的收益。然而，半导体行业受技术迭代、市场竞争等因素影响较大，基金管理人需要精准把握行业动态，否则可能面临投资失误的风险。
基金业绩表现：与财务指标及净值表现呼应
业绩符合指标趋势
报告期内基金业绩表现与前面提到的主要财务指标和基金净值表现相呼应。从财务指标看，两类份额实现了一定的收益和利润；从净值表现看，在多个阶段跑赢业绩比较基准。这表明基金在报告期内的投资运作取得了一定成效，但也需持续关注行业波动对基金业绩的影响。
资产组合情况：权益投资占比超八成
资产配置集中于权益
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 655,721,073.27 | 86.77 |
| 其中：股票 | 655,721,073.27 | 86.77 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 4,059,418.08 | 0.54 |
| 其中：债券 | 4,059,418.08 | 0.54 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 45,124,806.01 | 5.97 |
| 8 | 其他资产 | 50,825,631.00 | 6.73 |
| 9 | 合计 | 755,730,928.36 | 100.00 |
基金资产组合中权益投资占比高达86.77%，金额为655,721,073.27元，其中股票投资占比相同。这表明基金主要押注于权益市场，尤其是股票投资。虽然权益投资在市场向好时可能带来较高收益，但也伴随着较高风险，市场波动可能对基金资产净值产生较大影响。固定收益投资占比仅0.54%，金额为4,059,418.08元，主要为债券投资，对资产组合的稳定性起到一定辅助作用。
行业股票投资组合：制造业与信息技术业为主
行业集中于科技相关
- 总体行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 541,543,620.53 | 72.34 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 101,249,488.52 | 13.52 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 642,793,109.05 | 85.86 |
- 积极投资境内股票行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 461,890.99 | 0.06 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 30,552.72 | 0.00 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 10,842,749.04 | 1.45 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 11,353,893.09 | 1.52 |
- 港股通投资股票行业分布
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | - | - |
| 消费者非必需品 | - | - |
| 消费者常用品 | - | - |
| 能源 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 信息技术 | 1,574,071.13 | 0.21 |
| 电信服务 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
| 房地产 | - | - |
| 合计 | 1,574,071.13 | 0.21 |
从行业分布来看，总体上制造业公允价值占基金资产净值比例达72.34%，信息传输、软件和信息技术服务业占13.52%，两者合计占比较高，体现了基金对科技相关行业的集中投资。积极投资境内股票中，信息技术服务业占比1.45%，制造业占比0.06%。港股通投资股票主要集中在信息技术行业，占比0.21%。这种行业集中投资的策略，若行业发展良好，基金有望获得较高收益，但行业风险也相对集中，一旦科技行业受挫，基金净值可能大幅下跌。
股票投资明细：聚焦半导体相关个股
指数投资前十股票主导
- 指数投资按公允价值占比前十股票
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 688981 | 中芯国际 | 618,147 | 55,219,071.51 | 7.38 |
| 2 | 688256 | 寒武纪 | 77,242 | 48,121,766.00 | 6.43 |
| 3 | 002371 | 北方华创 | 98,585 | 41,011,360.00 | 5.48 |
| 4 | 688041 | 海光信息 | 289,400 | 40,892,220.00 | 5.46 |
| 5 | 603501 | 韦尔股份 | 257,925 | 34,231,806.00 | 4.57 |
| 6 | 688008 | 澜起科技 | 329,559 | 25,797,878.52 | 3.45 |
| 7 | 688012 | 中微公司 | 122,202 | 22,529,160.72 | 3.01 |
| 8 | 603986 | 兆易创新 | 190,220 | 22,232,913.60 | 2.97 |
| 9 | 688385 | 复旦微电 | 436,894 | 19,883,045.94 | 2.66 |
| 10 | 603893 | 瑞芯微 | 108,000 | 18,716,400.00 | 2.50 |
- 积极投资按公允价值占比前五股票
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 688449 | 联芸科技 | 1,406 | 62,243.62 | 0.01 |
| 2 | 688605 | 先锋精科 | 744 | 53,776.32 | 0.01 |
| 3 | 301658 | 首航新能 | 4,369 | 51,554.20 | 0.01 |
指数投资方面，前十大股票集中在半导体芯片相关企业，如中芯国际、寒武纪等，占基金资产净值比例较高，反映了基金对半导体行业龙头企业的重点布局。积极投资的股票占比相对较小，但也体现了基金在挖掘潜在成长股方面的尝试。投资者需关注这些个股的业绩表现和市场竞争格局变化，因为它们对基金净值影响较大。
开放式基金份额变动：申购赎回规模较大
两类份额申购赎回差异明显
| 项目 | 西部利得CES芯片指数增强A | 西部利得CES芯片指数增强C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 409,793,907.52 | 396,172,466.48 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 100,697,527.49 | 289,910,064.07 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 66,513,096.06 | 242,864,097.59 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 443,978,338.95 | 443,218,432.96 |
西部利得CES芯片指数增强A和C两类份额在报告期内申购赎回规模较大。C类份额申购份额为289,910,064.07份，赎回份额为242,864,097.59份；A类份额申购份额为100,697,527.49份，赎回份额为66,513,096.06份。这显示出投资者对该基金的交易较为活跃，可能与市场行情、基金业绩表现以及投资者自身资金需求等因素有关。较大的申购赎回规模可能对基金的投资运作产生一定影响，如基金管理人可能需要调整投资组合以应对资金变动，进而影响基金的收益和风险特征。
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