2025年第一季度，北京金山办公软件股份有限公司（以下简称“金山办公”）交出了一份喜忧参半的成绩单。营收和净利润实现增长，但经营活动产生的现金流量净额大幅下滑，研发投入显著增加。这些数据背后，反映了公司怎样的经营状况和潜在风险？本文将为您详细解读。

营收稳健增长，业务结构有喜有忧

营收增长6.22%，业务发展各有千秋

金山办公一季度营业收入为13.01亿元，较上年同期的12.25亿元增长6.22%。从业务板块来看，WPS个人业务收入8.57亿元，同比增长10.86%，国内业务稳健增长，海外业务通过本地化运营及差异化功能实现高速增长。WPS 365业务收入1.51亿元，同比大增62.59%，通过文档、协作、AI三大能力助力组织级客户数智化办公，加速覆盖民营企业及地方国企，推动收入强劲增长。然而，受信创2025年新采购流程影响，WPS软件业务收入2.62亿元，同比下降20.99%。

净利润增长9.75%，盈利能力提升

归属于上市公司股东的净利润为4.03亿元，较上年同期的3.67亿元增长9.75%。这表明公司在盈利能力上有所提升，在营收增长的同时，有效控制了成本和费用，使得利润空间得到扩大。

扣非净利润增长10.72%，主业表现突出

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.90亿元，同比增长10.72%。扣非净利润的良好增长态势，说明公司核心业务的盈利能力较强，经营业绩具有较高的可持续性。

基本每股收益增长10.13%，股东回报增加

基本每股收益为0.87元/股，上年同期为0.79元/股，增长10.13%。这意味着股东每持有一股所享有的净利润增加，公司为股东创造了更多的价值。

扣非每股收益增长，核心业务贡献大

虽然报告未直接提及扣非每股收益具体数据及变化，但结合扣非净利润增长10.72%以及股本相对稳定等因素，可以推断扣非每股收益大概率也呈增长态势，进一步体现核心业务对股东收益的积极贡献。

资产负债项目变动，关注账款与存货

应收账款增长13.28%，回款风险需关注

应收账款期末余额为5.72亿元，较上年度末的5.05亿元增长13.28%。应收账款的增加可能会带来一定的回款风险，如果不能及时收回，可能会影响公司的资金周转和现金流状况。

应收票据减少18.47%，结算方式或有变化

应收票据期末余额为432.90万元，较上年度末的531.00万元减少18.47%。这可能反映出公司在销售结算方式上有所调整，或者客户支付方式发生了变化。

加权平均净资产收益率微降，资产运营效率略减

加权平均净资产收益率为3.48%，上年同期为3.62%，减少0.14个百分点。虽然降幅较小，但仍反映出公司资产运营效率略有下降，需要进一步优化资产配置和经营管理，以提高净资产收益率。

存货微增，关注库存管理

存货期末余额为80.93万元，较上年度末的80.20万元增长0.90%，基本保持稳定。公司需持续关注存货管理，确保存货水平既能满足业务需求，又不会因积压导致成本增加。

费用有增有减，研发投入力度加大

销售费用微增0.64%，市场推广持续进行

销售费用为2.17亿元，较上年同期的2.16亿元增长0.64%，基本保持平稳。公司在市场推广方面维持一定投入，以促进产品销售和业务拓展。

管理费用下降7.80%，管理效率提升

管理费用为1.04亿元，较上年同期的1.13亿元下降7.80%。这表明公司在管理方面可能采取了有效的成本控制措施，管理效率有所提升。

财务费用大幅变动，利息收支有变化

财务费用为-97.08万元，上年同期为-1358.34万元。其中，利息费用为74.24万元，上年同期为234.13万元；利息收入为177.54万元，上年同期为1607.38万元。财务费用的大幅变动主要源于利息收入和利息费用的变化，公司应合理规划资金，优化利息收支结构。

研发费用增长16.17%，重视技术创新

研发费用为4.70亿元，较上年同期的4.05亿元增长16.17%，研发投入占营业收入的比例为36.13%，上年同期为33.03%，增加3.10个百分点。公司加大研发投入，有助于提升产品竞争力和创新能力，但也会在短期内增加成本压力。

现金流波动较大，经营现金流入承压

经营活动现金流净额锐减77.05%，需关注资金回笼

经营活动产生的现金流量净额为3521.76万元，较上年同期的1.53亿元减少77.05%。主要原因是客户回款的季节性波动及支付职工类现金支出的增加。经营现金流的大幅减少可能影响公司的短期资金流动性，公司需加强资金回笼管理，优化现金支出安排。

投资活动现金流净额改善，资金运用有调整

投资活动产生的现金流量净额为-3.23亿元，上年同期为-14.74亿元。投资活动现金流出小计为29.36亿元，上年同期为37.90亿元，主要是公司在投资活动方面的资金运用有所调整，减少了投资支出，使得投资活动现金流净额有所改善。

筹资活动现金流净额为负，资金筹集与分配有变化

筹资活动产生的现金流量净额为-1.19亿元，上年同期为-4558.80万元。筹资活动现金流入小计为1211.89万元，上年同期为415.40万元；筹资活动现金流出小计为1.31亿元，上年同期为4974.20万元。公司在资金筹集与分配方面发生了变化，可能是由于吸收投资和偿还债务、分配股利等活动的影响。

总体来看，金山办公2025年第一季度在营收和净利润方面取得了增长，但经营活动现金流量净额的大幅下滑以及应收账款的增加等问题值得关注。公司在加大研发投入提升竞争力的同时，需优化现金流管理和应收账款回收，以保障公司的稳健发展。投资者在关注公司业务增长的同时，也应密切留意这些潜在风险。

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