西部利得双瑞一年定开债券发起季报解读：利润降幅超100%，份额减少近1000万份
2025年第一季度，西部利得双瑞一年定开债券发起式证券投资基金表现备受关注。从季报数据来看，基金在利润、份额等方面出现了较为明显的变化，本文将对这些关键数据进行深度解读，为投资者提供全面的分析。
主要财务指标：利润大幅下滑
本期利润由正转负
| 项目 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 6,482,018.73 |
| 本期利润 | -3,190,608.77 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0046 |
| 期末基金资产净值 | 710,828,658.56 |
| 期末基金份额净值 | 1.0188 |
从主要财务指标看，本期已实现收益为6,482,018.73元，但本期利润却为 -3,190,608.77元，出现亏损。这意味着尽管有一定的利息、投资等收益，但公允价值变动收益等因素导致整体利润为负。加权平均基金份额本期利润为 -0.0046元，反映出每份基金在本季度的盈利状况不佳。期末基金资产净值为710,828,658.56元，期末基金份额净值为1.0188元，较上期可能也受到了利润亏损的影响。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
各阶段净值增长率优于业绩比较基准
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.44% | 0.08% | -1.19% | 0.11% | 0.75% | -0.03% |
| 过去六个月 | 1.70% | 0.08% | 1.02% | 0.11% | 0.68% | -0.03% |
| 过去一年 | 3.60% | 0.07% | 2.35% | 0.10% | 1.25% | -0.03% |
| 过去三年 | 12.69% | 0.05% | 6.31% | 0.07% | 6.38% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 13.87% | 0.05% | 6.73% | 0.07% | 7.14% | -0.02% |
基金在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比中，过去三个月净值增长率为 -0.44%，但业绩比较基准收益率为 -1.19%，差值为0.75%；过去六个月、一年、三年及自基金合同生效起至今，净值增长率均高于业绩比较基准收益率，表明基金在长期和短期都相对较好地完成了超越业绩比较基准的目标。净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差差值较小，说明基金波动与业绩比较基准波动差异不大。
投资策略与运作：市场变动影响大
经济与政策因素致债券市场调整
2025年一季度，经济景气度虽延续改善，但通胀数据偏弱。两会政策符合预期，着重扩大内需。央行暂停国债买卖并提示债券市场风险，修正了市场降准降息预期。年初债券供给放量，资金利率波动增加，价格中枢上行，短端利率率先大幅调整。随后权益市场走强、经济数据向好，提振风险偏好，利率调整由短端传导至长端，10年期和30年期利率债收益率显著上行，收益率曲线走平。信用利差维持高位震荡，中短端信用债收益率上行幅度较大，票息和资金利率倒挂情况改善。基金投资策略需综合考虑这些市场变化，适时调整债券投资组合。
基金业绩表现：受市场因素拖累
业绩表现与财务指标呼应
报告期内基金业绩表现与主要财务指标相呼应。由于债券市场的一系列变动，如利率上行等因素，导致基金本期利润亏损。尽管基金在净值表现上跑赢业绩比较基准，但市场环境的不利变化仍对基金业绩产生了负面影响，反映出债券市场波动对债券型基金业绩的重要影响。
基金资产组合：债券投资占主导
固定收益投资占比超99%
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 861,932,019.90 | 99.34 |
| 其中：债券 | 861,932,019.90 | 99.34 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,700,631.74 | 0.66 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 867,632,651.64 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为861,932,019.90元，占基金总资产比例高达99.34%，其中债券投资即为此金额，表明基金以债券投资为主。银行存款和结算备付金合计5,700,631.74元，占比0.66%，为基金提供一定流动性。未持有权益、基金、贵金属、金融衍生品等投资，资产配置较为集中于固定收益领域。
债券投资明细：金融债券占比高
金融债券占净值近七成
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 10,374,165.76 | 1.46 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 487,363,692.06 | 68.56 |
| 其中：政策性金融债 | 32,171,194.52 | 4.53 | |
| 4 | 企业债券 | 40,016,646.58 | 5.63 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 103,441,088.77 | 14.55 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | 49,652,420.44 | 6.99 |
| 9 | 其他 | 171,084,006.29 | 24.07 |
| 10 | 合计 | 861,932,019.90 | 121.26 |
从债券投资明细看，金融债券公允价值为487,363,692.06元，占基金资产净值比例达68.56%，是主要的债券投资品种。国家债券占比1.46%，企业债券占比5.63%，中期票据占比14.55%，同业存单占比6.99%。各类债券占比反映了基金对不同债券风险与收益的权衡，金融债券占比较高可能因其相对稳定性和收益性。
前五名债券投资：分散投资
前五名债券占比相对均匀
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2221021 | 22秦农农商三农债01 | 500,000 | 51,345,890.41 | 7.22 |
| 2 | 2320041 | 23南京银行01 | 500,000 | 51,254,200.00 | 7.21 |
| 3 | 212380027 | 23华夏银行债05 | 500,000 | 51,228,561.64 | 7.21 |
| 4 | 2321027 | 23北京农商 | 500,000 | 51,175,821.92 | 7.20 |
| 5 | 2422041 | 24中银消费金融债03 | 500,000 | 50,876,594.52 | 7.16 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，各债券占基金资产净值比例相对均匀，最高的22秦农农商三农债01占比7.22%，最低的24中银消费金融债03占比7.16%。这种分散投资有助于降低单一债券对基金净值的影响，分散风险。
开放式基金份额变动：份额减少近1000万份
申购赎回导致份额下降
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 707,680,405.93 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 536.69 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 10,000,700.07 |
| 报告期期末基金份额总额 | 697,680,242.55 |
报告期期初基金份额总额为707,680,405.93份，期间总申购份额仅536.69份，而总赎回份额达10,000,700.07份，导致期末基金份额总额降至697,680,242.55份，减少近1000万份。这可能与投资者对基金业绩预期、市场环境变化等因素有关，份额的大幅变动也可能对基金后续运作产生一定影响。
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有份额比例达到或超过20%的情况，个别投资者大额赎回可能对基金资产运作及净值表现产生较大影响，甚至引发流动性风险、影响赎回业务办理，极端情况下基金还可能面临转换运作方式等情形。
- 债券市场风险：基金主要投资于债券市场，债券市场受经济、政策等因素影响较大。如央行政策调整、利率波动等，可能导致债券价格变动，进而影响基金净值。本季度基金利润亏损就与债券市场利率上行等变动有关。投资者需密切关注债券市场动态，合理评估风险。
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