银华多元回报一年持有期混合季报解读：份额减少7089万份，净值增长2.58%
主要财务指标：本期利润2660万元
本基金在2025年第1季度主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 4,702,984.52元 |
| 2.本期利润 | 26,603,862.37元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0190元 |
| 4.期末基金资产净值 | 979,837,455.52元 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.7200元 |
本期已实现收益为470.298452万元，本期利润达2660.386237万元，显示基金在该季度整体盈利。加权平均基金份额本期利润0.0190元，期末基金资产净值97983.745552万元，期末基金份额净值0.7200元 ，表明基金资产规模与每份价值情况。不过需注意，以上收益未考虑申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准
基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 2.58% | 1.15% | 1.79% | 0.80% | 0.79% | 0.35% |
| 过去六个月 | 0.08% | 1.30% | 0.92% | 1.03% | -0.84% | 0.27% |
| 过去一年 | 12.94% | 1.21% | 13.97% | -1.03% | 0.23% | |
| 过去三年 | -14.62% | 1.07% | 0.89% | 0.88% | -15.51% | 0.19% |
| 自基金合同生效起至今 | -28.00% | 1.03% | -14.32% | 0.90% | -13.68% | 0.13% |
过去三个月，基金净值增长率为2.58%，业绩比较基准收益率为1.79%，基金跑赢业绩比较基准0.79个百分点，且净值增长率标准差1.15% ，大于业绩比较基准收益率标准差0.80%，说明基金波动相对较大。过去六个月，基金净值增长率仅0.08%，低于业绩比较基准收益率0.84个百分点。过去一年，基金净值增长率12.94%，但仍低于业绩比较基准收益率1.03个百分点 。过去三年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率均为负，分别为 - 14.62%、- 28.00%，显示长期业绩不佳。
累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动对比
按基金合同规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时各项投资比例已达规定。从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，长期基金累计净值增长率落后于业绩比较基准收益率，反映基金长期投资表现有待提升。
投资策略与运作：维持均衡配置，关注科技与消费结构性机会
2025年第1季度市场波动较大，前期在关税等压力下市场回撤，后因科技产品进展超预期带动新兴产业板块大涨，季末市场风格向均衡回归。有色、AI及机器人相关板块表现好，必选消费与金融风格录得负收益。
操作上，基金总体维持均衡配置结构。科技方向调整AI产业链比例，消费方向维持两轮车、清洁电器等结构性持仓，季末向业绩股、低位股切换，如国内算力和端侧链，以及低位资源股等。
展望下个季度，认为市场存在结构性机会，季报期业绩披露将使交易逻辑从预期驱动转向基本面交易，中期科技产业进展仍为重点。科技方向，前期估值重估后部分回调，随着业绩能见度清晰及政策支持落地，部分科技方向配置性价比提升，关注国内算力、端侧链等。消费方向，大盘阶段性触底，短期无趋势性向上机会，维持底部震荡，但结构性机会多，新消费崛起，政策是重要变量，以旧换新等政策有望带动相关行业基本面改善。
业绩表现：份额净值增长率2.58%，跑赢业绩比较基准
截至本报告期末本基金份额净值为0.7200元，本报告期基金份额净值增长率为2.58%，业绩比较基准收益率为1.79%，基金份额净值增长率跑赢业绩比较基准收益率0.79个百分点 ，在该季度取得了相对较好的业绩表现，但从长期数据来看，基金业绩仍有提升空间。
基金资产组合：权益投资占比88.11%
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 871,055,554.41 | 88.11 |
| 其中：股票 | 871,055,554.41 | 88.11 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 57,155,431.54 | 5.78 |
| 其中：债券 | 57,155,431.54 | 5.78 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 41,860,000.00 | 4.23 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 13,471,026.62 | 1.36 |
| 8 | 其他资产 | 5,078,847.92 | 0.51 |
| 9 | 合计 | 988,620,860.49 | 100.00 |
报告期末基金总资产988,620,860.49元，其中权益投资（股票）金额871,055,554.41元，占基金总资产比例88.11%，为主要投资方向。固定收益投资（债券）57,155,431.54元，占比5.78% 。买入返售金融资产41,860,000.00元，占比4.23% 。银行存款和结算备付金合计13,471,026.62元，占比1.36% 。其他资产5,078,847.92元，占比0.51% 。本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币291,626,350.63元，占期末净值比例为29.76%，显示基金对港股有一定布局。
股票投资组合行业分布：制造业占比最高
境内股票投资组合行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 22,512,871.70 | 2.30 |
| C | 制造业 | 399,154,808.32 | 40.74 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 10,996,690.00 | 1.12 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 12,969,630.00 | 1.32 |
| H | 住宿和餐饮业 | 21,259,321.20 | 2.17 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 40,027,631.69 | 4.09 |
| J | 金融业 | 13,676,921.20 | 1.40 |
| K | 房地产业 | 927,087.00 | 0.09 |
| L | 租赁和商务服务业 | 36,920,910.00 | 3.77 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 34,705.94 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 4,146,165.00 | 0.42 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | 2,730,100.00 | 0.28 |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 24,353,240.05 | 2.49 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 579,429,203.78 | 59.14 |
境内股票投资组合中，制造业公允价值399,154,808.32元，占基金资产净值比例40.74%，为占比最高行业。其次租赁和商务服务业占比3.77% ，住宿和餐饮业占比2.17% ，文化、体育和娱乐业占比2.49% 等，各行业配置有一定差异。
港股通投资股票投资组合行业分布
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | 26,786,954.11 | 2.73 |
| 消费者非必需品 | 106,210,188.87 | 10.84 |
| 消费者常用品 | 10,236,593.29 | 1.04 |
| 能源 | - | - |
| 金融 | 27,614,672.64 | 2.82 |
| 医疗保健 | 24,579,503.22 | 2.51 |
| 工业 | 4,336,839.59 | 0.44 |
| 信息技术 | 20,180,298.78 | 2.06 |
| 电信服务 | 59,801,377.32 | 6.10 |
| 公用事业 | 4,440,713.33 | 0.45 |
| 地产建筑业 | 7,439,209.48 | 0.76 |
| 合计 | 291,626,350.63 | 29.76 |
港股通投资股票中，消费者非必需品公允价值106,210,188.87元，占基金资产净值比例10.84%，占比较高。电信服务占比6.10% ，金融占比2.82% 等，行业分布与境内股票投资组合有所不同。
股票投资明细：腾讯控股占比5.65%
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 120,700 | 55,358,633.76 | 5.65 |
| 2 | 09988 | 阿里巴巴-W | 385,800 | 45,571,560.20 | 4.65 |
| 3 | 002027 | 分众传媒 | 3,950,000 | 27,729,000.00 | 2.83 |
| 4 | 03968 | 招商银行 | 474,000 | 20,077,643.18 | 2.05 |
| 4 | 600036 | 招商银行 | 98,880 | 4,280,515.20 | 0.44 |
| 5 | 688041 | 海光信息 | 171,035 | 24,167,245.50 | 2.47 |
| 6 | 603259 | 药明康德 | 142,200 | 23,976,300.00 | 2.45 |
| 7 | 002594 | 比亚迪 | 103,900 | 23,794,720.00 | 2.43 |
| 8 | 601012 | 隆基绿能 | 294,000 | 22,932,000.00 | 2.34 |
| 9 | 600519 | 贵州茅台 | 19,100 | 20,333,330.00 | 2.08 |
| 10 | 002179 | 中航光电 | 436,944 | 17,927,812.32 | 1.83 |
腾讯控股公允价值55,358,633.76元，占基金资产净值比例5.65%，为占比最高股票。阿里巴巴 - W占比4.65% ，分众传媒占比2.83% 等，前十大股票投资对基金净值影响较大。
开放式基金份额变动：份额减少7089.070541万份
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,430,674,636.34份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,087,212.24份 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 70,890,705.41份 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,360,871,143.17份 |
报告期期初基金份额总额1,430,674,636.34份，期间总申购份额1,087,212.24份，总赎回份额70,890,705.41份，期末基金份额总额1,360,871,143.17份，份额减少7089.070541万份，反映投资者在该季度整体赎回较多。
综合来看，银华多元回报一年持有期混合基金在2025年第1季度虽有盈利且短期跑赢业绩比较基准，但长期业绩有待提升。资产配置上权益投资占主导，行业与个股有一定集中度。投资者赎回导致基金份额减少，后续需关注市场变化及基金投资策略调整对业绩的影响。
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