西部利得聚禾混合季报解读：份额赎回与净值增长反差大
在2025年第1季度，西部利得聚禾灵活配置混合型证券投资基金呈现出一些值得关注的变化，其中基金份额赎回比例与净值增长率的反差较为明显。报告期内，西部利得聚禾混合A类份额赎回比例达23.98%，C类份额赎回比例更是高达54.44%，然而同期基金净值却实现了可观增长，A类过去三个月净值增长率达11.95%，C类为11.92%。这种反差背后的原因值得投资者深入探究。
主要财务指标：两类份额收益与资产净值差异显著
收益指标：C类份额表现优于A类
| 主要财务指标 | 西部利得聚禾混合A | 西部利得聚禾混合C |
|---|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 428,749.69元 | 955,991.21元 |
| 2.本期利润 | 728,788.51元 | 1,776,426.12元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.1096元 | 0.1243元 |
从本期已实现收益来看，C类份额达到955,991.21元，高于A类的428,749.69元。本期利润方面，C类份额为1,776,426.12元，同样远超A类的728,788.51元。加权平均基金份额本期利润，C类为0.1243元，A类是0.1096元，C类份额在各项收益指标上均表现更优。
资产净值：期末规模C类大于A类
| 主要财务指标 | 西部利得聚禾混合A | 西部利得聚禾混合C |
|---|---|---|
| 4.期末基金资产净值 | 6,062,776.96元 | 9,925,783.44元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0045元 | 1.0001元 |
期末基金资产净值上，C类份额为9,925,783.44元，大于A类的6,062,776.96元。但期末基金份额净值A类略高于C类，A类为1.0045元，C类是1.0001元。
基金净值表现：短期表现亮眼，长期仍有差距
短期：近三个月大幅跑赢业绩比较基准
|阶段|西部利得聚禾混合A| | | | | |---|---|---|---|---|---|---| ||净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|①－③|②－④| |过去三个月|11.95%|1.54%|-0.94%|0.45%|12.89%|1.09%|
|阶段|西部利得聚禾混合C| | | | | |---|---|---|---|---|---|---| ||净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|①－③|②－④| |过去三个月|11.92%|1.4%|-0.94%|0.4%|12.86%|1.09%|
过去三个月，西部利得聚禾混合A类净值增长率为11.95%，业绩比较基准收益率为 - 0.94%，超出基准12.89个百分点；C类净值增长率11.92%，超出业绩比较基准12.86个百分点，短期表现十分亮眼。
长期：与业绩比较基准仍有差距
|阶段|西部利得聚禾混合A| | | | | |---|---|---|---|---|---|---| ||净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|①－③|②－④| |过去三年|-5.92%|2.23%|4.90%|0.56%|-10.82%|1.67%| |自基金合同生效起至今|0.45%|1.97%|4.62%|0.57%|-4.17%|1.40%|
|阶段|西部利得聚禾混合C| | | | | |---|---|---|---|---|---|---| ||净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|①－③|②－④| |过去三年|6.17%|2.23%|4.90%|0.56%|1.27%|1.67%| |自基金合同生效起至今|0.01%|1.97%|4.62%|0.57%|-4.61%|1.40%|
过去三年，A类净值增长率为 - 5.92%，落后业绩比较基准10.82个百分点；C类净值增长率6.17%，仅超出业绩比较基准1.27个百分点。自基金合同生效起至今，A类落后业绩比较基准4.17个百分点，C类落后4.61个百分点，长期来看与业绩比较基准仍存在差距。
投资策略与运作：周期与成长配置调整
一季度基金维持以周期和成长为主要配置方向，同时进行了结构调整。降低地产链和低空经济的配置比重，加大基本金属和航空等方向的配置。基金管理人认为，在海外降息及国内财政、货币政策持续落地的宏观环境下，市场风险偏好及经济基本面有望抬升，成长和周期方向可能均有一定机会。这种配置调整体现了基金管理人对市场趋势的判断和把握，试图通过优化资产配置来提升基金业绩。
基金业绩表现：与财务指标及净值表现呼应
报告期内基金业绩表现与前面提到的主要财务指标和基金净值表现相呼应。从财务指标看，两类份额均实现了一定的利润；净值表现上，短期的高增长率也反映出基金在该季度的良好运作。然而长期业绩与业绩比较基准的差距，也暗示着基金在投资策略的长期有效性上可能需要进一步优化。
资产组合情况：权益投资占主导
资产大类配置：权益投资占比超八成
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 13,782,489.00 | 83.98 |
| 其中：股票 | 13,782,489.00 | 83.98 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 200,871.45 | 1.22 |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,754,987.42 | 10.69 |
| 8 | 其他资产 | 672,608.01 | 4.10 |
| 9 | 合计 | 16,410,955.88 | 100.00 |
权益投资金额为13,782,489.00元，占基金总资产比例高达83.98%，其中股票投资即为此金额。固定收益投资占比1.22%，银行存款和结算备付金合计占10.69%，其他资产占4.10%，权益投资在资产组合中占据主导地位。
债券投资：仅持有国家债券
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 200,871.45 | 1.26 |
| 10 | 合计 | 200,871.45 | 1.26 |
债券投资方面，基金仅持有国家债券，公允价值为200,871.45元，占基金资产净值比例为1.26%。
股票投资组合：行业集中于特定领域
行业分布：集中在采矿业等四大行业
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| B | 采矿业 | 5,359,212.00 | 33.52 |
| C | 制造业 | 3,053,489.00 | 19.10 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 3,881,926.00 | 24.28 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 1,487,862.00 | 9.31 |
| 合计 | 13,782,489.00 | 86.20 |
基金股票投资集中在采矿业、制造业、交通运输仓储和邮政业、信息传输软件和信息技术服务业。采矿业公允价值5,359,212.00元，占比33.52%；制造业公允价值3,053,489.00元，占比19.10%；交通运输、仓储和邮政业公允价值3,881,926.00元，占比24.28%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值1,487,862.00元，占比9.31%，四大行业占基金资产净值比例达86.20%。
个股明细：多为航空及金属相关企业
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601899 | 紫金矿业 | 63,800 | 1,156,056.00 | 7.23 |
| 2 | 601021 | 春秋航空 | 20,000 | 1,039,400.00 | 6.50 |
| 3 | 601111 | 中国国航 | 137,300 | 977,576.00 | 6.11 |
| 4 | 002928 | 华夏航空 | 128,600 | 938,780.00 | 5.87 |
| 5 | 603885 | 吉祥航空 | 70,700 | 926,170.00 | 5.79 |
| 6 | 603993 | 洛阳钼业 | 107,200 | 814,720.00 | 5.10 |
| 7 | 603799 | 华友钴业 | 23,400 | 797,238.00 | 4.99 |
| 8 | 603979 | 金诚信 | 19,600 | 778,120.00 | 4.87 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，多为航空及金属相关企业，如紫金矿业、春秋航空、中国国航等，反映出基金在个股选择上的偏好。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
| 项目 | 西部利得聚禾混合A | 西部利得聚禾混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 7,295,318.44份 | 16,460,111.53份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 490,261.83份 | 2,427,327.72份 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 1,749,668.90份 | 8,962,217.96份 |
| 报告期期末基金份额总额 | 6,035,911.37份 | 9,925,221.29份 |
| 赎回比例 | 23.98% | 54.44% |
西部利得聚禾混合A类报告期期初份额总额7,295,318.44份，期间赎回1,749,668.90份，赎回比例23.98%；C类期初份额总额16,460,111.53份，期间赎回8,962,217.96份，赎回比例54.44%，赎回规模较大。
风险与机会提示
风险提示
- 份额赎回风险：C类份额近半数被赎回，A类份额赎回比例也超两成，大规模赎回可能影响基金后续运作，若基金管理人不能有效应对，可能对剩余投资者利益产生不利影响。
- 行业集中风险：股票投资集中在少数行业，若这些行业出现不利变化，如政策调整、行业竞争加剧等，基金净值可能面临较大波动。
- 长期业绩风险：从长期看，基金净值增长率与业绩比较基准存在差距，说明基金长期投资策略的有效性有待检验，投资者可能面临长期收益不达预期的风险。
机会提示
- 短期业绩优势：近三个月基金净值增长率大幅跑赢业绩比较基准，显示出基金在短期内把握市场机会的能力较强。若市场环境持续有利于基金当前的投资策略，短期内基金可能延续良好表现。
- 市场环境机遇：基金管理人基于海外降息及国内政策落地判断市场风险偏好及经济基本面有望抬升，成长和周期方向可能有机会。若市场走势符合预期，基金通过合理配置有望进一步提升业绩。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。