西部利得合享债券季报解读：本期利润降幅超100%，份额总额增长0.8%
西部利得合享债券型证券投资基金2025年第一季度报告显示，该基金在报告期内呈现出一些值得关注的变化，其中本期利润大幅下降，而基金份额总额有所增长。以下将对季报中的各项关键数据进行详细解读。
主要财务指标：本期利润大幅下滑
各指标表现差异明显
| 主要财务指标 | 西部利得合享债券A | 西部利得合享债券C |
|---|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 26,448,664.98元 | 201,299.58元 |
| 2.本期利润 | -16,710,746.07元 | -137,224.39元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0051元 | -0.0055元 |
| 4.期末基金资产净值 | 3,427,475,312.36元 | 26,218,589.52元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0421元 | 1.0539元 |
从数据来看，西部利得合享债券A和C的本期已实现收益分别为26,448,664.98元和201,299.58元 ，然而本期利润却均为负数，A类为 -16,710,746.07元，C类为 -137,224.39元。这表明尽管有一定的已实现收益，但公允价值变动收益等因素导致了整体利润的亏损。加权平均基金份额本期利润也为负，显示出单位基金份额在本季度的盈利不佳。期末基金资产净值A类为3,427,475,312.36元 ，C类为26,218,589.52元，期末基金份额净值A类1.0421元，C类1.0539元。
基金净值表现：短期表现弱于业绩比较基准
近三月净值增长率为负
西部利得合享债券A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.49% | 0.07% | -1.19% | 0.11% | 0.70% | -0.04% |
| 过去六个月 | 1.54% | 0.08% | 1.02% | 0.11% | 0.52% | -0.03% |
| 过去一年 | 2.88% | 0.07% | 2.35% | 0.10% | 0.53% | -0.03% |
| 过去三年 | 9.45% | 0.06% | 6.31% | 0.07% | 3.14% | -0.01% |
| 过去五年 | 15.73% | 0.06% | 6.60% | 0.07% | 9.13% | -0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 36.84% | 0.05% | 8.80% | 0.07% | 28.04% | -0.02% |
西部利得合享债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.50% | 0.07% | -1.19% | 0.11% | 0.69% | -0.04% |
| 过去六个月 | 1.50% | 0.08% | 1.02% | 0.11% | 0.48% | -0.03% |
| 过去一年 | 2.82% | 0.07% | 2.35% | 0.10% | 0.47% | -0.03% |
| 过去三年 | 9.28% | 0.06% | 6.31% | 0.07% | 2.97% | -0.01% |
| 过去五年 | 15.44% | 0.06% | 6.60% | 0.07% | 8.84% | -0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 52.79% | 0.25% | 8.80% | 0.07% | 43.99% | 0.18% |
在过去三个月，西部利得合享债券A和C的净值增长率分别为 -0.49%和 -0.50%，均为负数，且业绩比较基准收益率为 -1.19%。虽然净值增长率高于业绩比较基准收益率，但短期内基金净值呈下降趋势。从更长时间跨度看，过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率大多高于业绩比较基准收益率，显示出长期投资下基金的表现相对较好。
投资策略与运作：经济平稳下债券市场波动应对
综合分析调整投资
2025年一季度我国经济运行总体平稳，投资、消费、进出口各有表现，财政政策积极，货币政策适度宽松。在此背景下，债券市场受债券供给提升、资金波动加大、汇率压力等多重影响，债券收益率震荡。该基金以固定收益类金融工具为主要投资对象，基于中长期利率趋势，结合宏观基本面和市场短期变化综合分析，通过久期管理、期限结构配置等多环节构建债券投资组合，并适时主动管理。
基金业绩表现：受市场因素影响
与财务指标呼应
报告期内基金业绩表现与主要财务指标相呼应，本期利润为负反映出基金在本季度业绩不佳。这主要是受债券市场波动等市场因素影响，尽管基金采取了相应投资策略，但仍未能避免利润亏损。
资产组合情况：债券投资占主导
固定收益投资占比超96%
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 3,399,492,438.69 | 96.58 |
| 其中：债券 | 3,399,492,438.69 | 96.58 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 100,048,386.32 | 2.84 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 149,724.86 | 0.00 |
| 8 | 其他资产 | 20,267,744.32 | 0.58 |
| 9 | 合计 | 3,519,958,294.19 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为3,399,492,438.69元，占基金总资产的96.58%，其中债券投资占据全部固定收益投资。买入返售金融资产占2.84%，其他资产占0.58%，权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资均为0。这表明基金投资高度集中于固定收益领域，符合债券型基金的特点。
行业分类股票投资：无境内及港股通股票持有
专注固定收益未涉股票
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有港股通投资股票。这进一步体现了该基金专注于固定收益类资产投资的策略，避免了股票市场波动带来的风险。
债券投资明细：金融债券占大头
金融债券占比超91%
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 53,888,881.43 | 1.56 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 3,148,439,534.24 | 91.16 |
| 其中：政策性金融债 | 1,315,095,841.64 | 38.08 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | 197,164,023.02 | 5.71 |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 3,399,492,438.69 | 98.43 |
从债券品种来看，金融债券公允价值为3,148,439,534.24元，占基金资产净值比例达91.16%，其中政策性金融债占38.08%。国家债券占1.56%，同业存单占5.71%，其他债券品种无投资。金融债券的高占比反映了基金在债券投资上的偏好和风险把控。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 250301 | 25进出01 | 1,400,000 | 139,953,972.60 | 4.05 |
| 2 | 220402 | 22农发02 | 1,300,000 | 132,831,079.45 | 3.85 |
| 3 | 240413 | 24农发13 | 1,200,000 | 121,635,287.67 | 3.52 |
| 4 | 09230407 | 23农发清发07 | 1,080,000 | 114,146,058.08 | 3.31 |
| 5 | 210316 | 21进出16 | 1,000,000 | 104,476,849.32 | 3.03 |
前五名债券投资明细中，25进出01占比4.05%，22农发02占比3.85%等，这些债券的投资构成了基金固定收益投资的重要部分。
开放式基金份额变动：份额总额略有增长
申购赎回有差异
| 报告期期间基金总申购份额 | 567,107.74（A类），1,718,829.96（C类） |
|---|---|
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 2,888,636.02（A类），1,526,237.23（C类） |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 3,288,998,312.64（A类），24,877,733.27（C类） |
报告期内，A类基金总申购份额为567,107.74份，总赎回份额为2,888,636.02份；C类总申购份额为1,718,829.96份，总赎回份额为1,526,237.23份。尽管有赎回情况，但期末基金份额总额仍有所增长，A类为3,288,998,312.64份，C类为24,877,733.27份 ，整体增长0.8%。
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一机构投资者持有份额比例达到99.20%的情况，个别投资者的大额赎回可能对基金资产运作及净值表现产生较大影响，极端情况下可能带来流动性风险，还可能导致基金面临转换运作方式等情形。
- 债券市场风险：尽管基金采取了相应投资策略，但债券市场受多种因素影响，如债券供给、资金波动、汇率压力等，债券收益率的震荡可能导致基金净值波动，影响基金收益。投资者应密切关注债券市场动态，合理评估风险。
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