西部利得祥盈债券季报解读：份额赎回与净值增长反差大
2025年第1季度，西部利得祥盈债券型证券投资基金呈现出一些值得关注的变化。从数据来看，基金份额赎回规模较大，而净值增长率与业绩比较基准收益率差值变化明显，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示？以下将深入解读。
主要财务指标：A、C份额收益有差异
各指标表现分化
报告期内，西部利得祥盈债券A类份额本期已实现收益为7,544,815.22元，本期利润为6,238,306.02元；C类份额本期已实现收益855,011.64元，本期利润707,682.20元 。A类期末基金资产净值556,853,450.63元，份额净值1.2313元；C类期末基金资产净值71,242,314.70元，份额净值1.1745元。加权平均基金份额本期利润A类为0.0139元，C类为0.0126元。
| 主要财务指标 | 西部利得祥盈债券A | 西部利得祥盈债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 7,544,815.22 | 855,011.64 |
| 本期利润（元） | 6,238,306.02 | 707,682.20 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0139 | 0.0126 |
| 期末基金资产净值（元） | 556,853,450.63 | 71,242,314.70 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2313 | 1.1745 |
可以看出，A类份额在各项收益指标上均高于C类份额，这可能与A、C类份额不同的收费模式及投资者结构有关。投资者在选择时，需结合自身投资期限和交易习惯，考虑不同份额的收益差异。
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
净值增长与基准对比显著
从不同时间段看，西部利得祥盈债券A和C在净值增长率上均表现出跑赢业绩比较基准的情况。
| 阶段 | 西部利得祥盈债券A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 1.13% | 0.14% | -1.43% | 0.14% | 2.56% | 0.00% |
| 过去六个月 | 2.91% | 0.19% | 0.81% | 0.17% | 2.10% | 0.02% |
| 过去一年 | 8.38% | 0.21% | 3.51% | 0.14% | 4.87% | 0.07% |
| 过去三年 | 5.37% | 0.25% | 5.08% | 0.12% | 0.29% | 0.13% |
| 过去五年 | 17.31% | 0.34% | 6.16% | 0.13% | 11.15% | 0.21% |
| 自基金合同生效起至今 | 49.41% | 0.30% | 10.70% | 0.14% | 38.71% | 0.16% |
| 阶段 | 西部利得祥盈债券C | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 1.12% | 0.15% | -1.43% | 0.14% | 2.55% | 0.01% |
| 过去六个月 | 2.87% | 0.19% | 0.81% | 0.17% | 2.06% | 0.02% |
| 过去一年 | 8.28% | 0.21% | 3.51% | 0.14% | 4.77% | 0.07% |
| 过去三年 | 5.08% | 0.25% | 5.08% | 0.12% | 0.00% | 0.13% |
| 过去五年 | 16.75% | 0.34% | 6.16% | 0.13% | 10.59% | 0.21% |
| 自基金合同生效起至今 | 43.71% | 0.30% | 10.70% | 0.14% | 33.01% | 0.16% |
过去三个月，A类净值增长率1.13%，与业绩比较基准收益率差值达2.56%；C类净值增长率1.12%，与业绩比较基准收益率差值2.55% 。长期来看，自基金合同生效起至今，A类净值增长率49.41%，跑赢业绩比较基准38.71%；C类净值增长率43.71%，跑赢业绩比较基准33.01%。这表明基金投资策略在长期执行中取得了较好效果，但短期波动仍需关注。
投资策略与运作：股债结合稳健积极
股债市场表现影响投资
1月股市先下后上，春节后风险偏好提升，AI、机器人等主题结构性行情明显，3月转为震荡。转债1 - 2月因正股行情和资金推动表现较好，3月股市风格调整，转债估值有压力，波动放大。
本基金采用稳健积极投资策略，重点配置AAA级信用债券、国债、政策金融债等高流动性债券，部分仓位参与股票和可转债投资。这种股债结合的配置方式，在控制风险的同时，力争获取更高收益。但需注意，股市和转债市场的波动可能对基金净值产生影响。
基金业绩表现：与财务指标呼应
业绩符合指标表现
报告期内基金业绩表现与主要财务指标相呼应。从财务指标看，基金实现了一定的收益和利润，反映在业绩上，净值增长率在不同时间段跑赢业绩比较基准。这说明基金在投资运作过程中，较好地实现了既定的投资目标，但市场环境变化可能影响后续业绩，投资者应持续关注。
资产组合情况：债券占主导
资产配置比例清晰
报告期末，基金总资产636,569,581.40元。其中，权益投资（股票）57,827,560.00元，占比9.08%；固定收益投资551,218,648.06元，占比86.59%；银行存款和结算备付金合计22,276,253.92元，占比3.50%；其他资产5,247,119.42元，占比0.82% 。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 57,827,560.00 | 9.08 |
| 固定收益投资 | 551,218,648.06 | 86.59 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 22,276,253.92 | 3.50 |
| 其他资产 | 5,247,119.42 | 0.82 |
| 合计 | 636,569,581.40 | 100.00 |
债券投资占据主导地位，符合债券型基金的特征，有助于控制风险、稳定收益。但权益投资部分也会增加基金收益的弹性，投资者需关注权益市场波动对基金资产组合的影响。
股票投资组合：行业分布较分散
多行业布局
报告期末按行业分类的股票投资组合显示，基金投资涉及多个行业。制造业投资金额最高，为29,355,440.00元，占比4.67%；其次是信息传输、软件和信息技术服务业，投资金额10,639,320.00元，占比1.69% 。
| 行业 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 农、林、牧、渔业 | 2,000,000.00 | 0.32 |
| 采矿业 | 2,536,800.00 | 0.40 |
| 制造业 | 29,355,440.00 | 4.67 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 7,968,000.00 | 1.27 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 5,328,000.00 | 0.85 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 10,639,320.00 | 1.69 |
| 合计 | 57,827,560.00 | 9.21 |
行业分布较分散，一定程度上分散了风险，但也可能因行业轮动影响投资收益。投资者需关注各行业发展趋势对基金股票投资的影响。
股票投资明细：前十股票占比有限
个股配置相对均衡
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，长江电力占比最高，为0.89%，其余股票占比均在1%以下。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 600900 | 长江电力 | 0.89 |
| 2 | 600096 | 云天化 | 0.51 |
| 3 | 000429 | 粤高速A | 0.45 |
| 4 | 600050 | 中国联通 | 0.41 |
| 5 | 601899 | 紫金矿业 | 0.40 |
| 6 | 601111 | 中国国航 | 0.40 |
| 7 | 002138 | 顺络电子 | 0.39 |
| 8 | 600674 | 川投能源 | 0.38 |
个股配置相对均衡，单一股票对基金净值影响有限。但需关注这些股票的基本面变化，以及其所在行业的整体走势。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
A、C份额赎回情况不同
报告期内，西部利得祥盈债券A类份额期初448,337,893.27份，期间申购4,592,141.78份，赎回698,361.94份，期末452,231,673.11份；C类份额期初62,202,180.55份，期间申购11,537,531.45份，赎回13,080,001.11份，期末60,659,710.89份 。
| 项目 | 西部利得祥盈债券A | 西部利得祥盈债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 448,337,893.27 | 62,202,180.55 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 4,592,141.78 | 11,537,531.45 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 698,361.94 | 13,080,001.11 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 452,231,673.11 | 60,659,710.89 |
C类份额赎回规模相对较大，可能与C类份额特点及投资者预期有关。大规模赎回可能影响基金规模和运作，投资者应关注基金后续应对策略及对业绩的影响。
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