2025年第一季度，永赢鼎利债券型证券投资基金（以下简称“永赢鼎利债券”）披露了季度报告。报告期内，基金在份额变动、利润表现等方面出现了较为明显的变化，值得投资者关注。

主要财务指标：本期利润亏损，份额净值微降

永赢鼎利债券在2025年第一季度的主要财务指标呈现出亏损状态。

从数据来看，本期已实现收益方面，A类份额达到11,111,600.43元，C类份额为32.20元。然而，本期利润却均为负数，A类亏损2,755,713.38元，C类亏损10.15元。加权平均基金份额本期利润A类为 -0.0028元，C类为 -0.0033元。期末基金份额净值A类为1.0372元，C类为1.0337元，较前期有微小下降。这表明尽管有一定的已实现收益，但其他因素导致了整体利润亏损，影响了份额净值。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准，但短期仍有波动

基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

1. 永赢鼎利债券A

1. 永赢鼎利债券C

从上述数据可以看出，无论是A类还是C类份额，在不同时间段内，净值增长率与业绩比较基准收益率相比，均有一定程度的领先。如过去三个月，A类领先0.93%，C类领先0.87%。这显示出该基金在投资运作上相对业绩比较基准有较好的表现，但短期内净值仍存在波动，如过去三个月净值增长率为负。

投资策略与运作：信用债置换利率债应对市场变化

宏观与市场环境分析

一季度经济整体平稳但结构分化，地产市场二手房好于新房，投资低位；“以旧换新”政策支撑社零回升，工业生产表现一般。政策上，央行年初暂停国债买入，降准预期落空，两会后提及降准及结构性降息，MLF操作调整。债市方面，一季度出现调整，10年国债活跃券收益率上行超10bp，信用债收益率整体上行但跌幅弱于利率债，信用利差收窄。

基金操作策略

考虑到资金价格较高，基金将利率债部分置换为信用债。这种操作是基于对市场环境的判断，试图通过调整债券配置结构来应对市场变化，以获取更好的收益。然而，从本期利润亏损来看，该策略在本季度尚未完全达到预期效果。

基金业绩表现：份额净值增长率为负但跑赢基准

截至报告期末，永赢鼎利债券A基金份额净值为1.0372元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.26%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%；永赢鼎利债券C基金份额净值为1.0337元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -0.32%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%。虽然两类份额净值增长率均为负数，但均跑赢了同期业绩比较基准收益率，显示出基金在市场波动环境下相对较好的抗风险能力。

基金资产组合：固定收益投资占比近100%

报告期末基金资产组合情况

报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高，达到99.96%，金额为1,415,491,684.38元，而权益投资等其他项目均为0或占比极小。这表明该基金遵循债券型基金的定位，资产配置以固定收益类为主，风险偏好相对较低。

债券投资组合：金融债券占大头

报告期末按债券品种分类的债券投资组合

在债券投资组合中，金融债券公允价值为1,135,213,810.41元，占基金资产净值比例高达110.58%，其中政策性金融债占25.79%。中期票据和同业存单也有一定占比，分别为12.91%和14.39%。这种债券配置结构反映了基金对不同债券品种的风险收益权衡，金融债券相对稳定性较高，是配置重点。

开放式基金份额变动：A类份额赎回近1067万份

报告期内，永赢鼎利债券A类份额出现了赎回情况，赎回份额近1067万份，从期初的1,000,479,328.98份减少至期末的989,805,925.87份。而C类份额保持不变，仍为3,063.25份。A类份额的赎回可能与投资者对基金短期业绩表现、市场预期等多种因素有关。

风险提示

1. 单一投资者风险：本基金在本报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金总份额20%的情况，可能面临产品流动性风险、巨额赎回风险、净值波动风险，以及因巨额赎回造成基金规模持续低于正常水平而面临转换运作方式、与其他基金合并或终止基金合同等风险。
2. 市场风险：尽管基金在一季度跑赢业绩比较基准，但债市波动仍可能对基金净值产生影响。如政策变动、经济数据变化等因素都可能导致债券价格波动，进而影响基金收益。投资者应密切关注宏观经济和市场动态，合理调整投资策略。

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