招商趋势领航混合季报解读：份额赎回近20%，净值增长率落后超2%
招商趋势领航混合型证券投资基金于2025年4月21日发布2025年第1季度报告。报告期内，该基金份额赎回比例近20%，份额净值增长率落后业绩比较基准超2%，下面将对报告关键数据进行详细解读。
主要财务指标：利润为负，净值微降
本期利润为负，已实现收益正增长
报告期内（2025年1月1日－2025年3月31日），招商趋势领航混合A本期已实现收益2,953,316.69元，本期利润 -2,652,804.51元；招商趋势领航混合C本期已实现收益311,737.45元，本期利润 -569,944.51元 。这表明虽然已实现收益为正，但整体利润仍为负数。
| 主要财务指标 | 招商趋势领航混合A | 招商趋势领航混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,953,316.69 | 311,737.45 |
| 本期利润（元） | -2,652,804.51 | -569,944.51 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0106 | -0.0125 |
| 期末基金资产净值（元） | 224,118,164.16 | 38,683,621.40 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0133 | 1.0008 |
期末资产净值与份额净值微降
期末基金资产净值方面，A类为224,118,164.16元，C类为38,683,621.40元。期末基金份额净值A类为1.0133元，C类为1.0008元，相较于前期有微小下降。
基金净值表现：落后业绩比较基准
各阶段净值增长率落后基准
过去三个月，招商趋势领航混合A份额净值增长率为 -1.18%，业绩比较基准收益率为1.67%，差值为 -2.85%；C类份额净值增长率为 -1.32%，与业绩比较基准收益率差值为 -2.99%。过去六个月、一年及自基金合同生效起至今，该基金两类份额净值增长率均落后于业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 招商趋势领航混合A | 招商趋势领航混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | ②-④ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | ②-④ | |
| 过去三个月 | -1.18% | 0.96% | 1.67% | -2.85% | 0.14% | -1.32% | 0.96% | 1.67% | -2.99% | 0.14% |
| 过去六个月 | -1.84% | 0.98% | 0.93% | -2.77% | -0.10% | -2.15% | 0.98% | 0.93% | -3.08% | -0.10% |
| 过去一年 | 10.25% | 0.86% | 13.20% | -2.95% | -0.17% | 9.57% | 0.86% | 13.20% | -3.63% | -0.17% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.33% | 0.82% | 3.93% | -2.60% | -0.08% | 0.08% | 0.82% | 3.93% | -3.85% | -0.08% |
累计净值增长率变动亦落后
自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动同样落后于同期业绩比较基准收益率变动，反映出该基金在长期表现上未能达到业绩比较基准的水平。
投资策略与运作：板块配置致业绩不佳
市场震荡，配置思路延续
一季度A股市场震荡，上证指数下跌0.48%，深证成指上涨0.86%。本基金延续去年配置思路，重点持有红利板块资产（如银行），并配置一定比例人工智能算力板块标的。
板块低迷回调，基金表现不佳
由于红利板块阶段性低迷，算力板块回调，本基金一季度表现不佳，未能跑赢基准。期间基金对配置做了适当调整，但效果尚未在业绩中充分体现。
基金业绩表现：两类份额均未达基准
报告期内，招商趋势领航混合A类份额净值增长率为 -1.18%，同期业绩基准增长率为1.67%；C类份额净值增长率为 -1.32%，同期业绩基准增长率为1.67%。两类份额净值增长率均低于业绩比较基准，显示出基金在该季度的业绩表现欠佳。
资产组合情况：权益投资占比近80%
权益投资主导，港股占比超10%
报告期末，基金总资产263,326,882.31元，其中权益投资206,468,696.15元，占基金总资产的比例为78.41%。通过港股通交易机制投资的港股金额为27,302,456.17元，占基金净值比例10.39%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 206,468,696.15 | 78.41 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 54,355,803.78 | 20.64 |
| 其他资产 | 2,502,382.38 | 0.95 |
| 合计 | 263,326,882.31 | 100.00 |
无债券等其他固定收益投资
报告期末基金未持有债券、基金投资、贵金属投资等，固定收益投资为0。
股票投资组合：行业分布较广
境内行业分布多样
境内股票投资组合中，制造业占比最高，达34.45%，金额为90,546,862.02元；其次是金融业，占比19.81% 。采矿业、电力等行业也有一定配置。
| 行业 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| B采矿业 | 21,161,733.00 | 8.05 |
| C制造业 | 90,546,862.02 | 34.45 |
| D电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 10,769,418.00 | 4.10 |
| J金融业 | 52,055,997.04 | 19.81 |
| L租赁和商务服务业 | 4,488,890.20 | 1.71 |
| 合计 | 179,166,239.98 | 68.18 |
港股通投资行业分散
港股通投资股票涉及通信服务、非日常生活消费品等多个行业，其中通信服务占基金资产净值比例3.16%，非日常生活消费品占2.56%。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 8,301,501.83 | 3.16 |
| 非日常生活消费品 | 6,732,967.68 | 2.56 |
| 金融 | 2,659,545.30 | 1.01 |
| 信息技术 | 2,701,446.40 | 1.03 |
| 原材料 | 6,906,994.96 | 2.63 |
| 合计 | 27,302,456.17 | 10.39 |
股票投资明细：多银行股入围前十
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，包含紫金矿业、腾讯控股等。其中银行股居多，如浦发银行、成都银行、江苏银行、兴业银行、中信银行，反映出基金对银行板块的侧重。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 13,800 | 10,966,440.00 | 4.16 |
| 2 | 601899 | 紫金矿业 | 542,100 | 9,822,852.00 | 3.74 |
| 3 | 00700 | 腾讯控股 | 18,100 | 8,301,501.83 | 3.16 |
| 4 | 600900 | 长江电力 | 294,600 | 8,192,826.00 | 3.12 |
| 5 | 000333 | 美的集团 | 103,800 | 8,148,300.00 | 3.10 |
| 6 | 600000 | 浦发银行 | 752,500 | 7,848,575.00 | 2.99 |
| 7 | 601838 | 成都银行 | 430,100 | 7,393,419.00 | 2.81 |
| 8 | 600919 | 江苏银行 | 755,600 | 7,178,200.00 | 2.73 |
| 9 | 601166 | 兴业银行 | 326,000 | 7,041,600.00 | 2.68 |
| 10 | 601998 | 中信银行 | 975,304 | 6,934,411.44 | 2.64 |
开放式基金份额变动：赎回比例近20%
报告期期初基金份额总额A类为274,888,971.59份，C类为58,747,478.68份；报告期期间基金总申购份额A类为5,984,072.53份，C类为988,959.10份；报告期期间基金总赎回份额A类为59,696,454.20份，C类为21,084,776.80份。报告期期末基金份额总额A类为221,176,589.92份，C类为38,651,660.98份 。整体赎回比例近20%，显示部分投资者选择离场。
| 项目 | 招商趋势领航混合A | 招商趋势领航混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 274,888,971.59 | 58,747,478.68 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 5,984,072.53 | 988,959.10 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 59,696,454.20 | 21,084,776.80 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 221,176,589.92 | 38,651,660.98 |
综合来看，招商趋势领航混合基金在2025年第一季度业绩表现不佳，净值增长率落后于业绩比较基准，份额赎回比例较高。投资者需密切关注基金后续投资策略调整及业绩改善情况，同时关注所投资股票发行主体的合规风险，如部分银行股发行主体在报告期内受到监管处罚。
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