银华尊颐稳健养老一年持有混合发起式（FOF）季报解读：净值增长0.45%，权益投资占比93.69%
2025年第一季度，银华尊颐稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）表现出特定的财务与投资特征。以下将对该基金季度报告进行详细解读。
主要财务指标：A、Y份额表现各异
本季度，银华尊颐稳健养老一年持有混合发起式（FOF）的A、Y份额在主要财务指标上呈现不同数据。
| 主要财务指标 | 银华尊颐稳健养老一年持有混合发起式（FOF）A | 银华尊颐稳健养老一年持有混合发起式（FOF）Y |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,266,215.16 | 22,139.61 |
| 本期利润（元） | 812,082.66 | 13,190.13 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0040 | 0.0045 |
| 期末基金资产净值（元） | 184,197,950.43 | 2,994,106.30 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9742 | 0.9819 |
A份额本期已实现收益为1,266,215.16元，本期利润812,082.66元，期末基金资产净值达184,197,950.43元；Y份额本期已实现收益22,139.61元，本期利润13,190.13元，期末基金资产净值2,994,106.30元。可见，A份额在各项指标上规模均远大于Y份额，但Y份额加权平均基金份额本期利润略高于A份额。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
- A份额：过去三个月净值增长率为0.38%，业绩比较基准收益率为 -1.02%，A份额跑赢业绩比较基准1.40%。过去六个月、一年、三年及自基金合同生效起至今，也分别有不同程度表现，整体显示出一定波动。
| 阶段 | A份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.38% | -1.02% | 1.40% |
| 过去六个月 | 1.72% | 0.88% | 0.84% |
| 过去一年 | 5.67% | 6.83% | -1.16% |
| 过去三年 | -2.06% | 10.76% | -12.82% |
| 自基金合同生效起至今 | -2.58% | 7.25% | -9.83% |
- Y份额：过去三个月净值增长率0.45%，同样跑赢业绩比较基准1.47%。在不同时间段内，Y份额与业绩比较基准的差值也有所变化。
| 阶段 | Y份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.45% | -1.02% | 1.47% |
| 过去六个月 | 1.90% | 0.88% | 1.02% |
| 过去一年 | 6.05% | 6.83% | -0.78% |
| 自基金合同生效起至今 | -0.50% | 10.74% | -11.24% |
从数据看，短期（过去三个月）内，A、Y份额均跑赢业绩比较基准，但长期来看，与业绩比较基准相比有一定波动，投资者需关注其长期表现的稳定性。
累计净值增长率变动
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，A、Y份额累计净值增长率在多数时间段低于业绩比较基准收益率，反映出基金成立以来整体面临一定挑战，不过近期有跑赢业绩比较基准的趋势。
投资策略与运作：市场分化下的资产配置调整
2025年一季度全球市场分化，国内政策推动经济复苏，A股市场“高波动、强分化”，港股强势反弹，海外市场分化显著。在此背景下，该基金在权益资产方面，使用量化优选均衡基金作为底仓，通过持有少量黄金、美股基金分散风险，并将部分ETF头寸转换为主动基金，因主动基金一季度表现出较好且具持续性的超额收益。稳健资产方面，主要配置债券型基金，搭配少量海外债基金。这种资产配置策略旨在平衡风险与收益，适应市场变化。
基金业绩表现：份额净值增长，跑赢业绩基准
截至报告期末，银华尊颐稳健养老一年持有混合发起式（FOF）A基金份额净值为0.9742元，本报告期基金份额净值增长率为0.38%；Y基金份额净值为0.9819元，本报告期基金份额净值增长率为0.45%，而业绩比较基准收益率为 -1.02%。可见，本季度该基金A、Y份额均实现正增长且跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人在该季度投资运作取得一定成效。
基金资产组合：权益投资主导，债券投资稳健
资产组合情况
报告期末，基金资产组合中基金投资占比最大，金额为177,162,867.15元，占基金总资产的93.69%；固定收益投资金额9,815,077.84元，占比5.19%；银行存款和结算备付金合计2,086,959.98元，占比1.10%；其他资产34,936.94元，占比0.02% 。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | 177,162,867.15 | 93.69 |
| 3 | 固定收益投资 | 9,815,077.84 | 5.19 |
| 其中：债券 | 9,815,077.84 | 5.19 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,086,959.98 | 1.10 |
| 8 | 其他资产 | 34,936.94 | 0.02 |
| 9 | 合计 | 189,099,841.91 | 100.00 |
基金投资占据主导，反映出FOF基金通过投资其他基金来分散风险、优化资产配置的特点，而固定收益投资为组合提供了稳定性。
债券投资组合
债券投资全部为国家债券，公允价值9,815,077.84元，占基金资产净值比例5.24%，体现了固定收益部分注重安全性的配置思路。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 9,815,077.84 | 5.24 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 9,815,077.84 | 5.24 |
股票投资组合：无港股及股票持仓
报告期末，本基金未持有港股通投资股票，也未持有股票，表明基金在该季度股票直接投资方面较为谨慎，可能出于控制风险或未寻找到合适投资标的等原因。
基金投资明细：前十基金投资占比集中
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细显示，基金对部分基金的投资较为集中。如对银华信用四季红债券A的投资公允价值占比达13.86%，对银华纯债信用债券 (LOF)A的投资占比12.76% 。且部分投资的基金为基金管理人及管理人关联方所管理，投资者需关注关联交易潜在影响。
| 序号 | 基金代码 | 基金名称 | 运作方式 | 持有份额（份） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 是否属于基金管理人及管理人关联方所管理的基金 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000194 | 银华信用四季红债券A | 契约型开放式 | 23,916,264.35 | 25,937,188.69 | 13.86 | 是 |
| 2 | 161820 | 银华纯债信用债券 (LOF)A | 上市契约型开放式 (LOF) | 20,882,743.62 | 23,885,682.15 | 12.76 | 是 |
| 3 | 003859 | 招商招旭纯债A | 契约型开放式 | 5,270,726.49 | 7,410,114.37 | 3.96 | 否 |
| 4 | 003156 | 招商招悦纯债A | 契约型开放式 | 6,366,440.96 | 7,270,475.58 | 3.88 | 否 |
| 5 | 161119 | 易方达中债新综指 (LOF)A | 上市契约型开放式 (LOF) | 4,154,969.79 | 7,214,274.05 | 3.85 | 否 |
| 6 | 511520 | 富国中债7 - 10年政策性金融债ETF | 交易型开放式(ETF) | 63,300.00 | 7,205,502.30 | 3.85 | 否 |
| 7 | 001021 | 华夏亚债中国指数A | 契约型开放式 | 4,707,393.08 | 6,044,292.71 | 3.23 | 否 |
| 8 | 270048 | 广发纯债债券A | 契约型开放式 | 4,601,412.56 | 5,765,569.94 | 3.08 | 否 |
| 9 | 008409 | 景顺长城景泰裕利纯债债券A | 契约型开放式 | 4,416,995.63 | 4,870,621.08 | 2.60 | 否 |
| 10 | 675161 | 西部利得汇盈债券A | 契约型开放式 | 3,754,439.67 | 4,060,801.95 | 2.17 | 否 |
开放式基金份额变动：A、Y份额总额稳定
报告期末，银华尊颐稳健养老一年持有混合发起式（FOF）A份额总额为189,073,418.80份，Y份额总额为3,049,263.78份 。整体来看，本季度A、Y份额总额相对稳定，没有出现大幅波动，反映出投资者对该基金的持有信心相对稳定。
| 项目 | 银华尊颐稳健养老一年持有混合发起式（FOF）A | 银华尊颐稳健养老一年持有混合发起式（FOF）Y |
|---|---|---|
| 报告期期末基金份额总额（份） | 189,073,418.80 | 3,049,263.78 |
综合来看，2025年第一季度银华尊颐稳健养老一年持有混合发起式（FOF）在复杂市场环境下，通过合理资产配置实现了份额净值增长且跑赢业绩比较基准，但投资者仍需关注其长期业绩稳定性、关联交易影响以及市场波动带来的潜在风险。
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