交银启明混合季报解读：份额赎回超1.5亿份，净值增长3.86%
2025年第1季度，交银施罗德启明混合型证券投资基金（以下简称“交银启明混合”）在市场波动中展现出独特的运作态势。从季报数据来看，基金份额赎回规模较大，同时净值实现一定增长。以下将对季报中的关键数据进行深度解读。
主要财务指标：两类份额收益有差异
收益与利润情况
报告期内，交银启明混合A本期已实现收益为75,295,604.44元，本期利润为57,773,167.41元；交银启明混合C本期已实现收益为4,235,971.10元，本期利润为2,575,316.86元。这表明在本季度，两类份额均实现了正收益，但A类份额在规模和收益上明显高于C类份额。
| 主要财务指标 | 交银启明混合A | 交银启明混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 75,295,604.44 | 4,235,971.10 |
| 本期利润（元） | 57,773,167.41 | 2,575,316.86 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0447 | 0.0340 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,450,807,967.30 | 98,783,743.07 |
| 期末基金份额净值 | 1.1934 | 1.1681 |
资产净值与份额净值
期末，交银启明混合A的基金资产净值为1,450,807,967.30元，份额净值为1.1934元；交银启明混合C的基金资产净值为98,783,743.07元，份额净值为1.1681元。两类份额的资产净值和份额净值差异，反映了不同份额在投资运作和成本结构上的特点。
基金净值表现：短期跑赢业绩比较基准
近三月表现突出
过去三个月，交银启明混合A净值增长率为3.86%，业绩比较基准收益率为 -0.23%，超额收益达4.09%；交银启明混合C净值增长率为3.70%，业绩比较基准收益率同样为 -0.23%，超额收益为3.93%。这显示出在本季度，基金在短期内成功跑赢业绩比较基准，投资策略取得一定成效。
| 阶段 | 交银启明混合A | 交银启明混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 3.86% | 1.29% | -0.23% | 4.09% | 0.71% | 0.58% | 3.70% | 1.29% | -0.23% | 3.93% |
| 过去六个月 | 8.42% | 1.71% | -1.09% | 9.51% | 1.02% | 0.69% | 8.00% | 1.71% | -1.09% | 9.09% |
| 过去一年 | 12.32% | 1.62% | 10.50% | 1.82% | 0.96% | 0.66% | 11.53% | 1.61% | 10.50% | 1.03% |
| 过去三年 | -11.24% | 1.35% | -0.86% | -10.38% | 0.84% | 0.51% | -12.91% | 1.35% | -0.86% | -12.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 32.60% | 1.34% | 7.30% | 25.30% | 0.87% | 0.47% | -26.77% | 1.34% | -10.60% | -16.17% |
长期业绩分化
从长期数据看，自基金合同生效起至今，交银启明混合A累计净值增长率为32.60%，而交银启明混合C则为 -26.77%，两者出现明显分化。这可能与C类份额的成立时间、费用结构以及投资运作的细微差异有关。
投资策略与运作：紧跟AI等成长板块
一季度市场机遇把握
2025年一季度，市场风险偏好修复，AI应用、云计算、机器人等板块表现出色。基金管理人基于对市场的判断，运用修正后的投资时钟分析框架，自上而下调整资产配置，并自下而上精选个券。例如，围绕AI从云端向终端的转化进行布局，抓住了相关成长板块重估的机会。
未来策略展望
展望未来，基金管理人认为AI发展机遇仍在，市场整体风险偏好有望维持，结构性机会不断。将继续跟踪人工智能软硬件、新能源汽车等领域的成长机会，秉持在合适价格配置优质公司的原则，力求实现更好的业绩回撤控制，为持有人创造稳健回报。
基金业绩表现：符合短期增长趋势
本基金各类份额净值及业绩表现与前文主要财务指标和净值表现相呼应。在一季度市场环境下，基金通过合理的资产配置和个券选择，实现了净值增长，短期业绩表现良好，但长期业绩仍需关注市场变化和投资策略的持续有效性。
基金资产组合：权益投资占比86.11%
资产配置结构
报告期末，基金总资产为1,580,792,876.25元，其中权益投资（股票）金额为1,361,205,740.89元，占基金总资产的比例为86.11%；银行存款和结算备付金合计215,042,193.25元，占比13.60%；其他资产4,544,942.11元，占比0.29%。可以看出，基金在本季度以权益投资为主，显示出对股票市场的较高信心。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 1,361,205,740.89 | 86.11 |
| 其中：股票 | 1,361,205,740.89 | 86.11 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 215,042,193.25 | 13.60 |
| 8 | 其他资产 | 4,544,942.11 | 0.29 |
| 9 | 合计 | 1,580,792,876.25 | 100.00 |
权益投资主导的风险与机遇
权益投资的高占比意味着基金收益对股票市场的依赖度较高。市场上涨时，基金有望获得较高收益；但市场下跌时，也将面临较大风险。投资者需关注市场波动对基金净值的影响。
行业分类股票投资组合：制造业与港股多行业布局
境内行业聚焦
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为1,026,937,774.94元，占基金资产净值比例达66.27%，是境内投资的核心行业。此外，农、林、牧、渔业占比1.18%，交通运输、仓储和邮政业占比0.45%，信息传输、软件和信息技术服务业占比0.30%等。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 18,266,641.00 | 1.18 |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 1,026,937,774.94 | 66.27 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 6,998,136.00 | 0.45 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 4,627,171.34 | 0.30 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 24,907.86 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 1,056,854,631.14 | 68.20 |
港股通行业分布
港股通投资股票投资组合中，通信服务、工业、可选消费、信息技术、医药卫生等行业均有涉及，合计占基金资产净值比例为19.64%。其中，通信服务占比6.82%，工业占比6.79%，显示出基金在港股市场的多元化布局。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 105,668,146.21 | 6.82 |
| 工业 | 105,196,631.29 | 6.79 |
| 可选消费 | 48,654,045.41 | 3.14 |
| 信息技术 | 25,310,980.96 | 1.63 |
| 医药卫生 | 19,521,305.88 | 1.26 |
| 合计 | 304,351,109.75 | 19.64 |
股票投资明细：多只个股成重点配置对象
前十股票权重
从期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细来看，德业股份占比7.45%，洪都航空占比6.52%，华恒生物占比5.36%等。这些股票的选择与基金对行业趋势的判断和公司基本面的研究相关，是基金业绩的重要支撑。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 605117 | 德业股份 | 1,261,700 | 115,395,082.00 | 7.45 |
| 2 | 600316 | 洪都航空 | 2,895,938 | 100,981,358.06 | 6.52 |
| 3 | 688639 | 华恒生物 | 2,810,026 | 83,008,168.04 | 5.36 |
| 4 | 600482 | 中国动力 | 3,594,504 | 78,288,297.12 | 5.05 |
| 5 | 03808 HK | 中国重汽 | 3,830,271 | 74,581,937.62 | 4.81 |
| 6 | 688002 | 睿创微纳 | 1,122,048 | 68,545,912.32 | 4.42 |
| 7 | 300811 | 铂科新材 | 1,285,244 | 59,564,186.62 | 3.84 |
| 8 | 01385 HK | 上海复旦 | 1,103,725 | 25,310,980.96 | 1.63 |
| 9 | 688385 | 复旦微电 | 746,446 | 33,970,757.46 | 2.19 |
| 10 | 000338 | 潍柴动力 | 2,223,900 | 36,494,199.00 | 2.36 |
| 10 | 02338 HK | 潍柴动力 | 871,000 | 13,165,997.15 | 0.85 |
个股投资风险
尽管这些个股在当前为基金带来一定收益，但股票市场的不确定性可能导致个股价格波动。例如，若某只重点配置个股出现业绩下滑或行业竞争加剧等情况，可能对基金净值产生负面影响。
开放式基金份额变动：赎回规模超1.5亿份
份额变动情况
报告期期初，交银启明混合A份额总额为1,349,859,584.99份，交银启明混合C为84,139,086.72份；报告期期末，A类份额为1,215,732,319.86份，C类份额为84,569,138.68份。期间，A类份额赎回152,219,596.05份，C类份额赎回25,512,963.97份，整体赎回规模较大。
| 项目 | 交银启明混合A | 交银启明混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,349,859,584.99 | 84,139,086.72 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 18,092,330.92 | 25,943,015.93 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 152,219,596.05 | 25,512,963.97 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,215,732,319.86 | 84,569,138.68 |
份额赎回影响
大规模的份额赎回可能对基金的资金运作和投资策略产生一定影响。一方面，基金管理人可能需要调整资产配置以应对赎回压力；另一方面，赎回行为也反映了部分投资者对基金未来表现的预期变化，投资者需关注基金后续如何应对份额变动带来的挑战。
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