苏州天脉2024年年报显示，公司在营收、净利润等方面呈现一定增长，但投资活动现金流量净额大幅下降，研发投入持续增加。这些变化反映了公司在业务拓展、投资策略以及研发创新等方面的动态调整，值得投资者密切关注。

关键财务指标解读

营收微增，市场拓展稳步推进

2024年，苏州天脉实现营业收入942,913,592.50元，较上年同期增长1.62%。从业务构成来看，热管理材料及器件业务收入为927,551,509.96元，占比98.37%，同比增长1.86%，是营收增长的主要驱动力。公司在消费电子、安防监控、汽车电子等领域的持续布局，使得产品广泛应用于众多知名品牌终端产品，为营收增长奠定基础。然而，1.62%的增长率相对较低，反映出公司在市场拓展上面临一定挑战，可能受到行业竞争加剧、市场需求波动等因素影响。

净利润增长，盈利能力提升

归属于上市公司股东的净利润为185,425,322.83元，较上年增长20.26%。扣除非经常性损益后的净利润为178,896,049.17元，同比增长18.79%。净利润的增长一方面得益于营收的增长，另一方面公司在成本控制和运营效率提升上取得一定成效。毛利率方面，整体毛利率为40.48%，较上年增加7.62个百分点，其中热管理材料及器件业务毛利率为40.96%，提升7.86个百分点，表明公司产品的盈利能力增强。

费用变动显著，关注成本控制

1. 销售费用：2024年销售费用为29,077,032.68元，同比增长24.27%，主要因薪酬、业务招待费及服务费增加。这反映出公司为拓展市场、提升品牌影响力加大了销售投入。
2. 管理费用：管理费用达到76,554,591.24元，同比增长44.44%，主要源于薪酬、折旧及IPO上市相关费用增加。IPO上市相关费用属于阶段性支出，未来随着公司上市进程完成，该项费用将不再对管理费用产生影响，但薪酬和折旧等费用的持续增长需要公司关注成本控制。
3. 财务费用：财务费用为 -5,166,684.40元，同比减少35.53%，主要是汇兑收益增加及银行定期存款利息增加，导致财务费用减少，这对公司利润增长起到积极作用。
4. 研发费用：研发费用为69,585,634.46元，同比增长25.75%，主要因研发人员薪酬和研发投入增加。公司持续加大研发投入，有助于提升产品竞争力和创新能力，但也会在短期内对利润产生一定压力。

研发投入加大，创新驱动发展

2024年末，公司研发人员合计247人，占公司人员总数的14.09%，较上年增加14.88%。研发投入6,958.56万元，研发费用率为7.38%。公司多个研发项目处于进行中，如130W高热流密度均温板、钛化学钝化手机均温板等项目，这些项目若成功实施，将有助于公司开拓新市场、提升产品性能，为未来发展提供动力。

现金流波动，投资活动需关注

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为174,903,348.01元，较上年减少18.05%。经营活动现金流入小计915,117,962.49元，同比减少5.93%；现金流出小计740,214,614.48元，同比减少2.53%。虽然经营活动现金流量净额为正，但同比下降需关注公司经营活动的现金创造能力，可能与市场销售回款、采购支付等因素有关。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -540,045,187.77元，较上年减少198.53%。投资活动现金流入小计140,613,037.21元，同比减少39.34%，主要因报告期内理财产品到期较上期减少；现金流出小计680,658,224.98元，同比增加64.93%，主要因公司用暂时闲置资金进行现金管理购买理财产品金额增加。公司在投资策略上的调整，虽旨在提高资金使用效率，但短期内投资活动现金流出大幅增加，可能会对公司资金流动性产生一定影响。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为484,156,434.68元，较上年增加864.19%。筹资活动现金流入小计576,686,270.85元，同比增加943.02%，主要因收到IPO募集资金；现金流出小计92,529,836.17元，同比增加1,722.76%。IPO募集资金为公司发展提供了充足资金，但也需合理规划资金使用，确保资金有效利用。

风险提示

创新进度风险

公司所处电子信息技术行业发展迅速，产品更新换代快。若公司研发进度滞后于客户需求，或研发创新未达预期目标，可能影响公司市场竞争力和发展。如在高热流密度散热产品等研发项目上，若不能及时推出符合市场需求的产品，可能导致市场份额被竞争对手抢占。

原材料价格波动风险

公司产品主要原材料包括铜管、蚀刻件等，原材料成本在主营业务成本中占比较大。原材料价格受市场供需和大宗商品价格波动影响，若采购价格大幅波动，将对公司经营业绩产生不利影响。例如，若铜管价格大幅上涨，而公司无法及时将成本转嫁给客户，将压缩利润空间。

汇率波动风险

公司外销收入主要以美元结算，人民币与美元汇率存在不确定性。随着公司经营规模扩大和外销业务增长，出口收入增加，汇率波动可能导致汇兑损失，影响公司利润。如人民币升值，将使公司以美元结算的外销收入在换算成人民币时减少。

高管薪酬情况

董事长谢毅报告期内从公司获得的税前报酬总额为168.64万元，总经理（由谢毅兼任）薪酬也为168.64万元，副总经理丁幸强为298.76万元，副总经理刘晓阳为191.9万元，财务总监龚才林为221.51万元。公司董事、监事、高级管理人员报酬由股东大会或董事会审议确定，整体薪酬水平与公司经营业绩和行业情况相关。较高的薪酬旨在吸引和留住人才，但也需关注薪酬与公司业绩的匹配度，确保公司成本控制在合理范围内。

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