营收增长但利润下滑，双星新材面临挑战

2025年4月22日，江苏双星彩塑新材料股份有限公司（以下简称“双星新材”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入59.08亿元，同比增长11.70%；然而，归属于上市公司股东的净利润却为 -3.98亿元，较去年同期的 -1.68亿元大幅下降137.49%。此外，经营活动产生的现金流量净额为 -2.65亿元，与去年同期的6.03亿元相比，减少了144.02%。这些数据表明，双星新材在营收增长的同时，面临着利润下滑和现金流紧张的双重挑战。

营收增长源于市场拓展与产品结构优化

从业务板块来看，双星新材的光学材料膜、可变信息材料膜、热缩材料膜和聚酯功能膜等业务均实现了不同程度的增长。其中，聚酯功能膜业务增长显著，营收达到20.71亿元，同比增长57.76%，主要得益于新产线投产带来的产销量增加。公司积极拓展市场，出口业务销售收入达到11.97亿元，同比增长44.62%，显示出公司在海外市场的竞争力有所提升。

净利润暴跌归因于行业竞争与成本压力

净利润的大幅下降主要受到行业产能集中释放、产品价格内卷以及周期性波动的影响。2024年，BOPET行业产能规模持续增长，需求增量有限，导致供需矛盾突出，产品价格低位徘徊，公司毛利率受到挤压。公司的新能源材料膜业务营收为2.71亿元，同比下降64.67%，主要受光伏行业供需关系变化影响。公司的营业成本为59.19亿元，同比增长17.02%，进一步压缩了利润空间。

经营现金流净额大降影响公司资金流动性

经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要是由于票据到期支付增加，导致经营现金流出大幅增长33.87%。这一变化对公司的资金流动性产生了一定影响，可能限制公司在研发投入、项目建设等方面的资金安排，进而影响公司的长期发展。

费用控制与研发投入的平衡

费用情况：销售、管理费用下降，财务费用大增

2024年，双星新材的销售费用为2137.08万元，同比下降5.46%；管理费用为1.42亿元，同比下降5.89%。这表明公司在销售和管理方面的费用控制取得了一定成效。然而，财务费用却达到2220.11万元，较去年同期的960.47万元增长了131.15%，主要原因是本期利息支出增加。这可能与公司的融资策略和债务结构有关，公司需要关注财务费用对利润的影响，优化融资安排。

研发投入：持续创新驱动发展

尽管面临利润下滑的压力，双星新材依然重视研发创新，2024年研发投入为2.39亿元，同比增加4.60%，占营业收入比例为4.04%。公司围绕聚酯薄膜材料产品构建了完整的专利研发生态，形成了从原料端到产品端的完整自主知识产权。2024年，公司落实技术创新产品开发20项实现量产，新增专利申请75件，授权发明专利15件。研发投入的持续增加有助于公司提升产品竞争力，开拓新的市场领域，但在当前利润下滑的情况下，如何平衡研发投入与成本控制，是公司需要思考的问题。

现金流状况与风险提示

投资活动现金流：资金流出规模较大

投资活动产生的现金流量净额为 -5.43亿元，虽然较去年同期的 -6.65亿元有所改善，但依然处于资金净流出状态。投资活动现金流出小计为6.37亿元，主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产，这反映了公司在持续进行产能扩张和技术升级。然而，大规模的投资支出可能会对公司的资金链造成一定压力，公司需要确保有足够的资金来源支持这些投资项目，同时关注投资项目的回报周期和收益情况。

筹资活动现金流：融资规模增加

筹资活动产生的现金流量净额为4.15亿元，较去年同期的2.78亿元增长了49.48%。筹资活动现金流入小计为13.45亿元，主要来源于取得借款收到的现金；现金流出小计为9.30亿元，主要用于偿还债务和分配股利、利润或偿付利息。这表明公司通过增加融资来满足经营和投资的资金需求，但同时也增加了公司的债务负担和财务风险。公司需要合理安排偿债计划，确保资金链的稳定。

风险提示：行业竞争与市场波动

双星新材在年报中提示了行业竞争风险、主要原材料价格波动风险以及项目能否达到预期收益的风险。在行业竞争方面，聚酯薄膜行业市场竞争激烈，公司需要不断提升产品质量和经营效率，以保持竞争优势。主要原材料价格波动可能影响公司的毛利率和盈利能力，公司需要加强对原材料价格的监测和风险管理。此外，公司投资项目的可行性受到市场环境、国际贸易争端等多种因素的影响，可能对公司的盈利水平产生不利影响。投资者需要密切关注这些风险因素对公司业绩的影响。

总体而言，双星新材2024年在营收增长的情况下，净利润和经营现金流净额出现大幅下滑，公司在费用控制、研发投入、现金流管理以及应对市场风险等方面面临诸多挑战。未来，公司需要进一步优化产品结构，提升产品附加值，加强成本控制和风险管理，以实现可持续发展。投资者在关注公司发展机遇的同时，也应充分认识到相关风险。

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