鹏华锦润86个月定期开放债券型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，本季度内基金份额保持稳定，份额净值增长率为0.94%。以下将对该基金季报进行详细解读。

主要财务指标：利润与净值双增长

本期利润与已实现收益相等

本季度鹏华锦润86个月定开债券基金本期已实现收益为78,393,588.05元，本期利润同样为78,393,588.05元 ，表明本期公允价值变动收益等未实现收益为0。加权平均基金份额本期利润为0.0098元。

资产净值与份额净值上升

期末基金资产净值达到8,386,597,435.85元，期末基金份额净值为1.0485元，较前期有一定增长，反映出基金资产在本季度实现了增值。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准

近三月及长期表现良好

过去三个月，基金净值增长率为0.94%，业绩比较基准收益率为0.80%，基金跑赢业绩比较基准0.14个百分点。过去三年，净值增长率为12.79%，业绩比较基准收益率为9.76%，超额收益为3.03%。自基金合同生效起至今，净值增长率为20.03%，业绩比较基准收益率为15.26%，超额收益达4.77%。

投资策略与运作：高杠杆应对市场调整

宏观经济与债券市场环境

2025年一季度，宏观经济持稳回升，但经济量价有所背离，实际值偏好，名义值仍弱。政策方面，央行维持流动性合理充裕，但前两个月银行间资金面处于紧平衡状态。债券市场出现调整，收益率冲高回落，信用利差有所扩大，部分债券类基金净值为负。

基金投资策略应对

鹏华锦润86个月定开债券基金组合在一季度整体维持高杠杆运作，并适时拉长了融资期限，以降低整体融资成本，应对债券市场的不利变化。

基金业绩表现：小幅超越业绩比较基准

份额净值增长率略高于基准

截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为0.94%，同期业绩比较基准增长率为0.80%，基金实现了小幅超越业绩比较基准的收益，表明基金管理人的运作策略取得了一定成效。

基金资产组合：固定收益投资占主导

固定收益投资占比98.18%

报告期末，基金总资产为13,467,956,533.22元，其中固定收益投资金额为13,222,454,292.00元，占基金总资产的比例达98.18%，全部为债券投资，无权益投资、基金投资等其他类别。

债券投资组合：金融债券为主要配置

金融债券占比138.85%

从债券品种分类来看，金融债券公允价值为11,644,426,849.92元，占基金资产净值比例为138.85%，且全部为政策性金融债。其他类别如国家债券、企业债券等均无配置，另有其他（地方政府债）公允价值为1,578,027,442.08元，占比18.82%。

前五名债券投资集中

前五名债券投资明细显示，投资较为集中，如17国开10占基金资产净值比例达41.82% ，前五大债券合计占比超100%，反映出基金对部分债券的重点配置。

开放式基金份额变动：份额保持稳定

申购赎回与拆分变动为零

报告期期初基金份额总额与期末均为7,999,001,347.46份，报告期期间基金总申购份额、总赎回份额以及拆分变动份额均为0，显示出基金份额在本季度保持稳定。

风险提示

1. 单一投资者集中风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到25%的情况，若此类投资者大额赎回，可能引起基金净值剧烈波动，甚至引发基金流动性风险，投资者可能无法及时赎回全部份额。
2. 债券市场风险：尽管基金主要投资于固定收益类产品，但债券市场受宏观经济、政策等因素影响较大，如经济形势变化、利率调整等都可能导致债券价格波动，进而影响基金净值。特别是在当前经济量价背离、市场不确定性因素较多的情况下，债券市场调整可能对基金收益产生不利影响。
3. 信用风险：虽然基金管理人会定期评估债券信用资质，但如果所投债券的发行人信用状况恶化，仍可能导致债券价值下降，给基金资产带来损失。例如，国家开发银行在报告编制日前一年内受到监管处罚，尽管投资符合流程，但仍需关注相关债券的信用变化情况。

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