建信睿信三个月定开债季报解读：10年期国债收益率上行14BP，1年期国债收益率上行45BP
建信睿信三个月定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第1季度报告已披露，以下将对报告中的关键数据及信息进行深度解读，为投资者提供全面的分析。
主要财务指标：本期利润与已实现收益差异明显
本季度，建信睿信三个月定期开放债券基金主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 11,001,198.67元 |
| 本期利润 | 2,002,387.81元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0021元 |
| 期末基金资产净值 | 1,855,364,719.10元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0801元 |
本期已实现收益为11,001,198.67元，而本期利润仅2,002,387.81元 ，两者差异较大。本期利润是已实现收益加上公允价值变动收益，这表明公允价值变动收益可能为负，对整体利润产生了较大的拉低作用。投资者需关注基金资产公允价值变动对利润的影响，若市场环境变化，可能导致基金收益的不稳定。
基金净值表现：多阶段跑赢业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.06% | 0.05% | -1.19% | 0.11% | 1.13% | -0.06% |
| 过去六个月 | 1.68% | 0.06% | 1.02% | 0.11% | 0.66% | -0.05% |
| 过去一年 | 3.16% | 0.06% | 2.35% | 0.10% | 0.81% | -0.04% |
| 过去三年 | 12.08% | 0.05% | 6.31% | 0.07% | 5.77% | -0.02% |
| 过去五年 | 18.76% | 0.06% | 6.60% | 0.07% | 12.16% | -0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 21.24% | 0.07% | 8.61% | 0.07% | 12.63% | 0.00% |
从各阶段数据来看，该基金在过去三个月、六个月、一年、三年、五年以及自基金合同生效起至今，净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率。如过去三个月，净值增长率为 -0.06%，而业绩比较基准收益率为 -1.19%，差值达到1.13%。这显示出基金在不同时间段内的投资策略相对有效，能较好地应对市场变化。不过，基金净值增长率标准差在多数阶段低于业绩比较基准收益率标准差，说明基金净值波动相对较小，但获取超额收益的能力也可能受限。
投资策略与运作分析：应对市场变化调整组合
在2025年一季度，宏观经济呈现出复杂态势。制造业采购经理人指数（PMI）1月短暂跌破荣枯线后，2 - 3月连续站稳扩张区间，投资方面基础设施与制造业投资增速较高，地产投资同比跌幅收窄，消费受春节拉动有所增长，生产也保持一定增速。物价水平方面，CPI和PPI增速受不同因素影响表现不佳。货币政策上，一季度资金面先紧后松，人民币汇率总体偏升值。债券市场收益率“先下后上”，10年期国债收益率上行14BP至1.81%，1年期国债收益率上行45BP至1.54%，期限利差大幅收窄。
基金组合以中短久期信用债做为底仓获取稳定票息收入。面对资金利率高位导致的债券收益率波动放大，组合持续降低久期与杠杆水平，在收益率震荡上行过程中控制回撤并获取投资回报。这种策略调整体现了基金管理人对市场变化的敏锐捕捉和灵活应对，旨在降低市场波动对基金资产的影响，保障投资者利益。但投资者仍需关注宏观经济和债券市场的后续变化，若市场走势与预期不符，基金收益可能受到影响。
基金业绩表现：小幅跑赢业绩比较基准
本报告期内，该基金净值增长率为 -0.06%，波动率0.05%，业绩比较基准收益率为 -1.19%，波动率0.11%。虽然基金净值增长率为负，但跑赢了业绩比较基准收益率，差值为1.13%。结合投资策略与运作分析，基金通过调整组合在波动市场中控制回撤，一定程度上实现了相对稳定的表现。不过，负的净值增长率表明在本季度内，基金资产面临一定的缩水压力，投资者需关注后续市场环境变化对基金业绩的影响。
基金资产组合情况：固定收益投资占比超99%
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,846,886,883.15 | 99.51 |
| 其中：债券 | 1,846,886,883.15 | 99.51 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 9,101,767.13 | 0.49 |
| 8 | 其他资产 | 1,968.67 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 1,855,990,618.95 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比高达99.51%，金额为1,846,886,883.15元，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计占0.49%，其他资产占比极小。这表明该基金严格遵循债券型基金的定位，将绝大部分资产配置于固定收益类产品，以追求相对稳定的收益。然而，这种高度集中的资产配置结构也意味着基金收益对债券市场的依赖程度极高，债券市场的任何波动都可能对基金净值产生较大影响，投资者需密切关注债券市场动态。
债券投资组合：金融债券占比超32%
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 605,674,552.11 | 32.64 |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 8 | 同业存单 | 9,915,392.33 | 0.53 |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 1,846,886,883.15 | 99.54 |
在债券投资组合中，金融债券公允价值为605,674,552.11元，占基金资产净值比例达32.64% ，同业存单占0.53%。金融债券的较高占比反映了基金对这类债券的青睐，金融债券通常具有较低的信用风险和相对稳定的收益。但投资者也需关注金融债券受宏观经济政策、利率变动等因素的影响。若经济形势变化或政策调整，金融债券的价格和收益可能发生波动，进而影响基金整体收益。
前五名债券投资明细：单一债券占比均超2%
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 102482716 | 24汇金MTN004 | 800,000 | 81,437,194.52 | 4.39 |
| 2 | 102483613 | 24邮政MTN006 | 800,000 | 81,121,100.27 | 4.37 |
| 3 | 2128028 | 21邮储银行二级01 | 510,000 | 53,073,802.52 | 2.86 |
| 4 | 2128051 | 21工商银行二级02 | 500,000 | 51,743,065.75 | 2.79 |
| 5 | 2028038 | 20中国银行二级01 | 500,000 | 51,618,726.03 | 2.78 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细显示，这些债券的占比相对较为集中，均超过2%。其中，24汇金MTN004占比4.39%，24邮政MTN006占比4.37%。这种集中投资的策略在一定程度上可以提高收益，但也增加了风险。若其中某一债券出现信用风险、利率风险等问题，可能对基金净值造成较大冲击。投资者需关注这些债券的信用状况和市场表现，以及基金管理人对债券投资组合的动态调整。
开放式基金份额变动：单一投资者占比超99%
报告期期末基金份额总额为1,717,812,491.22份。从投资者持有份额情况来看：
| 投资者类别 | 报告期内持有基金份额变化情况 | 报告期末持有基金情况 | ||
|---|---|---|---|---|
| 序号 | 持有基金份额比例达到或者超过20%的时间区间 | 期初份额 | 申购份额 | 赎回份额 |
| 机构 | 1 | 2025年01月01日 - 2025年03月31日 | 779,159,887.68 | 928,159,457.95 |
机构投资者在报告期内持有份额比例一直超过20%，期末持有份额占比更是高达99.39%。这种单一投资者高度集中的情况可能带来流动性风险，一旦该机构投资者集中赎回，基金可能面临资金紧张的局面，影响基金的正常运作和其他投资者的利益。虽然基金管理人表示将完善流动性风险管控机制，但投资者仍需谨慎对待，密切关注机构投资者的动向。
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