鹰眼预警：大族激光应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月22日，大族激光发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为147.71亿元，同比增长4.83%；归母净利润为16.94亿元，同比增长106.52%；扣非归母净利润为4.45亿元，同比下降4.39%；基本每股收益1.62元/股。
公司自2004年6月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为33.52亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对大族激光2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为147.71亿元，同比增长4.83%；净利润为17.52亿元，同比增长92.33%；经营活动净现金流为11.26亿元，同比下降17.36%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为12.9亿元、9.1亿元、17.5亿元，同比变动分别为-38.15%、-29.18%、92.33%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 12.87亿 | 9.11亿 | 17.52亿 |
| 净利润增速 | -38.15% | -29.18% | 92.33% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为48.15%、52.02%、57.46%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 72.03亿 | 73.31亿 | 84.88亿 |
| 营业收入（元） | 149.61亿 | 140.91亿 | 147.71亿 |
| 应收账款/营业收入 | 48.15% | 52.02% | 57.46% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.83%，经营活动净现金流同比下降17.36%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 149.61亿 | 140.91亿 | 147.71亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.5亿 | 13.63亿 | 11.26亿 |
| 营业收入增速 | -8.4% | -5.82% | 4.83% |
| 经营活动净现金流增速 | -50.42% | 109.53% | -17.36% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.643低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.5亿 | 13.63亿 | 11.26亿 |
| 净利润（元） | 12.87亿 | 9.11亿 | 17.52亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.51 | 1.5 | 0.64 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为31.84%，同比下降2.81%；净利率为11.86%，同比增长83.47%；净资产收益率（加权）为10.95%，同比增长95.19%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为35.25%、34.94%、31.84%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 35.25% | 34.94% | 31.84% |
| 销售毛利率增速 | -6.13% | -0.88% | -2.81% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期34.94%下降至31.84%，销售净利率由去年同期6.47%增长至11.86%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 35.25% | 34.94% | 31.84% |
| 销售净利率 | 8.6% | 6.47% | 11.86% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为69.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 1.15亿 | 2.49亿 | 12.19亿 |
| 净利润（元） | 12.87亿 | 9.11亿 | 17.52亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 12.61% | 27.36% | 69.6% |
• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为39.72%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产或股权处置现金流入（元） | 2849.71万 | 1.76亿 | 6.96亿 |
| 净利润（元） | 12.87亿 | 9.11亿 | 17.52亿 |
| 资产或股权处置现金流入/净利润 | 2.21% | 19.32% | 39.72% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为2亿元，较期初变动率为-38.33%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初商誉（元） | 3.16亿 |
| 本期商誉（元） | 1.95亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为48.88%，同比下降6.19%；流动比率为1.81，速动比率为1.5；总债务为75.26亿元，其中短期债务为42.89亿元，短期债务占总债务比为56.99%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长16.2%，营业成本同比增长6.26%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 6.56% | -13.53% | 16.2% |
| 营业成本增速 | -5.02% | -5.36% | 6.26% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2亿元，较期初变动率为77.36%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 1.15亿 |
| 本期其他应收款（元） | 2.04亿 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为23.3亿元，较期初变动率为33.47%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 17.48亿 |
| 本期应付票据（元） | 23.33亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为9.7亿元、14.7亿元、13.9亿元，公司经营活动净现金流分别6.5亿元、13.6亿元、11.3亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 9.7亿 | 14.74亿 | 13.94亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.5亿 | 13.63亿 | 11.26亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.87，同比下降3.69%；存货周转率为2.41，同比增长14.09%；总资产周转率为0.43，同比增长1.49%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.29，1.94，1.87，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.29 | 1.94 | 1.87 |
| 应收账款周转率增速 | -29.75% | -15.18% | -3.69% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.27、3.57、3.49，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 149.61亿 | 140.91亿 | 147.71亿 |
| 固定资产（元） | 35.07亿 | 39.47亿 | 42.29亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 4.27 | 3.57 | 3.49 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为19.8亿元，较期初增长110.94%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 9.41亿 |
| 本期在建工程（元） | 19.84亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为5.8亿元，较期初增长732.5%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 6917.78万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 5.76亿 |
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