鹰眼预警：厦门象屿销售毛利率大幅增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月22日，厦门象屿发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为3666.71亿元，同比下降20.12%；归母净利润为14.19亿元，同比下降9.86%；扣非归母净利润为4.07亿元，同比下降19.87%；基本每股收益0.48元/股。
公司自1997年6月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为54.26亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对厦门象屿2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3666.71亿元，同比下降20.12%；净利润为18.91亿元，同比下降18.27%；经营活动净现金流为56.04亿元，同比增长0.32%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为16.35%，-14.7%，-20.12%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5381.48亿 | 4590.35亿 | 3666.71亿 |
| 营业收入增速 | 16.35% | -14.7% | -20.12% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-20.12%，销售费用同比变动14.36%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5381.48亿 | 4590.35亿 | 3666.71亿 |
| 销售费用（元） | 23.4亿 | 19.43亿 | 22.15亿 |
| 营业收入增速 | 16.35% | -14.7% | -20.12% |
| 销售费用增速 | 12.88% | -16.98% | 14.36% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为2.32%，同比增长20.69%；净利率为0.52%，同比增长2.32%；净资产收益率（加权）为7.15%，同比下降23.04%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为2.32%，同比大幅增长20.69%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 2.13% | 1.92% | 2.32% |
| 销售毛利率增速 | -2.48% | -9.81% | 20.69% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期1.92%增长至2.32%，存货周转率由去年同期16.16次下降至13.36次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 2.13% | 1.92% | 2.32% |
| 存货周转率（次） | 20.77 | 16.16 | 13.36 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期1.92%增长至2.32%，应收账款周转率由去年同期23.7次下降至19.98次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 2.13% | 1.92% | 2.32% |
| 应收账款周转率（次） | 30.47 | 23.7 | 19.98 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为18.06%，9.29%，7.15%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 18.06% | 9.29% | 7.15% |
| 净资产收益率增速 | 5.37% | -48.56% | -23.04% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 5.16% | 2.45% | 2% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为69.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | -1.58亿 | 6.52亿 | 13.11亿 |
| 净利润（元） | 37.78亿 | 23.14亿 | 18.91亿 |
| 非常规性收益/净利润 | -6.82% | 28.18% | 69.3% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为71.96%，同比增长0.9%；流动比率为1.16，速动比率为0.85；总债务为568.91亿元，其中短期债务为550.71亿元，短期债务占总债务比为96.8%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为68.39%，71.33%，71.96%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 68.39% | 71.33% | 71.96% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.37，1.26，1.16，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.37 | 1.26 | 1.16 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.23，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.29 | 0.27 | 0.23 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为115.76%、151.68%、163.81%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 421.26亿 | 564.14亿 | 568.91亿 |
| 净资产（元） | 363.92亿 | 371.92亿 | 347.29亿 |
| 总债务/净资产 | 115.76% | 151.68% | 163.81% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为19.98，同比下降15.7%；存货周转率为13.36，同比下降17.34%；总资产周转率为2.89，同比下降22.88%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为30.47，23.7，19.98，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 30.47 | 23.7 | 19.98 |
| 应收账款周转率增速 | -11.33% | -22.22% | -15.7% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为20.77，16.16，13.36，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 20.77 | 16.16 | 13.36 |
| 存货周转率增速 | 0.02% | -22.2% | -17.34% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别5.1，3.75，2.89，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 5.1 | 3.75 | 2.89 |
| 总资产周转率增速 | 1.04% | -26.5% | -22.88% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为53.04、45.31、35.39，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 5381.48亿 | 4590.35亿 | 3666.71亿 |
| 固定资产（元） | 101.47亿 | 101.3亿 | 103.61亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 53.04 | 45.31 | 35.39 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.2亿元，较期初增长371.71%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 9006.46万 |
| 本期在建工程（元） | 4.25亿 |
• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期年报，在建工程较期初分别为-82.24%、-42.42%、371.71%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 在建工程较期初增速 | -82.24% | -42.42% | 371.71% |
| 固定资产（元） | 101.47亿 | 101.3亿 | 103.61亿 |
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