鹰眼预警：春秋电子销售毛利率持续下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月22日，春秋电子发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为39.45亿元，同比增长21.11%；归母净利润为2.11亿元，同比增长690.05%；扣非归母净利润为8631.53万元，同比增长336.99%；基本每股收益0.48元/股。
公司自2017年11月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为2.95亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对春秋电子2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为39.45亿元，同比增长21.11%；净利润为1.69亿元，同比增长9278.87%；经营活动净现金流为4.28亿元，同比下降18.43%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长4.37%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 9.68亿 | 11.05亿 | 9.63亿 |
| 营业收入增速 | 34.02% | 20.4% | 4.37% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.3亿元、-184.6万元、1.7亿元，同比变动分别为-55.25%、-101.37%、9278.87%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 1.34亿 | -184.57万 | 1.69亿 |
| 净利润增速 | -55.25% | -101.37% | 9278.87% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动21.11%，税金及附加同比变动-11.69%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 38.45亿 | 32.57亿 | 39.45亿 |
| 营业收入增速 | -3.65% | -15.28% | 21.11% |
| 税金及附加增速 | 92.64% | -3.56% | -11.69% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长113.62%，营业收入同比增长21.11%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -3.65% | -15.28% | 21.11% |
| 应收票据较期初增速 | -11.67% | -45.17% | 113.62% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.11%，经营活动净现金流同比下降18.43%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 38.45亿 | 32.57亿 | 39.45亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.43亿 | 5.25亿 | 4.28亿 |
| 营业收入增速 | -3.65% | -15.28% | 21.11% |
| 经营活动净现金流增速 | -17.65% | 52.9% | -18.43% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为14.66%，同比下降4.07%；净利率为4.29%，同比增长7678.83%；净资产收益率（加权）为7.56%，同比增长656%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为16.95%、15.28%、14.66%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 16.95% | 15.28% | 14.66% |
| 销售毛利率增速 | 7.34% | -9.84% | -4.07% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期15.28%下降至14.66%，销售净利率由去年同期-0.06%增长至4.29%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 16.95% | 15.28% | 14.66% |
| 销售净利率 | 3.5% | -0.06% | 4.29% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.1%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 4.33% | 0.69% | 5.1% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为57.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | -7488.87万 | -1316.73万 | 9812.34万 |
| 净利润（元） | 1.34亿 | -184.57万 | 1.69亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 4057.44% | 713.4% | 57.9% |
• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为143.5%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产或股权处置现金流入（元） | - | - | 2.43亿 |
| 净利润（元） | 1.34亿 | -184.57万 | 1.69亿 |
| 资产或股权处置现金流入/净利润 | - | - | 143.5% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.4亿元，归母净利润为2.1亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 少数股东损益（元） | -2278万 | -2859.24万 | -4189.78万 |
| 归母净利润（元） | 1.57亿 | 2674.67万 | 2.11亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为50.51%，同比增长0.02%；流动比率为1.74，速动比率为1.26；总债务为14.35亿元，其中短期债务为6.68亿元，短期债务占总债务比为46.59%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为46.32%，50.5%，50.51%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 46.32% | 50.5% | 50.51% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长23.27%，营业成本同比增长22%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 41.08% | -3.63% | 23.27% |
| 营业成本增速 | -4.97% | -13.58% | 22% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.75%、0.95%、1%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 2013.04万 | 3064.53万 | 3593.85万 |
| 流动资产（元） | 26.74亿 | 32.31亿 | 35.91亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.75% | 0.95% | 1% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为58.03%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 1418.93万 |
| 本期其他应付款（元） | 2242.39万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.44，同比增长18.6%；存货周转率为3.41，同比增长10.48%；总资产周转率为0.68，同比增长14.2%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.9亿元，较期初增长121.16%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 3851.03万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 8516.8万 |
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