泰康福安稳健养老一年持有FOF季报解读：份额赎回4077万份，净值增长0.23%
2025年第一季度，泰康福安稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金（FOF）在复杂的市场环境下，展现出了独特的运作特点和业绩表现。从主要财务指标到基金净值表现，从投资策略到资产组合，诸多方面的数据变化值得投资者深入研究。以下将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读。
主要财务指标：已实现收益与利润情况
各份额收益与利润差异明显
本季度，泰康福安稳健养老目标一年持有混合（FOF）A本期已实现收益为3,941,464.06元，本期利润为626,769.51元；而泰康福安稳健养老目标一年持有混合（FOF）Y本期已实现收益为12,258.31元，本期利润为2,905.52元 。从数据来看，A份额无论是已实现收益还是本期利润都远高于Y份额，这主要与两个份额的规模差异有关。A份额期末基金资产净值为254,613,744.07元，份额总额达256,501,178.49份；Y份额期末基金资产净值为804,192.75元，份额总额为780,500.88份 。A份额规模较大，相应的收益和利润基数也更大。加权平均基金份额本期利润方面，A份额为0.0023元，Y份额为0.0037元，Y份额略高于A份额，反映出Y份额在单位份额盈利上稍占优势。
| 主要财务指标 | 泰康福安稳健养老目标一年持有混合（FOF）A | 泰康福安稳健养老目标一年持有混合（FOF）Y |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 3,941,464.06 | 12,258.31 |
| 本期利润（元） | 626,769.51 | 2,905.52 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0023 | 0.0037 |
| 期末基金资产净值（元） | 254,613,744.07 | 804,192.75 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9926 | 1.0304 |
基金净值表现：与业绩比较基准的对比分析
不同阶段净值增长及差异
- 短期表现：过去三个月，泰康福安稳健养老目标一年持有混合（FOF）A净值增长率为0.23%，业绩比较基准收益率为 -1.09%，A份额跑赢业绩比较基准1.32个百分点；泰康福安稳健养老目标一年持有混合（FOF）Y净值增长率为0.32%，业绩比较基准收益率同样为 -1.09%，Y份额跑赢业绩比较基准1.41个百分点。在短期，两个份额均展现出较好的抗跌性，且跑赢业绩比较基准，显示出基金投资策略在短期内的有效性。
- 中期表现：过去六个月，A份额净值增长率为0.81%，业绩比较基准收益率为0.30%，跑赢业绩比较基准0.51个百分点；Y份额净值增长率为0.97%，业绩比较基准收益率为0.30%，跑赢业绩比较基准0.67个百分点。中期来看，基金继续保持对业绩比较基准的领先，说明基金在资产配置和投资策略上具有一定的稳定性和持续性。
- 长期表现：过去一年，A份额净值增长率为3.69%，业绩比较基准收益率为4.08%，落后业绩比较基准0.39个百分点；Y份额净值增长率为4.00%，业绩比较基准收益率为4.08%，落后业绩比较基准0.08个百分点。自基金合同生效起至今，A份额净值增长率为 -0.74%，业绩比较基准收益率为0.85%，落后业绩比较基准1.59个百分点；Y份额净值增长率为3.04%，业绩比较基准收益率为5.23%，落后业绩比较基准2.19个百分点。长期数据显示，基金在长期的业绩表现上与业绩比较基准存在一定差距，可能需要进一步优化投资策略以提升长期收益。
| 阶段 | 泰康福安稳健养老目标一年持有混合（FOF）A | 泰康福安稳健养老目标一年持有混合（FOF）Y | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |||
| 过去三个月 | 0.23% | -1.09% | 1.32% | 0.32% | -1.09% | 1.41% | ||
| 过去六个月 | 0.81% | 0.30% | 0.51% | 0.97% | 0.30% | 0.67% | ||
| 过去一年 | 3.69% | 4.08% | -0.39% | 4.00% | 4.08% | -0.08% | ||
| 自基金合同生效起至今 | -0.74% | 0.85% | -1.59% | 3.04% | 5.23% | -2.19% |
投资策略与运作分析：市场变化下的策略调整
一季度市场回顾与二季度展望
2025年一季度，国内因DEEPSEEK在AI上的突破、哪吒2票房亮眼等事件，风险偏好显著抬升，权益资产尤其是科技成长风格表现较好，债券资产出现调整。海外方面，美国经济软数据走弱，加之对关税政策的担忧，美股出现下跌，黄金上涨。 进入二季度，美国关税政策落地，加征幅度大超市场预期。基金管理人认为关税政策缓和难度较大。后续展望，国内方面，关税政策对我国出口影响较大，国内货币政策会进一步宽松，针对提振内需的政策也会陆续出台，因此二季度固收资产表现会优于权益资产。对于权益资产内部，红利、内需、自主可控相关板块会更占优。海外方面，美国经济走向衰退的概率进一步加大，美股的调整会继续，黄金上涨依旧有逻辑支撑。二季度需要重点关注国内经济提振政策、关税政策变化、美联储降息等情况。基金管理人基于对市场的判断，可能会在二季度对资产配置进行相应调整，以适应市场变化，追求更好的业绩表现。
基金业绩表现：份额净值增长情况
各份额净值增长跑赢业绩比较基准
截至本报告期末，泰康福安稳健养老目标一年持有混合（FOF）A份额净值为0.9926元，本报告期基金A份额净值增长率为0.23%；泰康福安稳健养老目标一年持有混合（FOF）Y份额净值为1.0304元，本报告期基金Y份额净值增长率为0.32%；同期业绩比较基准增长率为 -1.09%。两个份额在本季度均实现了正增长，且跑赢业绩比较基准，显示出基金在一季度的投资运作取得了一定成效。然而，从长期数据来看，基金仍需努力提升业绩以缩小与业绩比较基准在长期收益上的差距。
基金资产组合情况：各类资产配置比例
基金投资占比超八成
报告期末，基金总资产为263,056,474.01元。其中，基金投资金额为219,081,147.13元，占基金总资产的比例为83.28%，是资产配置的主要方向；固定收益投资金额为20,965,184.76元，占比7.97%，主要为国家债券投资；买入返售金融资产为18,000,000.00元，占比6.84%；银行存款和结算备付金合计3,239,449.63元，占比1.23%；其他资产1,770,692.49元，占比0.67%。基金未持有权益投资（股票）、贵金属投资、金融衍生品投资、资产支持证券等。从资产配置来看，基金注重稳健性，以基金投资和固定收益投资为主，符合其稳健养老的目标定位。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | 219,081,147.13 | 83.28 |
| 3 | 固定收益投资 | 20,965,184.76 | 7.97 |
| 其中：债券 | 20,965,184.76 | 7.97 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 18,000,000.00 | 6.84 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 3,239,449.63 | 1.23 |
| 8 | 其他资产 | 1,770,692.49 | 0.67 |
| 9 | 合计 | 263,056,474.01 | 100.00 |
股票投资组合：无股票投资
专注稳健配置
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有通过港股通交易机制投资的港股。这进一步体现了基金稳健的投资风格，在当前复杂多变的股票市场环境下，避免股票投资带来的高风险，以保障养老资产的相对稳定性。
债券投资组合：国家债券为主
国债构成债券投资主体
报告期末债券投资公允价值为20,965,184.76元，全部为国家债券，占基金资产净值比例为8.21%。按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细中，25附息国债01占比3.91%，24国债16占比1.98%，24国债21占比1.57%，24特国06占比0.53%，24特国01占比0.22%。债券投资以国债为主，国债具有安全性高、稳定性强的特点，符合基金稳健养老的投资目标，在保障资产安全的同时，也为基金提供了一定的固定收益。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 250001 | 25附息国债01 | 100,000 | 9,994,153.42 | 3.91 |
| 2 | 019751 | 24国债16 | 50,000 | 5,053,819.18 | 1.98 |
| 3 | 019758 | 24国债21 | 40,000 | 4,017,429.04 | 1.57 |
| 4 | 019756 | 24特国06 | 13,000 | 1,346,436.00 | 0.53 |
| 5 | 019742 | 24特国01 | 5,000 | 553,347.12 | 0.22 |
基金投资明细：关联方基金有一定占比
前十名基金投资情况
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细中，泰康基金管理有限公司及管理人关联方所管理的基金有5只，合计占基金资产净值比例为21.92%。其中，泰康恒泰纯债债券C占比5.43%，泰康瑞丰3月定开债券占比5.14%，泰康长江经济带债券C占比3.93%，泰康稳健增利债券A占比3.52%，泰康睿利增强债券A占比3.90% 。非关联方基金如易方达信用债债券A占比4.71%，广发聚源债券(LOF)C占比3.54%等。基金对关联方基金有一定配置，可能基于对自身投研能力和产品的信心，但也需关注潜在的利益关联问题，确保投资决策的公正性和独立性。
|序号|基金代码|基金名称|运作方式|持有份额（份）|公允价值（元）|占基金资产净值比例（%）|是否属于基金管理人及管理人关联方所管理的| |---|---|---|---|---|---|---| |1|002529|泰康恒泰纯债债券C|契约型开放式|13,647,368.24|13,880,738.24|5.43|是| |2|008700|泰康瑞丰3月定开债券|契约型开放式|10,766,845.07|13,138,781.04|5.14|是| |3|000032|易方达信用债债券A|契约型开放式|10,608,638.97|12,018,527.09|4.71|否| |4|009344|泰康长江经济带债券C|契约型开放式|9,230,201.22|10,027,690.61|3.93|是| |5|162716|广发聚源债券(LOF)C|上市契约型开放式(LOF)|7,804,408.87|9,051,553.41|3.54|否| |6|002245|泰康稳健增利债券A|契约型开放式|6,305,486.02|9,000,450.74|3.52|是| |7|000186|华泰柏瑞季季红债券|契约型开放式|7,569,089.17|8,152,665.95|3.19|否| |8|007347|永赢昌利债券A|契约型开放式|7,259,412.83|8,049,236.95|3.15|否| |9|007346|泰康睿利增强债券A|契约型开放式|6,979,749.36|7,994,737.60|3.90|是| |10|510330|华夏沪深300ETF|交易型开放式(ETF)|1,856,800.00|7,445,768.00|2.92|否|
开放式基金份额变动：A份额赎回规模较大
份额赎回与申购情况
泰康福安稳健养老目标一年持有混合（FOF）A报告期期初基金份额总额为297,250,956.68份，报告期期间基金总申购份额为21,660.46份，总赎回份额为40,771,438.65份，报告期期末基金份额总额为256,501,178.49份，赎回份额占期初份额比例超13%。泰康福安稳健养老目标一年持有混合（FOF）Y报告期期初基金份额总额为682,345.46份，报告期期间基金总申购份额为132,140.03份，总赎回份额为33,984.61份，报告期期末基金份额总额为780,500.88份，申购份额多于赎回份额。A份额的大规模赎回可能与投资者对市场的预期、自身资金需求等多种因素有关，基金管理人需关注份额变动对基金运作的影响，确保基金的稳定发展。
| 项目 | 泰康福安稳健养老目标一年持有混合（FOF）A | 泰康福安稳健养老目标一年持有混合（FOF）Y |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 297,250,956.68 | 682,345.46 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 21,660.46 | 132,140.03 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 40,771,438.65 | 33,984.61 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
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