2025年4月，咸亨国际科技股份有限公司发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入36.06亿元，同比增长23.15%；归属于上市公司股东的净利润为2.23亿元，同比增长130.67%。本文将对咸亨国际2024年年报进行详细解读，分析公司在经营、财务、研发等方面的表现及潜在风险。

财务关键指标解读

营收稳健增长，净利润大幅提升

1. 营业收入：2024年公司营业收入为3,605,616,974.13元，较上年同期的2,927,925,979.25元增长23.15%。这一增长得益于公司持续深耕电网领域，保证业绩基本盘稳定，同时紧紧抓住国央企加速集约化采购和电商化采购的行业趋势，积极从电网领域向油气、发电等重点战略行业拓展。
   • 业务板块贡献：从业务板块来看，电力输配行业营业收入为1,863,452,793.24元，同比增长5.61%；其他业务收入为1,740,189,198.62元，同比大幅增长49.75%，显示出公司在新领域拓展取得显著成效。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为222,930,639.22元，上年同期为96,643,016.43元，同比增长130.67%。主要原因是本期营业收入和毛利同比增加，部分信托产品公允价值变动损失同比减少。这表明公司不仅在业务拓展上取得成功，成本控制和投资管理方面也有所改善。
3. 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为225,076,870.50元，较上年同期的167,151,677.46元增长34.65%，主要系本期营业收入和毛利增加所致。这体现了公司核心业务盈利能力的增强，经营业绩具有较高的可持续性。
4. 基本每股收益：2024年基本每股收益为0.55元/股，2023年为0.24元/股，同比增加129.17%。主要系归属于上市公司股东净利润增加所致，反映了公司盈利能力提升对股东回报的积极影响。
5. 扣非每股收益：扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.56元/股，2023年为0.42元/股，同比增长33.33%。表明公司在剔除非经常性损益后，每股收益仍保持较高增长，进一步证明公司主营业务的良好发展态势。

费用有增有减，研发投入加大

1. 费用总体情况：2024年公司总费用（销售费用 + 管理费用 + 研发费用 + 财务费用）为700,061,142.44元，2023年为663,371,905.13元，同比增长5.53%，整体费用增长幅度低于营业收入增长幅度，显示公司成本控制初见成效。
2. 销售费用：2024年销售费用为367,824,344.40元，较上年同期的364,557,920.53元增长0.90%。主要系报告期内公司业务拓展引起的销售人员薪酬等费用增加所致。虽然销售费用有所增长，但占营业收入的比例从2023年的12.46%下降至10.20%，表明公司销售效率有所提升。
3. 管理费用：管理费用为269,458,768.32元，较上年的249,422,610.43元增长8.03%。主要因数字化、供应链建设等方面的投入引起相关费用增加。这反映公司在内部管理优化和业务支持体系建设上的投入，有助于提升长期竞争力。
4. 财务费用：财务费用为 -4,868,727.31元，203年为 -5,289,644.49元。财务费用为负，说明公司利息收入等收益大于利息支出和手续费等费用。绝对值较上年有所减少，主要是公司经营情况和资金安排变动所致。
5. 研发费用：研发费用为67,647,757.03元，同比增长21.49%。主要系本期进一步加大自主产品的研发投入力度。公司2024年研发投入占营业收入比例为1.88%，研发投入的增加有助于公司提升自主创新能力，推出更具竞争力的产品，为未来发展奠定基础。

现金流表现稳定，投资与筹资活动有变化

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为288,775,528.54元，同比增加0.55%，与上期基本持平。销售商品、提供劳务收到的现金为3,321,215,891.93元，表明公司核心业务的现金回笼情况良好，经营活动现金流稳定，为公司持续发展提供了有力保障。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -172,707,691.65元，上期为 -43,408,741.14元。主要系报告期内公司购买理财产品支出同比增加。这显示公司在保证经营活动现金流稳定的前提下，通过理财等投资活动优化资金配置，但需关注理财产品的风险，确保资金安全。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为 -168,370,719.36元，上期为 -104,381,967.45元。主要系报告期内公司从二级市场回购股份支出增加。公司回购股份可能用于员工持股计划或股权激励，以提升员工积极性和公司凝聚力，但也会导致筹资活动现金流出增加。

研发与人员情况分析

研发投入持续增加，聚焦关键领域

1. 研发投入金额：2024年公司研发投入6,764.78万元，同比增长21.49%，用于年度研发计划项目31个。重点研发内容涉及无人机智慧巡检平台、具身智能、电力鸿蒙、垂直领域专用AI模型、声学成像、电缆及架空线智能诊断、安全防护类高分子材料、特种工程机械等方面。其中“声学成像仪”入选浙江省首台（套）重大技术装备，体现了公司在研发上的成果和技术实力。
2. 研发投入占比：研发投入总额占营业收入比例为1.88%，虽然比例不算高，但在营收增长的情况下，研发投入绝对值的增加显示公司对技术创新的重视，持续投入有望提升公司产品的科技含量和竞争力。

研发人员结构较为合理

1. 人员数量与占比：公司研发人员数量为139人，占公司总人数的比例为7.11%。
2. 学历结构：硕士及以上13人，本科92人，专科30人，高中及以下4人。本科及以上学历人员占比达75.54%，为公司研发提供了较好的人才基础。
3. 年龄结构：30岁以下（不含30岁）70人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）46人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）21人，50 - 60岁（含50岁，不含60岁）2人。年轻研发人员占比较高，为公司研发团队注入了活力和创新思维。

潜在风险提示

业务依赖风险

公司业务的主要应用领域仍为电力输、配电等环节，客户群体相对集中于国家电网等大型央企。若国家相关产业政策、电力行业整体投资规划、输配发展规划发生较大变化，或公司产品性能、售后服务不符合需求方后续要求，将对公司经营业绩产生较大不利影响。

市场竞争加剧风险

MRO集约供应在中国属起步阶段，其他竞争对手不断进入。尽管公司目前竞争力较强，但如不能持续壮大综合实力，扩大业务规模，巩固和提升产品领先地位，可能在未来市场竞争中处于不利地位，影响订单获取和经营业绩。

季节性波动风险

公司主要客户来自电网领域，国内电网行业物资采购有季节性特点，公司主营业务收入主要集中在下半年，特别是四季度，而人力成本等费用支出全年较为均衡，导致上半年利润相对较少。这种季节性波动可能对公司生产组织、资金调配和运营成本带来一定影响。

新领域拓展和规模扩张的管理风险

未来公司在新领域拓展和业务规模扩大过程中，可能面临对新领域场景理解不深、产品和客户资信了解不足等问题，新领域产品毛利率、服务能力、应收账款风险等方面也可能存在不足。若公司无法将原有电网经营模式快速复制至新领域，并在品牌建设、人力资源等方面采取有效管理措施，可能增加管理成本、应收账款和经营风险，影响公司协同效应和未来业务发展。

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