来源：金石期货 作者：金石期货

研报正文

【一、行情综述】

郑棉主力2509合约，最终收盘价较上个交易日上涨0.19%，收于12910元/吨，较上一个交易日上涨25元/吨。郑棉期货昨日继续震荡运行，市场情绪逐渐缓和，但缺乏向上驱动。新棉播种正在进行，种植面积预计将有增长，关注种植面积报告。欧盟新关税规则实施导致纺织品出口成本上升3-5个百分点，与国内消费刺激政策形成对冲。关注中美贸易协定复审进展。郑棉预计持续偏弱走势。后续关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响。

【二、宏观、行业要闻】

1、据郑州商品交易所，2025年4月21日棉花仓单总量12621(-7)张，其中注册仓单10109(+167)张，有效预报2512(-174)张。

2、据国家棉花市场监测系统对13省区45县市900户农户调查数据显示，截至2025年4月17日，全国新棉采摘已结束;全国交售率为99.9%，同比持平，较过去四年均值提高0.1个百分点。

3、据中储棉信息中心发布的中国棉花意向种植面积调查报告(2025年4月)，为进一步掌握2025年中国棉花种植意向，国家棉花市场监测系统于2025年3月下旬至4月上旬开展全国范围棉花种植意向调查。调查结果显示，西北内陆棉区意向种植面积3910.9万亩，同比增加2.6%，增幅较上期收窄0.5个百分点。其中，新疆地区意向种植面积为3890.4万亩，同比增加2.6%，增幅较上期收窄0.6个百分点。黄河流域棉区意向种植面积253.2万亩，同比减少12.9%，减幅较上期收窄1.0个百分点。长江流域棉区意向种植面积177.9万亩，同比减少7.1%，减幅较上期收窄0.9个百分点。

4、据CFTC，截至4月15日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头59870(-6766)张，连续第二周减少，空头88326(-13336)张，连续第三周减少，ICE总持仓222397(-43719)张，连续第二周减少，净多占比-12.8%，环比增0.4个百分点，同比减38.5个百分点。

5、据海关统计数据，2025年3月我国棉花进口量7万吨，环比(12万吨)减少5万吨，减幅41.7%;同比(40万吨)减少33万吨，减幅81.4%。2025年我国累计进口棉花34万吨，同比减少67.5%。2024/25年度(2024.9-2025.3)累计进口棉花82万吨，同比减少61.9%。

【三、数据图表】

【四、分析及策略】

国际方面，美国总统特朗普当地时间17日表示，对中美达成协议有信心，称一个月内会与中国达成协议。由于特朗普政府对中国商品加征的畸高关税将导致供应链危机，特朗普政府内部已开始讨论组建一个工作组，以便在未能与中国政府谈判取得突破的情况下紧急处理这些问题。国内方面，供应端：新疆新棉种植进度快于去年同期，播种面积预计同比增长3%-5%。尽管遭遇局部沙尘天气，但未对主产区造成实质性损害，丰产预期强化市场对供应宽松的认知。需求端：纺织企业订单可见度已缩短至4月下旬，江浙地区纺纱开机率较上月下降8个百分点至72%，坯布库存攀升至32天高位，反映出下游消费动能减弱。库存结构：商业库存同比增加28万吨至500万吨水平，港口保税棉库存维持80万吨高位，仓单数量同比增加42%，现货市场承压明显。综上，棉价短期或维持震荡格局，需重点关注天气变化及下游订单恢复情况。需关注下游及订单情况、关税政策，国内政策情况。

（转自：曲合期货）