招商成长先导股票季报解读：份额赎回超10%，净值增长超12%
招商成长先导股票型证券投资基金2025年第一季度报告显示，该基金在报告期内呈现出份额赎回与净值增长并存的局面。其中，招商成长先导股票A份额赎回比例超10%，而两类份额净值增长率均超12%。
主要财务指标：两类份额利润与净值情况
利润指标有别
| 主要财务指标 | 招商成长先导股票A | 招商成长先导股票C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -2,913,089.51 | -383,242.79 |
| 本期利润（元） | 3,282,923.06 | 413,987.70 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0855 | 0.0821 |
招商成长先导股票A和C在本期已实现收益上均为负，但本期利润为正。这表明尽管扣除相关费用和信用减值损失后收益不佳，但加上本期公允价值变动收益后实现盈利。
资产净值与份额净值
| 主要财务指标 | 招商成长先导股票A | 招商成长先导股票C |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 28,753,221.20 | 3,667,618.84 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.7591 | 0.7433 |
期末基金资产净值和份额净值方面，A类高于C类，反映出两类份额在资产规模和单位价值上的差异。
基金净值表现：多阶段对比凸显差异
近三月表现突出
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 12.68%（A类） 12.45%（C类） |
1.44% | 0.31% | 0.87% | 12.37%（A类） 12.14%（C类） |
0.57% |
| 过去六个月 | 1.07%（A类） 0.72%（C类） |
2.02% | -1.23% | 1.22% | 2.30%（A类） 1.95%（C类） |
0.80% |
| 过去一年 | 2.00%（A类） 1.25%（C类） |
2.00% | 12.20% | 1.15% | -10.20%（A类） -10.95%（C类） |
0.85% |
| 自基金合同生效起至今 | -24.09%（A类） -25.67%（C类） |
1.69% | -4.79% | 0.99% | -19.30%（A类） -20.88%（C类） |
0.70% |
过去三个月，两类份额净值增长率远超业绩比较基准收益率，显示出良好的投资成效。但过去一年及自基金合同生效起至今，与业绩比较基准相比有较大差距。
投资策略与运作：聚焦医药与消费
报告期内，科技行业投资热情回升，两会在消费和民生领域释放积极信号。本基金重点配置医药行业新兴领域，该行业受益于老龄化且有望走出反腐及价格治理影响；消费板块虽处历史低位，但新消费方向存在机遇。
基金业绩表现：两类份额增长超基准
报告期内，招商成长先导股票A类份额净值增长率为12.68%，C类份额净值增长率为12.45%，同期业绩基准增长率均为0.31%。两类份额均跑赢业绩基准，表明基金在该季度投资策略较为成功。
资产组合情况：股票投资占比超八成
资产配置比例
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 27,171,746.30 | 83.55 |
| 其中：股票 | 27,171,746.30 | 83.55 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 706,030.55 | 2.17 |
| 其中：债券 | 706,030.55 | 2.17 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 4,611,903.37 | 14.18 |
| 8 | 其他资产 | 29,990.63 | 0.09 |
| 9 | 合计 | 32,519,670.85 | 100.00 |
权益投资占比超八成，显示基金以股票投资为主，固定收益投资占比较小。
行业分类股票投资：境内外行业分布有侧重
境内行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 14,306,362.98 | 44.13 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 535,820.00 | 1.65 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 5,374,682.72 | 16.58 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 20,216,865.70 | 62.36 |
境内股票投资集中于制造业、科学研究和技术服务业。
港股通行业分布
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | - | - |
| 非日常生活消费品 | 1,811,533.74 | 5.59 |
| 日常消费品 | 162,187.37 | 0.50 |
| 能源 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 医疗保健 | 4,981,159.49 | 15.36 |
| 工业 | - | - |
| 信息技术 | - | - |
| 原材料 | - | - |
| 房地产 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
| 合计 | 6,954,880.60 | 21.45 |
港股通投资主要集中在医疗保健、非日常生活消费品等行业。
股票投资明细：多药企位列前十
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 603259 | 药明康德 | 39,000 | 2,625,480.00 | 8.10 |
| 2 | 02268 | 药明合联 | 59,000 | 2,417,445.47 | 7.46 |
| 3 | 688076 | 诺泰生物 | 38,672 | 2,280,874.56 | 7.04 |
| 4 | 688114 | 华大智造 | 25,575 | 2,001,243.75 | 6.17 |
| 5 | 06160 | 百济神州 | 5,300 | 812,884.03 | 2.51 |
| 5 | 688235 | 百济神州 | 3,116 | 744,225.44 | 2.30 |
| 6 | 600079 | 人福医药 | 50,400 | 1,038,240.00 | 3.20 |
| 7 | 06990 | 科伦博泰生物 - B | 3,800 | 1,019,764.06 | 3.15 |
| 8 | 688293 | 奥浦迈 | 27,194 | 989,589.66 | 3.05 |
| 9 | 688656 | 浩欧博 | 11,278 | 979,832.64 | 3.02 |
| 10 | 00780 | 同程旅行 | 47,600 | 920,264.53 | 2.84 |
前十股票投资明细中，多为医药企业，与基金投资策略中对医药行业的配置相呼应。
开放式基金份额变动：A、C类份额有赎回
| 项目 | 招商成长先导股票A | 招商成长先导股票C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 38,570,087.74 | 5,054,907.42 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 974,795.97 | 1,274,659.69 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,665,226.29 | 1,395,340.52 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 37,879,657.42 | 4,934,226.59 |
招商成长先导股票A和C在报告期内均出现赎回情况，A类赎回份额相对较多。
综合来看，招商成长先导股票型基金在2025年第一季度虽净值增长明显，但份额赎回值得关注，投资者应结合自身风险偏好和投资目标，谨慎做出投资决策。同时，基金投资的部分股票发行主体存在被监管情况，需警惕相关风险。
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