西部利得行业主题优选混合季报解读：份额赎回超3000万份，利润亏损近600万元
2025年第一季度，西部利得行业主题优选灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“西部利得行业主题优选混合”）表现备受关注。从季报数据来看，基金份额赎回变化较大，同时利润出现亏损，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况，又给投资者带来哪些启示？本文将深入解读。
主要财务指标：本期利润亏损，净值有差异
本期利润亏损明显
<|table|>
| 主要财务指标 | 报告期（2025 年1 月1 日-2025 年3 月31 日） 西部利得行业主题优选混合A | 西部利得行业主题优选混合C |
|---|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 394,966.70 | 10,920,672.87 |
| 2.本期利润 | -848,625.98 | -4,985,342.33 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.2484 | -0.0243 |
| 4.期末基金资产净值 | 2,490,271.92 | 226,198,403.43 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.2965 | 1.1071 |
<|/table|> 西部利得行业主题优选混合A本期利润为 -848,625.98元，C类份额本期利润为 -4,985,342.33元，整体亏损近600万元。虽然A类本期已实现收益为394,966.70元，但加上本期公允价值变动收益后利润仍为负。这表明在本季度，基金投资组合的综合表现不佳，未能实现盈利。
期末基金资产净值与份额净值差异
期末基金资产净值方面，A类为2,490,271.92元，C类高达226,198,403.43元，C类资产净值远高于A类。从份额净值看，A类为1.2965元，C类为1.1071元，两类份额在资产规模和每份价值上存在明显差异，投资者在选择时需综合考虑自身投资目标和期限。
基金净值表现：多阶段跑输业绩比较基准
短期表现不佳
<|table|>
| 阶段 | 西部利得行业主题优选混合A净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.11% | 0.40% | -0.94% | 0.45% | -1.17% | -0.05% |
| 过去六个月 | -2.73% | 0.64% | -0.25% | 0.69% | -2.48% | -0.05% |
<|/table|> 过去三个月，西部利得行业主题优选混合A净值增长率为 -2.11%，而业绩比较基准收益率为 -0.94%，跑输1.17个百分点；过去六个月，净值增长率 -2.73%，业绩比较基准收益率 -0.25%，跑输2.48个百分点。短期来看，基金在市场震荡中未能有效把握机会，获取超越基准的收益。
长期业绩分化
<|table|>
| 阶段 | 西部利得行业主题优选混合A净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 3.14% | 0.57% | 8.27% | 0.65% | -5.13% | -0.08% |
| 过去三年 | -6.28% | 0.44% | 4.90% | 0.56% | -11.18% | -0.12% |
| 过去五年 | 40.09% | 0.71% | 17.01% | 0.58% | 23.08% | 0.13% |
| 自基金合同生效起至今 | 78.34% | 0.61% | 43.29% | 0.58% | 35.05% | 0.03% |
<|/table|> 过去一年和三年，基金净值增长率分别为3.14%和 -6.28%，均跑输业绩比较基准收益率8.27%和4.90%。然而，过去五年及自基金合同生效起至今，基金表现出色，大幅超越业绩比较基准，分别超出23.08个百分点和35.05个百分点。这说明基金长期投资策略在部分阶段取得了良好效果，但近期可能受到市场环境变化影响。
投资策略与运作：权益与债券市场双向布局
报告期内，权益市场震荡整理，因Deepseek崛起，市场关注国产AI产业链。本基金保持中等仓位，平衡行业配置，增配科创板行业龙头。债券市场方面，供给压力大，资金价格上升，收益率上行，基金主要配置利率债及中高等级信用债。这种配置策略旨在平衡风险与收益，在权益市场寻找增长机会，同时通过债券配置稳定资产。但权益市场的震荡对基金收益产生了一定冲击。
基金业绩表现：与财务指标呼应，整体欠佳
报告期内基金业绩表现与主要财务指标相呼应，整体欠佳。利润亏损反映出投资组合在市场波动中未能有效抵御风险。尽管基金采取了多种投资策略，但市场环境的复杂性使得基金未能实现盈利目标。投资者需关注市场变化对基金业绩的持续影响，以及基金管理人后续投资策略的调整。
资产组合情况：债券占比超六成
资产配置以债券为主
<|table|>
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 1.权益投资 | 45,031,620.83 | 18.83 |
| 其中：股票 | 45,031,620.83 | 18.83 |
| 2.基金投资 | - | - |
| 3.固定收益投资 | 143,973,552.23 | 60.22 |
| 其中：债券 | 143,973,552.23 | |
| 资产支持证券 | - | |
| 4.贵金属投资 | - | - |
| 5.金融衍生品投资 | - | - |
| 6.买入返售金融资产 | 10,000,000.00 | 4.18 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | |
| 7.银行存款和结算备付金合计 | 19,756,065.88 | 8.26 |
| 8.其他资产 | 105,828.02 | 0.04 |
| 9.合计 | 239,078,366.36 | 100.00 |
<|/table|> 从资产组合看，债券投资公允价值为143,973,552.23元，占基金总资产比例达60.22%，是主要配置资产。权益投资占比18.83%，其中股票投资为45,031,620.83元。这种配置结构体现了基金在稳健基础上寻求增长的思路，但债券市场收益率上行可能对债券资产价值产生一定影响。
债券品种以国家债券和金融债券为主
<|table|>
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 93,381,111.68 | 40.83 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 50,592,440.55 | 22.12 |
| 其中：政策性金融债 | 40,318,027.40 | 17.63 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 143,973,552.23 | 62.96 |
<|/table|> 债券投资中，国家债券占基金资产净值比例为40.83%，金融债券占22.12%，政策性金融债占17.63%。国家债券和金融债券的高占比，表明基金注重债券投资的安全性和稳定性，但需关注利率波动对债券价格的影响。
股票投资组合：行业分散，龙头集中
行业配置分散
<|table|>
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 89,079.00 | 0.04 |
| B | 采矿业 | 8,779,281.00 | 3.84 |
| C | 制造业 | 31,065,193.41 | 13.58 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 3,602,271.00 | 1.58 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 253,230.00 | 0.11 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 330,717.40 | 0.14 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 7,302,248.16 | 3.19 |
| J | 金融业 | 7,758,681.00 | 3.39 |
| K | 房地产业 | 1,648,829.00 | 0.72 |
| L | 租赁和商务服务业 | 1,920,380.00 | 0.84 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 2,493,010.26 | 1.09 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
<|/table|> 股票投资涉及多个行业，制造业占比最高，为13.58%，采矿业、金融业等也有一定配置。行业分散有助于降低单一行业风险，但也可能分散收益。在市场风格切换时，行业配置的合理性将受到考验。
个股集中于龙头
<|table|>
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 3,200 | 4,995,200.00 | 2.18 |
| 2 | 600309 | 万华化学 | 40,100 | 2,695,121.00 | 1.18 |
| 3 | 601225 | 陕西煤业 | 132,300 | 2,620,863.00 | 1.15 |
| 4 | 601318 | 中国平安 | 50,200 | 2,591,826.00 | 1.13 |
| 5 | 688041 | 海光信息 | 17,947 | 2,535,911.10 | 1.11 |
| 6 | 600050 | 中国联通 | 449,900 | 2,501,444.00 | 1.09 |
| 7 | 603259 | 药明康德 | 36,900 | 2,484,108.00 | 1.09 |
| 8 | 688981 | 中芯国际 | 26,105 | 2,331,959.65 | 1.02 |
| 9 | 600900 | 长江电力 | 83,200 | 2,313,792.00 | 1.01 |
| 10 | 600036 | 招商银行 | 52,400 | 2,268,396.00 | 0.99 |
<|/table|> 前十名股票投资明细显示，基金集中投资于各行业龙头企业，如贵州茅台、万华化学等。龙头企业通常具有较强的抗风险能力和稳定的业绩，但在市场调整时，也可能因市场风格变化而受到影响。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
<|table|>
| 项目 | 西部利得行业主题优选混合A | 西部利得行业主题优选混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 36,279,616.82 | 204,385,722.88 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 106,644.11 | 1,787,064.03 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 34,465,523.98 | 1,858,732.37 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,920,736.95 | 204,314,054.54 |
<|/table|> 西部利得行业主题优选混合A报告期期初份额总额为36,279,616.82份，期间总赎回份额高达34,465,523.98份，期末份额总额仅剩1,920,736.95份；C类期初份额204,385,722.88份，赎回份额1,858,732.37份，申购份额1,787,064.03份，期末份额204,314,054.54份。整体来看，赎回规模较大，投资者可能因基金业绩不佳或自身资金需求等原因选择赎回。
风险提示
- 业绩波动风险：从净值表现看，基金在不同阶段业绩波动较大，短期跑输业绩比较基准，投资者需承受业绩波动带来的资产价值变化风险。
- 赎回引发的流动性风险：报告期内赎回份额较多，若后续大规模赎回持续，可能导致基金管理人面临流动性压力，影响基金正常运作。
- 单一投资者集中风险：报告期内存在单一投资者持有份额比例超20%的情况，个别投资者大额赎回可能对基金资产运作、净值表现产生较大影响，甚至引发基金合同终止等风险。
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