招商前沿医疗保健股票季报解读：份额赎回与业绩增长并存
招商前沿医疗保健股票型证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在一季度呈现出份额赎回与业绩增长的双重特征。报告期内，基金份额赎回规模较大，同时基金净值增长率远超同期业绩比较基准收益率。
主要财务指标：利润增长但已实现收益为负
两类份额利润增长，已实现收益负值
报告期内，招商前沿医疗保健股票A本期利润为70,936,681.09元，C类份额本期利润为8,234,265.96元 ，均实现增长。然而，A类份额本期已实现收益为 -55,874,314.19元，C类份额为 -6,639,579.84元，呈现负值。加权平均基金份额本期利润A类为0.0663元，C类为0.0645元 。期末基金资产净值A类为544,915,738.66元，C类为62,762,591.84元，期末基金份额净值A类为0.5208元，C类为0.5054元。
| 主要财务指标 | 招商前沿医疗保健股票A | 招商前沿医疗保健股票C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -55,874,314.19 | -6,639,579.84 |
| 本期利润（元） | 70,936,681.09 | 8,234,265.96 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0663 | 0.0645 |
| 期末基金资产净值（元） | 544,915,738.66 | 62,762,591.84 |
| 期末基金份额净值 | 0.5208 | 0.5054 |
基金净值表现：大幅跑赢业绩比较基准
各阶段净值增长显著优于基准
过去三个月，招商前沿医疗保健股票A份额净值增长率为14.69%，C类份额为14.47%，而同期业绩比较基准收益率仅为2.06%，A类超出12.63%，C类超出12.41%。过去六个月、一年、三年及自基金合同生效起至今，两类份额净值增长率也均高于业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 招商前沿医疗保健股票A | 招商前沿医疗保健股票C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | ②-④ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | ②-④ | |
| 过去三个月 | 14.69% | 1.63% | 2.06% | 12.63% | 0.61% | 14.47% | 1.63% | 2.06% | 12.41% | 0.61% |
| 过去六个月 | 3.64% | 2.08% | -5.73% | 9.37% | 0.62% | 3.23% | 2.08% | -5.73% | 8.96% | 0.62% |
| 过去一年 | 6.05% | 2.05% | 2.46% | 3.59% | 0.60% | 5.20% | 2.05% | 2.46% | 2.74% | 0.60% |
| 过去三年 | -33.42% | 1.78% | -23.73% | -9.69% | 0.47% | -34.99% | 1.78% | -23.73% | -11.26% | 0.47% |
| 自基金合同生效起至今 | -47.92% | 1.74% | -42.99% | -4.93% | 0.39% | -49.46% | 1.74% | -42.99% | -6.47% | 0.39% |
投资策略与运作：聚焦医药细分赛道
看好医药优势，布局细分领域
基金管理人认为医药板块具有确定性增长的比较优势，重点配置了创新药及其研发服务外包产业链、医疗设备及耗材、AI医疗等相关细分赛道。报告期内，A股市场结构性分化，医药行业内部也分化显著，政策面利好推动创新药及CXO板块活跃，但部分子行业承压。
基金业绩表现：远超业绩基准
两类份额增长突出，大幅领先基准
报告期内，招商前沿医疗保健股票A类份额净值增长率为14.69%，C类份额净值增长率为14.47%，同期业绩基准增长率均为2.06%，两类份额均大幅领先业绩基准。
资产组合情况：权益投资占主导
权益投资超九成，港股占比可观
报告期末，基金总资产为610,795,701.03元，其中权益投资金额为566,712,586.63元，占基金总资产的比例达92.78%，全部为股票投资。通过港股通交易机制投资的港股金额为159,847,527.35元，占基金净值比例26.30% 。此外，银行存款和结算备付金合计41,435,373.00元，占比6.78%，其他资产2,647,741.40元，占比0.43%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 566,712,586.63 | 92.78 |
| 其中：股票 | 566,712,586.63 | 92.78 |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 41,435,373.00 | 6.78 |
| 其他资产 | 2,647,741.40 | 0.43 |
| 合计 | 610,795,701.03 | 100.00 |
股票行业投资组合：制造业占比近半
境内外行业分布有别，制造业为重点
境内股票投资组合中，制造业公允价值为303,066,600.07元，占基金资产净值比例49.87%，科学研究和技术服务业占比15.93% 。港股通投资股票投资组合全部集中在医疗保健行业，公允价值159,847,527.35元，占基金资产净值比例26.30%。
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 （％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 303,066,600.07 | 49.87 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 29,353.04 | 0.00 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 178,370.62 | 0.03 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 96,784,139.55 | 15.93 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 6,806,596.00 | 1.12 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 406,865,059.28 | 66.95 |
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 159,847,527.35 | 26.30 |
| 工业 | - | - |
| 信息技术 | - | - |
| 原材料 | - | - |
| 房地产 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
| 合计 | 159,847,527.35 | 26.30 |
股票投资明细：前十股票占比集中
药明合联居首，前十股票占比超五成
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，药明合联占比10.28%位居第一，前十大股票投资明细中，合计占基金资产净值比例超五成。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 02268 | 药明合联 | 1,524,000 | 62,443,845.65 | 10.28 |
| 2 | 603259 | 药明康德 | 870,309 | 58,589,201.88 | 9.64 |
| 3 | 688114 | 华大智造 | 621,519 | 48,633,861.75 | 8.00 |
| 4 | 01801 | 信达生物 | 1,087,500 | 46,766,717.33 | 7.70 |
| 5 | 688076 | 诺泰生物 | 699,262 | 41,242,472.76 | 6.79 |
| 6 | 688658 | 悦康药业 | 1,865,839 | 26,438,938.63 | 4.35 |
| 7 | 300406 | 九强生物 | 1,687,700 | 26,395,628.00 | 4.34 |
| 8 | 688293 | 奥浦迈 | 685,242 | 24,935,956.38 | 4.10 |
| 9 | 002821 | 凯莱英 | 314,400 | 24,759,000.00 | 4.07 |
| 10 | 06990 | 科伦博泰生物-B | 72,100 | 19,348,681.30 | 3.18 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
两类份额均现赎回，A类赎回居多
招商前沿医疗保健股票A报告期期初基金份额总额1,091,213,093.92份，期间总申购份额12,318,082.02份，总赎回份额57,151,962.66份，期末份额总额1,046,379,213.28份。C类期初份额总额129,542,572.75份，期间总申购份额20,856,370.36份，总赎回份额26,207,347.00份，期末份额总额124,191,596.11份。
| 项目 | 招商前沿医疗保健股票A | 招商前沿医疗保健股票C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,091,213,093.92 | 129,542,572.75 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 12,318,082.02 | 20,856,370.36 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 57,151,962.66 | 26,207,347.00 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,046,379,213.28 | 124,191,596.11 |
招商前沿医疗保健股票型基金在一季度虽业绩增长显著，但份额赎回情况值得关注，投资者需结合自身风险偏好和投资目标，谨慎做出投资决策。
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