招商稳恒中短债60天持有期债券季报解读：份额总额降49%，A类份额净值增长率超业绩基准0.35%
招商稳恒中短债60天持有期债券型证券投资基金2025年第1季度报告显示，该基金在一季度经历了份额总额下降、净值表现波动等情况。本文将对报告中的关键数据进行深入解读，为投资者提供全面的信息。
主要财务指标：各份额表现分化
本期已实现收益：C类份额远超A、D类
在2025年1月1日至2025年3月31日期间，招商稳恒中短债60天持有期债券A类本期已实现收益为478,925.36元，C类为3,339,923.19元，D类为129.67元 。C类份额的已实现收益显著高于A类和D类。
| 主要财务指标 | 招商稳恒中短债60天持有期债券A | 招商稳恒中短债60天持有期债券C | 招商稳恒中短债60天持有期债券D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 478,925.36 | 3,339,923.19 | 129.67 |
本期利润：同样C类领先
A类本期利润为247,899.60元，C类为1,269,304.70元，D类为72.41元。C类份额在本期利润上也占据优势。
| 主要财务指标 | 招商稳恒中短债60天持有期债券A | 招商稳恒中短债60天持有期债券C | 招商稳恒中短债60天持有期债券D |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 247,899.60 | 1,269,304.70 | 72.41 |
加权平均基金份额本期利润：D类略高
A类加权平均基金份额本期利润为0.0031，C类为0.0022，D类为0.0033 ，D类份额在该指标上稍高于A类和C类。
| 主要财务指标 | 招商稳恒中短债60天持有期债券A | 招商稳恒中短债60天持有期债券C | 招商稳恒中短债60天持有期债券D |
|---|---|---|---|
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0031 | 0.0022 | 0.0033 |
期末基金资产净值：C类规模最大
期末基金资产净值方面，A类为81,582,328.24元，C类为424,313,371.74元，D类为24,197.42元 ，C类份额的资产净值规模远大于A类和D类。
| 主要财务指标 | 招商稳恒中短债60天持有期债券A | 招商稳恒中短债60天持有期债券C | 招商稳恒中短债60天持有期债券D |
|---|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 81,582,328.24 | 424,313,371.74 | 24,197.42 |
期末基金份额净值：三类份额相近
A类期末基金份额净值为1.0871，C类为1.0832，D类为1.0867，三类份额的净值较为接近。
| 主要财务指标 | 招商稳恒中短债60天持有期债券A | 招商稳恒中短债60天持有期债券C | 招商稳恒中短债60天持有期债券D |
|---|---|---|---|
| 期末基金份额净值 | 1.0871 | 1.0832 | 1.0867 |
基金净值表现：部分阶段跑赢业绩基准
A类份额：成立至今略逊于业绩基准
自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为8.71%，业绩比较基准收益率为9.29%，份额净值增长率落后业绩比较基准0.58% 。过去三个月，A类份额净值增长率为0.30%，业绩比较基准收益率为 -0.05%，超出业绩比较基准0.35%。
| 阶段 | 招商稳恒中短债60天持有期债券A份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.30% | -0.05% | 0.35% |
| 自基金合同生效起至今 | 8.71% | 9.29% | -0.58% |
C类份额：多阶段表现不同
过去三个月，C类份额净值增长率为0.26%，业绩比较基准收益率为 -0.05%，超出业绩比较基准0.31%。过去三年，份额净值增长率为8.18%，业绩比较基准收益率为9.09%，落后业绩比较基准0.91% 。自基金合同生效起至今，份额净值增长率为8.32%，业绩比较基准收益率为9.29%，落后0.97%。
| 阶段 | 招商稳恒中短债60天持有期债券C份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.26% | -0.05% | 0.31% |
| 过去三年 | 8.18% | 9.09% | -0.91% |
| 自基金合同生效起至今 | 8.32% | 9.29% | -0.97% |
D类份额：成立以来跑赢业绩基准
自基金合同生效起至今（2024年10月14日起存续），D类份额净值增长率为1.42%，业绩比较基准收益率为1.10%，超出业绩比较基准0.32% 。过去三个月，份额净值增长率为0.30%，业绩比较基准收益率为 -0.05%，超出0.35%。
| 阶段 | 招商稳恒中短债60天持有期债券D份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.30% | -0.05% | 0.35% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.42% | 1.10% | 0.32% |
投资策略与运作：顺应市场调整仓位
宏观经济与债券市场回顾
2025年一季度，国内经济运行基本平稳。投资端，地产投资增速低迷但跌幅收窄，基建投资增速分化，制造业投资维持强势；消费方面有所改善；对外贸易出口金额累计同比增长3.4%，较去年有所下降。债券市场在央行收紧资金面等因素影响下有所调整，收益率中枢抬升，曲线结构走平 。
基金操作
基金严格遵照合同约定，规范运作。在债券投资上，随市场收益率波动积极调整仓位，优化资产配置结构，以提高组合收益。
基金业绩表现：各份额均超业绩基准
报告期内，A类份额净值增长率为0.30%，C类份额净值增长率为0.26%，D类份额净值增长率为0.30%，同期业绩基准增长率均为 -0.05% ，三类份额均跑赢业绩基准。
基金资产组合：债券投资占比超九成
整体资产组合
报告期末，基金总资产为508,830,414.56元。其中，买入返售金融资产34,503,119.18元，占比6.78%；银行存款和结算备付金合计10,908,342.07元，占比2.14%；其他资产343,304.13元，占比0.07% 。债券投资公允价值为463,075,649.18元，占基金资产净值比例达91.53%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 买入返售金融资产 | 34,503,119.18 | 6.78 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 10,908,342.07 | 2.14 |
| 其他资产 | 343,304.13 | 0.07 |
| 债券投资公允价值 | 463,075,649.18 | 91.53（占基金资产净值比例） |
债券品种分析
金融债券公允价值248,099,004.94元，占基金资产净值比例49.04%，其中政策性金融债占7.93%；企业债券占4.46%；企业短期融资券占5.99%；中期票据占32.04% 。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 248,099,004.94 | 49.04 |
| 其中：政策性金融债 | 40,142,252.05 | 7.93 |
| 企业债券 | 22,566,089.60 | 4.46 |
| 企业短期融资券 | 30,294,202.20 | 5.99 |
| 中期票据 | 162,116,352.44 | 32.04 |
行业与股票投资：无股票持仓
本基金本报告期末未持有股票，包括境内股票及港股通投资股票 ，也未持有按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票。
开放式基金份额变动：总额大幅下降
各份额变动情况
报告期期初基金份额总额方面，A类为85,665,955.77份，C类为743,034,262.91份，D类为22,266.82份 。报告期期末，A类为75,044,321.27份，C类为391,729,002.60份，D类份额无变化仍为22,266.82份。整体来看，基金份额总额从期初的828,722,485.5份降至期末的466,795,590.69份，下降幅度约49%。
| 项目 | 招商稳恒中短债60天持有期债券A | 招商稳恒中短债60天持有期债券C | 招商稳恒中短债60天持有期债券D |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 85,665,955.77 | 743,034,262.91 | 22,266.82 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 75,044,321.27 | 391,729,002.60 | 22,266.82 |
份额下降影响
份额总额的大幅下降可能对基金的运作和管理带来一定挑战，如规模效应的变化等，投资者需关注后续基金如何应对规模变动。
风险提示
- 债券市场风险：尽管基金在债券投资上进行了策略调整，但债券市场受宏观经济、货币政策等因素影响较大，未来仍可能面临收益率波动风险。
- 证券发行人风险：报告期内部分债券发行主体多次受到监管机构处罚，这可能对债券价值产生潜在影响，进而影响基金资产净值。
- 份额变动风险：基金份额总额大幅下降，可能影响基金的稳定性和投资策略的实施效果，投资者应关注基金后续运作能否适应规模变化。
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