大摩双利增强债券季报解读：净值微跌，份额赎回近7000万份
2025年第一季度，摩根士丹利双利增强债券型证券投资基金（简称“大摩双利增强债券”）表现备受关注。报告期内，基金净值出现微跌，同时开放式基金份额变动显著，总赎回份额近7000万份。以下将对该基金季度报告进行详细解读。
主要财务指标：净值微降
报告期内，大摩双利增强债券A类份额期末基金份额净值为1.1906元，C类份额为1.1667元。从数据来看，相较于过往可能存在的波动，此次净值微降虽幅度不大，但仍值得投资者关注。这一变化反映出在本季度内，基金在投资运作过程中面临一定挑战，尽管整体波动处于相对可控范围，但净值的下行趋势或会影响投资者预期收益。
| 主要财务指标 | 大摩双利增强债券A | 大摩双利增强债券C |
|---|---|---|
| 期末基金份额净值 | 1.1906元 | 1.1667元 |
基金净值表现：多阶段对比有差异
- 短期表现不佳：过去三个月，大摩双利增强债券A净值增长率为 -0.60%，C类为 -0.70%，而同期业绩比较基准收益率为0.67%。这表明在近三个月内，基金表现落后于业绩比较基准，市场环境或投资策略的实施效果对基金净值增长产生了一定抑制作用。
- 长期优势显现：从自基金合同生效起至今的数据看，A类份额净值增长率达80.47%，C类为69.74%，大幅超过业绩比较基准收益率18.25%。这说明长期来看，该基金投资策略在实现资产增值方面具有一定成效，能为投资者带来较为可观的收益。
大摩双利增强债券A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.60% | 0.13% | 0.67% | 0.20% | -1.27% | -0.07% |
| 过去六个月 | 2.29% | 0.13% | 3.76% | 0.27% | -1.47% | -0.14% |
| 过去一年 | 3.72% | 0.13% | 4.64% | 0.25% | -0.92% | -0.12% |
| 过去三年 | 7.79% | 0.09% | 5.17% | 0.21% | 2.62% | -0.12% |
| 过去五年 | 18.09% | 0.09% | 10.48% | 0.23% | 7.61% | -0.14% |
| 自基金合同生效起至今 | 80.47% | 0.12% | 18.25% | 0.44% | 62.22% | -0.32% |
大摩双利增强债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.70% | 0.13% | 0.67% | 0.20% | -1.37% | -0.07% |
| 过去六个月 | 2.08% | 0.13% | 3.76% | 0.27% | -1.68% | -0.14% |
| 过去一年 | 3.31% | 0.13% | 4.64% | 0.25% | -1.33% | -0.12% |
| 过去三年 | 6.50% | 0.09% | 5.17% | 0.21% | 1.33% | -0.12% |
| 过去五年 | 15.34% | 0.09% | 10.48% | 0.23% | 4.86% | -0.14% |
| 自基金合同生效起至今 | 69.74% | 0.12% | 18.25% | 0.44% | 51.49% | -0.32% |
投资策略和运作分析：市场波动下的应对
- 市场环境复杂：央行1 - 2月累计净回笼超1.1万亿元，叠加政府债缴款占用流动性，DR007于季末收2.09%（较年初 +26BP）。利率债收益率呈“V型”走势，10年期国债一度触及1.90%，季末回落至1.83%；30年期国债全季上行超20BP，超长债因久期杠杆效应跌幅显著（ -1.87%）。隐性债务“零新增”政策严格执行，部分区域城投债安全性与风险并存。
- 基金策略应对：报告期内基金在信用债方面，严格防范信用风险，密切跟踪行业和个体变化，规避尾部风险；利率债部分积极参与长端债券获取波段收益；转债部分在估值压缩时择机参与。
基金的业绩表现：份额净值与累计净值
截至2025年3月31日，A类份额净值为1.1906元，份额累计净值为1.6814元；C类份额净值为1.1667元，份额累计净值为1.6339元。结合前面净值增长率分析，累计净值的增长体现了基金长期运作的成果，尽管短期净值有波动，但长期仍为投资者积累了一定收益。
| 基金类别 | 份额净值 | 份额累计净值 |
|---|---|---|
| 大摩双利增强债券A | 1.1906元 | 1.6814元 |
| 大摩双利增强债券C | 1.1667元 | 1.6339元 |
资产组合情况：固定收益主导
- 固定收益占比超97%：报告期末，基金总资产839,455,482.61元，其中固定收益投资815,224,844.39元，占基金总资产的比例为97.11%。这表明基金坚守债券型基金定位，以固定收益类资产为主要投资方向，符合其风险收益特征定位。
- 其他资产分布：银行存款和结算备付金合计20,335,165.87元，占比2.42%；其他资产3,895,472.35元，占比0.46%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 815,224,844.39 | 97.11 |
| 其中：债券 | 815,224,844.39 | 97.11 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 20,335,165.87 | 2.42 |
| 8 | 其他资产 | 3,895,472.35 | 0.46 |
| 9 | 合计 | 839,455,482.61 | 100.00 |
行业分类股票投资：无股票持仓
本基金本报告期末未持有股票，这与基金以固定收益投资为主的策略相符，避免了股票市场波动对基金净值的直接影响，有助于维持基金收益的相对稳定性。
股票投资明细：无股票投资
同样，期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，本基金未持有股票，进一步明确了基金在本季度的投资重点不在股票市场。
债券投资组合：品种多样
- 中期票据占比近43%：从债券品种分类看，中期票据公允价值296,625,072.60元，占基金资产净值比例42.77%，为占比最高的债券品种。其次是企业债券占比19.15%，金融债券占比16.15%，国家债券占比13.46%等。
- 投资分散风险：多样的债券品种投资有助于分散风险，通过合理配置不同类型债券，在追求收益的同时平衡风险，符合基金稳健投资的策略。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 93,367,267.48 | 13.46 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 111,985,089.31 | 16.15 |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | 132,808,870.36 | 19.15 |
| 5 | 企业短期融资券 | 44,675,071.78 | 6.44 |
| 6 | 中期票据 | 296,625,072.60 | 42.77 |
| 7 | 可转债（可交换债） | 123,787,731.10 | 17.85 |
前五名债券投资：集中与风险
- 前五债券占比近26%：前五名债券投资中，24南京银行债占比7.31%，浦发转债占比7.01%，17西安高新MTN002占比4.59%，24苏国信MTN004占比3.88%，23附息国债23占比3.50%，合计占基金资产净值比例近26%。一定程度的集中投资可获取特定债券的收益，但也需关注个别债券风险对基金净值的影响。
- 个债风险关注：若其中某一债券出现信用风险或市场价格大幅波动，可能对基金资产净值产生较大影响，投资者需关注这些重点投资债券的市场动态。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 212400011 | 24南京银行债03BC | 500,000 | 50,716,904.11 | 7.31 |
| 2 | 110059 | 浦发转债 | 446,250 | 48,582,748.46 | 7.01 |
| 3 | 101758010 | 17西安高新MTN002 | 300,000 | 31,863,731.51 | 4.59 |
| 4 | 102483071 | 24苏国信MTN004 | 250,000 | 26,900,678.08 | 3.88 |
| 5 | 230023 | 23附息国债23 | 200,000 | 24,244,923.08 | 3.50 |
开放式基金份额变动：赎回近7000万份
报告期内，大摩双利增强债券A类赎回30,422,818.61份，C类赎回37,564,860.61份，总赎回份额近7000万份。这一较大规模的赎回或反映部分投资者对基金短期表现的担忧，或基于自身资金安排及市场预期变化做出的决策。大规模赎回可能对基金后续运作资金安排及投资策略实施产生一定影响，投资者需关注基金规模变动对业绩的潜在作用。
| 基金类别 | 减:报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|
| 大摩双利增强债券A | 30,422,818.61份 | 263,369,053.38份 |
| 大摩双利增强债券C | 37,564,860.61份 | 325,670,365.59份 |
综合来看，2025年第一季度大摩双利增强债券基金在复杂市场环境下，净值出现微跌，虽长期业绩表现尚可，但短期面临挑战。投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，密切关注基金后续投资策略调整及市场环境变化对基金业绩的影响。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。