招商添兴6个月定开债季报解读：利润降幅超100%，份额净值增长率变动0.89%
招商添兴6个月定期开放债券型证券投资基金于2025年4月21日发布2025年第1季度报告。报告期内，该基金多项关键指标出现显著变化，值得投资者密切关注。
主要财务指标：本期利润降幅超100%
指标情况
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日－2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 474,975.37元 |
| 本期利润 | -338,904.63元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0031元 |
| 期末基金资产净值 | 115,853,449.98元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0460元 |
本期已实现收益为474,975.37元，但本期利润却为 -338,904.63元，出现亏损。与过往盈利情况相比，本期利润降幅超100%。加权平均基金份额本期利润为 -0.0031元，显示出基金份额在报告期内的盈利不佳。期末基金资产净值为115,853,449.98元 ，期末基金份额净值为1.0460元。
风险提示
本期利润的大幅下降，表明基金在本季度的投资运作面临挑战。投资者需关注基金后续投资策略调整，以评估未来盈利可能性。若基金持续处于利润亏损状态，可能影响资产净值增长及份额持有人收益。
基金净值表现：份额净值增长率与业绩基准差异明显
不同阶段对比
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.30% | 0.07% | -1.19% | 0.11% | 0.89% | -0.04% |
| 过去六个月 | 1.61% | 0.08% | 1.02% | 0.11% | 0.59% | -0.03% |
| 过去一年 | 3.12% | 0.06% | 2.35% | 0.10% | 0.77% | -0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 8.75% | 0.06% | 5.93% | 0.07% | 2.82% | -0.01% |
过去三个月，基金份额净值增长率为 -0.30%，而业绩比较基准收益率为 -1.19%，两者差值为0.89%。过去六个月、一年及自基金合同生效起至今，份额净值增长率均高于业绩比较基准收益率。
投资机会与风险
在过去三个月，尽管基金份额净值也在下降，但跑赢了业绩比较基准，显示出基金在市场波动中有一定的抗风险能力。从长期数据看，基金整体表现优于业绩比较基准，对长期投资者而言存在一定投资机会。不过，短期的净值下降仍需投资者关注市场环境变化对基金的影响。
投资策略与运作：顺应市场调整债券仓位
投资策略
本基金以封闭期为周期进行投资运作，封闭期投资组合久期与封闭期剩余期限适当匹配，部分债券持有到期，部分采取积极投资策略。开放期主要投资高流动性品种，满足流动性需求。
运作分析
2025年一季度，债市调整，收益率中枢抬升。基金在债券投资方面，顺应市场趋势，在收益率波动中积极调整仓位，优化资产配置结构。如在市场变化下，对不同债券品种的投资比例进行调整，以应对市场风险。
风险提示
债市波动对基金运作影响较大，尽管基金管理人积极调整策略，但市场不确定性仍存。若债市持续调整，基金资产配置策略可能面临挑战，影响基金收益。
基金业绩表现：份额净值增长率为负但跑赢基准
报告期内，本基金份额净值增长率为 -0.30%，同期业绩基准增长率为 -1.19%。虽然基金份额净值出现下滑，但跑赢业绩基准0.89个百分点。
业绩分析
尽管基金净值下降，但相对业绩基准的表现说明基金投资策略在一定程度上有效抵御了市场下行风险。不过，负的份额净值增长率仍表明基金在本季度面临业绩压力。
风险与机会
投资者需关注基金业绩的可持续性，若市场环境持续不利，基金净值可能进一步下滑。但基金跑赢业绩基准的表现，也可能暗示其在后续市场反弹中有更好的恢复潜力。
资产组合情况：债券投资占比超98%
资产组合详情
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 114,037,506.85 | 98.37 |
| 其中：债券 | 114,037,506.85 | 98.37 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,886,309.42 | 1.63 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 115,923,816.27 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比98.37%，金额为114,037,506.85元，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计占比1.63%，金额为1,886,309.42元 。
风险提示
基金资产高度集中于债券投资，债券市场的波动将直接影响基金资产价值。若债券市场出现大幅调整，如收益率大幅上升导致债券价格下跌，基金净值可能受到较大冲击。
债券投资组合：政策性金融债占主导
债券品种分布
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 政策性金融债 | 114,037,506.85 | 98.43 |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 114,037,506.85 | 98.43 |
政策性金融债是基金债券投资的主要品种，公允价值为114,037,506.85元，占基金资产净值比例达98.43%。其他债券品种如企业债券、企业短期融资券等均无投资。
风险与机会
政策性金融债通常信用风险相对较低，但受宏观经济政策、利率波动影响较大。若宏观经济政策调整或利率大幅波动，政策性金融债价格可能变化，影响基金收益。不过，其相对稳定的特点，在市场不稳定时也能为基金资产提供一定支撑。
前五名债券投资：集中于国开债和农发债
明细情况
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 230210 | 23国开10 | 300,000 | 32,707,791.78 | 28.23 |
| 2 | 220207 | 22国开07 | 300,000 | 30,471,600.00 | 26.30 |
| 3 | 240411 | 24农发11 | 300,000 | 30,451,841.10 | 26.28 |
| 4 | 220203 | 22国开03 | 200,000 | 20,406,273.97 | 17.61 |
基金前五名债券投资集中于国开债和农发债，这四种债券占基金资产净值比例合计达98.42%。
风险提示
基金债券投资高度集中于少数债券品种，若这些债券发行人信用状况恶化或市场价格大幅波动，基金净值将受到严重影响。如报告中提及，这几种债券的发行人在报告期内多次受到监管机构处罚，虽投资决策程序合规，但仍需关注潜在信用风险。
开放式基金份额变动：份额总额保持不变
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 110,757,548.39份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 110,757,548.39份 |
报告期内，基金总申购份额、总赎回份额及拆分变动份额均为0，基金份额总额保持110,757,548.39份不变。
分析与风险
份额总额不变，表明投资者在本季度对该基金的买卖及拆分操作无变动。这可能反映出投资者对基金当前表现持观望态度。若后续基金业绩无明显改善或市场环境变化，可能引发份额变动，影响基金规模及运作。
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