农银策略趋势混合季报解读：份额降2.46%，净值增长率跌2.89%
2025年第一季度，农银汇理策略趋势混合型证券投资基金（简称“农银策略趋势混合”）表现备受关注。从季报数据来看，基金份额总额下降2.46%，基金份额净值增长率为 -2.89%，这些变化背后反映了怎样的投资运作情况，又对投资者释放了哪些信号？本文将深入解读。
主要财务指标：利润与净值情况
加权平均份额利润为负，资产净值可观
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0286 |
| 期末基金资产净值 | 381,012,611.01元 |
| 期末基金份额净值 | 0.9430元 |
加权平均基金份额本期利润为 -0.0286，意味着本季度内该基金每一份额平均处于亏损状态。不过，期末基金资产净值达381,012,611.01元，显示基金仍具备一定规模。期末基金份额净值为0.9430元，较可能的初始净值1元有所下降，投资者资产账面价值出现缩水。
基金净值表现：与业绩比较基准差异明显
近三月净值增长率低于业绩比较基准
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.89% | 0.51% | -1.06% | 0.69% | -1.83% | -0.18% |
| 过去六个月 | -4.96% | 0.62% | -1.69% | 1.05% | -3.27% | -0.43% |
| 过去一年 | 0.74% | 0.65% | 9.23% | 0.99% | -8.49% | -0.34% |
| 过去三年 | -17.44% | 0.81% | -1.43% | 0.85% | -16.01% | -0.04% |
| 过去五年 | -5.76% | 1.07% | 11.68% | 0.88% | -17.44% | 0.19% |
| 自基金合同生效起至今 | -5.70% | 1.06% | 6.16% | 0.89% | -11.86% | 0.17% |
过去三个月，基金净值增长率为 -2.89%，而业绩比较基准收益率为 -1.06%，差值达 -1.83%，表明基金在该时段跑输业绩比较基准。从更长时间维度看，过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率与业绩比较基准收益率差值也多为负数，显示基金长期表现相对业绩比较基准欠佳。
投资策略与运作分析：仓位调整与板块配置
一季度仓位微调，科技成长配置不足
一季度市场波动，一月下跌，二月先涨后跌，三月先涨后跌。基金整体保持中性偏低仓位，期间小幅增加仓位至中性水平。因组合配置过度稳健防御，对涨幅较好的科技成长类股票配置偏低，导致跑输市场。基金后续将继续保持低波红利板块配置，因科技成长方向标的盈利不确定性强、个股稳定度不够，暂不考虑明显加大配置，同时寻找新一代核心资产标的提升组合成长方向配置。
基金业绩表现：短期业绩不佳
本季度份额净值增长率为负
截至报告期末，基金份额净值为0.9430元，本季度基金份额净值增长率为 -2.89%。结合市场波动及基金投资策略，配置结构不合理致基金在一季度市场环境中未能抓住上涨机会，进而导致净值下降。
管理人展望：二季度谨慎乐观
经济分化，流动性或有变化
展望2025年二季度，管理人谨慎乐观。经济处于温和企稳但分化，国内需求温和复苏，出口因美国加关税开始走弱。流动性方面，一季度央行未降准降息，二季度有降准降息可能，国内流动性预计相对平稳。风险偏好受关税贸易战影响或不利。二季度市场不确定性大，行情或围绕一季报展开。管理人将保持组合稳健，以低波红利板块为主，从一季报找投资亮点和机会，通过寻找新一代核心资产标的提升组合成长方向配置。
基金资产组合情况：权益投资占比高
权益投资主导，债券投资稳定
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 299,113,051.86 | 77.93 |
| 其中：股票 | 299,113,051.86 | 77.93 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 46,078,015.36 | 12.01 |
| 其中：债券 | 46,078,015.36 | 12.01 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 30,100,000.00 | 7.84 |
| [其中：买断式回购的买入返售金融资] | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 6,454,703.33 | 1.68 |
| 8 | 其他资产 | 2,061,613.35 | 0.54 |
| 9 | 合计 | 383,807,383.90 | 100.00 |
权益投资占基金总资产比例达77.93%，其中股票投资等同权益投资规模，表明基金在一季度侧重权益市场。固定收益投资占12.01%，提供一定稳定性。买入返售金融资产占7.84%，银行存款和结算备付金合计占1.68%，其他资产占0.54% 。
行业分类股票投资组合：多行业布局
制造业、电力等行业配置突出
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 3,617,340.00 | 0.95 |
| C | 制造业 | 127,511,008.32 | 33.47 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 77,446,283.61 | 20.33 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 29,579,342.90 | 7.76 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 37,003,036.38 | 9.71 |
| J | 金融业 | 19,629,317.00 | 5.15 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 118,919.00 | 0.03 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 299,113,051.86 | 78.50 |
基金投资涉及多行业。制造业公允价值占基金资产净值比例最高，达33.47% ；电力、热力、燃气及水生产和供应业占20.33% ；信息传输、软件和信息技术服务业占9.71% ；金融业占5.15% 。反映基金通过分散行业投资降低风险，同时依据投资策略对不同行业有所侧重。
股票投资明细：前十股票集中
长江电力等为主要持仓
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600900 | 长江电力 | 1,152,681 | 32,056,058.61 | 8.41 |
| 2 | 600941 | 中国移动 | 235,046 | 25,234,538.56 | 6.62 |
| 3 | 600674 | 川投能源 | 1,448,900 | 23,240,356.00 | 6.10 |
| 4 | 600886 | 国投电力 | 1,435,100 | 20,708,493.00 | 5.44 |
| 5 | 002891 | 中宠股份 | 358,100 | 15,462,758.00 | 4.06 |
| 6 | 000651 | 格力电器 | 296,100 | 13,460,706.00 | 3.53 |
| 7 | 000333 | 美的集团 | 162,800 | 12,779,800.00 | 3.35 |
| 8 | 601006 | 大秦铁路 | 1,559,485 | 10,199,031.90 | 2.68 |
| 9 | 002475 | 立讯精密 | 242,600 | 9,919,914.00 | 2.60 |
| 10 | 300627 | 华测导航 | 234,000 | 9,675,900.00 | 2.54 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，长江电力占比8.41%居首，中国移动占6.62% ，川投能源占6.10% 。前十股票投资明细显示基金对部分个股集中度较高，这些股票表现对基金净值影响大。
开放式基金份额变动：份额有所下降
赎回份额多于申购份额致总额下降
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 418,727,014.62 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 2,473,580.12 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 17,176,597.93 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 404,023,996.81 |
报告期期初基金份额总额418,727,014.62份，期间总申购份额2,473,580.12份，总赎回份额17,176,597.93份，期末份额总额404,023,996.81份。赎回份额远超申购份额，致基金份额总额下降2.46%，或因投资者对基金短期业绩不满或市场环境变化调整投资策略。
综合来看，农银策略趋势混合基金在2025年第一季度面临净值下跌、份额减少等情况。投资者需密切关注基金后续投资策略调整及业绩表现，结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。
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