银华稳晟39个月定开债季报解读：份额净值增长0.67%，金融债占比127.85%
银华稳晟39个月定期开放债券型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，以下将对报告中的关键数据进行详细解读，为投资者提供全面的信息参考。
主要财务指标：本期利润6845.97万元
本基金在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标情况如下：
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 68,459,733.23 |
| 本期利润 | 68,459,733.23 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0066 |
| 期末基金资产净值 | 10,404,802,460.92 |
| 期末基金份额净值 | 1.0058 |
本期已实现收益与本期利润金额相等，均为6845.97万元，因本基金采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为零。需注意，所列业绩指标未包含持有人认购或交易基金的各项费用，实际收益水平会低于所列数字。
基金净值表现：近三月净值增长率0.67%
份额净值增长率与业绩比较基准对比
本基金在不同阶段的净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.67% | 0.01% | 0.75% | 0.01% | -0.08% | 0.00% |
| 过去六个月 | 1.40% | 0.01% | 1.52% | 0.01% | -0.12% | 0.00% |
| 过去一年 | 2.84% | 0.01% | 3.07% | 0.01% | -0.23% | 0.00% |
| 过去三年 | 8.67% | 0.01% | 9.51% | 0.01% | -0.84% | 0.00% |
过去三个月，基金净值增长率为0.67%，业绩比较基准收益率为0.75%，基金跑输业绩比较基准0.08个百分点。从各阶段数据来看，基金净值增长率均略低于业绩比较基准收益率，反映出基金在收益表现上与业绩基准存在一定差距。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
按基金合同规定，本基金自合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时各项投资比例已达合同规定。从基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金整体走势与业绩比较基准基本相似，但仍存在一定差距，需关注后续基金投资策略调整对业绩的影响。
投资策略与运作：坚持持有到期，关注债市波动
投资策略
本基金以封闭期为周期进行投资运作。封闭期内，采用买入并持有到期策略构建投资组合，投资于剩余期限（或回售期限）不超过基金剩余封闭期的固定收益类金融工具。投资含回售权债券时，提前确定行使回售权或持有至到期时间，若债券到期日晚于封闭期到期日，应行使回售权。开放期内，保持资产适当流动性，以应对赎回要求，降低流动性风险。
运作分析
2025年一季度，经济开年表现基本符合预期，供给强于需求，货币政策基调实质性偏紧。本基金成立以来采取持有到期策略，精选个券，合理安排债券到期分布。展望二季度，经济内生动能有回落风险，货币政策完全转向需看到官方数据显著下滑或外生冲击加大，但流动性环境可能有阶段性改善。债市将重新回到基本面和政策定价逻辑，长端利率区间震荡波幅增大。策略上，本基金将根据债券收益率水平，严格控制融资成本，继续使用杠杆策略，以增强组合收益。
基金业绩表现：本季度份额净值增长率0.67%
截至本报告期末，本基金份额净值为1.0058元，本报告期基金份额净值增长率为0.67%，业绩比较基准收益率为0.75%。基金在本季度未能超越业绩比较基准，需关注后续基金投资策略调整能否改善业绩表现。
资产组合情况：债券资产占比99.20%
报告期末基金资产组合情况如下：
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 15,523,914,159.56 | 99.20 |
| 其中：债券 | 15,523,914,159.56 | 99.20 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 124,607,195.40 | 0.80 |
| 其他资产 | 33,145.84 | 0.00 |
| 合计 | 15,648,554,500.80 | 100.00 |
债券资产占基金资产的比例高达99.20%，符合基金合同中债券资产占比不低于80%的规定，显示出基金以固定收益投资为主的特点，有助于资产的稳健增值，但也需关注债券市场波动对基金净值的影响。
行业分类股票投资：未持有境内及港股通股票
境内股票投资组合
本基金本报告期末未持有境内股票。
港股通投资股票投资组合
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
本基金在股票投资方面暂无布局，专注于固定收益类投资，符合其投资策略和风险收益特征。
债券投资明细：金融债占比最大
债券品种分类投资组合
报告期末按债券品种分类的债券投资组合如下：
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 151,737,114.65 | 1.46 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 13,303,024,106.24 | 127.85 |
| 其中：政策性金融债 | 13,303,024,106.24 | 127.85 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | 2,069,152,938.67 | 19.89 |
金融债券占基金资产净值比例最大，为127.85%，其中政策性金融债占比亦为127.85%。金融债的高占比反映了基金对债券投资的偏好和对风险的把控，政策性金融债相对风险较低，收益较为稳定，但也需关注利率波动对其价格的影响。
按公允价值占比排序的债券投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细如下：
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 210305 | 21进出05 | 65,000,000 | 6,720,221,364.06 | 64.59 |
| 2 | 160418 | 16农发18 | 28,350,000 | 2,954,626,654.29 | 28.40 |
| 3 | 230404 | 23农发04 | 12,000,000 | 1,201,779,355.16 | 11.55 |
| 4 | 160210 | 16国开10 | 6,000,000 | 621,275,680.30 | 5.97 |
| 5 | 230405 | 23农发05 | 5,500,000 | 563,413,747.54 | 5.41 |
21进出05债券占基金资产净值比例最高，达64.59%，显示出基金对该债券的重点配置，投资者需关注该债券的信用风险和市场波动对基金净值的影响。
开放式基金份额变动：份额总额保持不变
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 10,345,259,761.08 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 10,345,259,761.08 |
本报告期内，基金份额总额未发生变化，反映出投资者在本季度对该基金的申购和赎回操作较少，基金规模保持稳定。但需关注后续市场环境变化对投资者申购赎回决策的影响。
风险提示
- 份额集中度风险：当基金份额集中度较高时，少数基金份额持有人在持有人大会投票表决时可能拥有较大话语权，影响基金重大决策方向。
- 大额赎回风险：极端情况下，持有基金份额占比较高的持有人大量赎回，可能导致基金资产规模长期低于5000万元，进而引发基金终止、合并或转型，其他持有人将丧失继续投资机会。同时，大量赎回易触发巨额赎回条款，导致持有人可能无法及时赎回全部份额，且基金为支付赎回款项卖出证券，可能造成证券价格波动，影响基金收益水平和份额净值稳定性。
- 申购限制风险：当某一基金份额持有人所持份额达到或超过本基金规模的50%时，管理人将不再接受该持有人的申购及转换转入申请，投资者需注意申购可能被拒绝的风险。
总体来看，银华稳晟39个月定期开放债券型基金在2025年第一季度保持了较为稳定的运作，但投资者仍需密切关注市场动态和基金投资策略调整，谨慎做出投资决策。
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