万家研究领航混合季报解读：份额赎回超两成，净值增长0.23%
万家研究领航混合型证券投资基金2025年第一季度报告已披露，报告期内基金份额赎回比例超两成，而万家研究领航混合A份额净值增长率为0.23%。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：A、C类收益表现分化
本期已实现收益为负
| 主要财务指标 | 万家研究领航混合A | 万家研究领航混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -139,830.97 | -70,949.06 |
| 本期利润（元） | 118,572.32 | 57,506.91 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0032 | 0.0035 |
| 期末基金资产净值（元） | 33,873,623.85 | 15,098,500.51 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9192 | 0.9164 |
万家研究领航混合A和C本期已实现收益分别为 -139,830.97元和 -70,949.06元，均为负数，表明基金本期利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后的余额不佳。但本期利润为正，意味着公允价值变动收益弥补了已实现收益的亏损。
期末资产净值与份额净值
期末万家研究领航混合A基金资产净值为33,873,623.85元，份额净值0.9192元；C类资产净值15,098,500.51元，份额净值0.9164元。两类份额资产净值和份额净值存在差异，投资者可根据自身情况选择。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
近三月及成立来表现
| 阶段 | 万家研究领航混合A | 万家研究领航混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.23% | 1.81% | 0.43% | 0.68% | -0.20% | 0.10% | 1.81% | 0.43% | 0.68% | -0.33% |
| 过去六个月 | -12.59% | 1.88% | -0.45% | 0.93% | -12.14% | -12.70% | 1.88% | -0.45% | 0.93% | -12.25% |
| 自基金合同生效起至今 | -8.08% | 1.47% | 6.43% | 0.91% | -14.51% | -8.36% | 1.47% | 6.43% | 0.91% | -14.79% |
过去三个月，万家研究领航混合A净值增长率0.23%，低于业绩比较基准收益率0.43%；C类净值增长率0.10%，同样低于业绩比较基准。自基金合同生效起至今，A类净值增长率 -8.08%，C类 -8.36%，均大幅低于业绩比较基准收益率6.43%，显示基金成立以来跑输业绩比较基准。
净值增长波动
从净值增长率标准差看，过去六个月A、C类均为1.88%，过去三个月和自成立起至今均为1.47%，表明基金净值波动相对稳定，但与业绩比较基准收益率标准差相比，波动幅度更大，投资者需注意风险。
投资策略与运作：科技板块引领投资
一季度市场回顾
2025年一季度市场先抑后扬，一月份回调，春节后科技板块因deepseek问世引领市场向上。宽基指数表现分化，上证指数收跌0.48%，创业板指收跌1.77%，中证2000收涨7.08%，科创50收涨3.42%，有色、汽车等多个板块表现较好。
宏观与市场展望
上半年全球财政和货币双扩张，国内扩内需政策有望发力，A股主要宽基指数估值合理，指数下行风险小。两会明确经济目标后，地方政府有望积极作为，宏观基本面有支撑，风险偏好或维持高位。但微观主体信心改善需时间，房地产链仍是薄弱环节。二季度A股指数有望偏强震荡，底部区间或逐步抬升，下半年关注制造业产能和价格压力。
长期关注方向
基金长期关注科技成长板块，因阿里字节等国产厂商capex投入超预期，DEEPSEEK演绎“东升西落”，国产算力及国内应用方向值得重视；医药板块宏观相对脱敏，行业最坏时候将过，可挖掘自下而上改善明显的公司；供给侧格局良好且处于周期低位叠加利好政策的公司或行业。
业绩表现：小幅增长但仍需提升
报告期内，万家研究领航混合A份额净值增长率为0.23%，C类为0.10%，同期业绩比较基准收益率均为0.43%。基金业绩虽有小幅增长，但跑输业绩比较基准，需进一步优化投资策略，提升业绩表现。
资产组合情况：权益投资占比超八成
资产配置比例
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 43,981,095.68 | 86.39 |
| 其中：股票 | 43,981,095.68 | 86.39 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 6,846,193.99 | 13.45 |
| 8 | 其他资产 | 81,721.08 | 0.16 |
| 9 | 合计 | 50,909,010.75 | 100.00 |
报告期末，权益投资占基金总资产比例达86.39%，金额为43,981,095.68元，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计占13.45%，其他资产占0.16%。基金未持有基金投资、固定收益投资等其他类别资产。权益投资占比高，意味着基金风险和收益潜力较大。
港股投资情况
本基金通过港股通交易机制投资的港股公允价值为8,479,072.78元，占净值比例17.31%，显示基金对港股市场有所布局，以分散投资风险，拓展收益来源。
股票投资组合：行业分布集中
境内股票行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 27,168,460.80 | 55.48 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 5,268,538.10 | 10.76 |
| J | 金融业 | 565,861.00 | 1.16 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 1,044,920.00 | 2.13 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 1,389.00 | 0.00 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 35,502,022.90 | 72.49 |
境内股票投资集中于制造业，公允价值27,168,460.80元，占基金资产净值比例55.48%；信息传输、软件和信息技术服务业占10.76%；租赁和商务服务业占2.13%；金融业占1.16%。行业分布集中，若相关行业波动，基金净值受影响较大。
港股通投资行业分布
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 材料 | - | - |
| 可选消费品 | 760,504.20 | 1.55 |
| 必需消费品 | - | - |
| 能源 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 医疗保健 | 4,968,673.60 | 10.15 |
| 工业 | - | - |
| 信息技术 | 2,749,894.98 | 5.62 |
| 通信服务 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
| 房地产 | - | - |
| 合计 | 8,479,072.78 | 17.31 |
港股通投资中，医疗保健行业公允价值4,968,673.60元，占比10.15%；信息技术占5.62%；可选消费品占1.55%。与境内股票行业分布有差异，丰富了投资组合。
股票投资明细：前十股票占比分散
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 603986 | 兆易创新 | 20,300 | 2,372,664.00 | 4.84 |
| 2 | 00981 | 中芯国际 | 53,500 | 2,276,021.77 | 4.65 |
| 3 | 300681 | 英搏尔 | 57,500 | 2,121,750.00 | 4.33 |
| 4 | 603950 | 长源东谷 | 80,300 | 2,061,301.00 | 4.21 |
| 5 | 600183 | 生益科技 | 71,800 | 1,953,678.00 | 3.99 |
| 6 | 301018 | 申菱环境 | 49,600 | 1,948,288.00 | 3.98 |
| 7 | 603290 | 斯达半导 | 13,300 | 1,933,510.00 | 3.95 |
| 8 | 600584 | 长电科技 | 56,500 | 1,899,300.00 | 3.87 |
| 9 | 603160 | 汇顶科技 | 26,600 | 1,893,224.00 | 3.86 |
| 10 | 600460 | 士兰微 | 56,200 | 1,883,640.00 | 3.84 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，兆易创新占比4.84%，中芯国际占4.65%，其余股票占比均在4.5%以下，投资相对分散，降低单一股票风险。
开放式基金份额变动：赎回比例超两成
| 项目 | 万家研究领航混合A | 万家研究领航混合C |
|---|---|---|
| 报告期期间基金总申购份额 | 439,823.51 | 574,887.67 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 2,077,503.25 | 825,843.56 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 36,852,619.02 | 16,475,174.41 |
报告期内，万家研究领航混合A总申购份额439,823.51份，总赎回份额2,077,503.25份；C类总申购份额574,887.67份，总赎回份额825,843.56份。两类份额均呈现净赎回状态，赎回比例超两成，或因投资者对基金业绩不满或市场环境变化等。投资者赎回行为或对基金规模和运作产生影响。
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