建信鑫福60天持有期中短债季报解读：利润与净值增长率反差大
建信鑫福60天持有期中短债债券型证券投资基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项数据变化显著，其中本期利润与净值增长率的反差较大，值得投资者关注。
主要财务指标：A、C份额表现分化
本期已实现收益：C份额略超A份额
报告期内，建信鑫福60天持有期中短债债券A份额本期已实现收益为6,623,197.40元，C份额为8,685,901.23元 。C份额在利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后的余额略高于A份额。
| 基金份额类别 | 本期已实现收益（元） |
|---|---|
| A | 6,623,197.40 |
| C | 8,685,901.23 |
本期利润：A正C负差异明显
A份额本期利润为24,268.81元，而C份额本期利润为 -104,927.81元。这表明虽然C份额已实现收益较高，但公允价值变动收益等因素导致其整体利润为负，而A份额整体利润为正，两者差异明显。
| 基金份额类别 | 本期利润（元） |
|---|---|
| A | 24,268.81 |
| C | -104,927.81 |
加权平均基金份额本期利润：A平C降
A份额加权平均基金份额本期利润为0.0000元，C份额为 -0.0001元。C份额的加权平均基金份额本期利润出现下降，投资者实际收益可能受到影响。
| 基金份额类别 | 加权平均基金份额本期利润（元） |
|---|---|
| A | 0.0000 |
| C | -0.0001 |
期末基金资产净值：C份额规模大
期末A份额基金资产净值为621,475,941.09元，C份额为1,007,915,293.94元 。C份额的资产净值规模明显大于A份额。
| 基金份额类别 | 期末基金资产净值（元） |
|---|---|
| A | 621,475,941.09 |
| C | 1,007,915,293.94 |
期末基金份额净值：A略高于C
A份额期末基金份额净值为1.0863元，C份额为1.0833元。A份额的单位净值略高于C份额。
| 基金份额类别 | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|
| A | 1.0863 |
| C | 1.0833 |
基金净值表现：短期波动与长期增长并存
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
过去三个月，A份额净值增长率为0.04%，业绩比较基准收益率为 -0.08%，差值为0.12%；C份额净值增长率为0.02%，业绩比较基准收益率为 -0.08%，差值为0.10%。A、C份额在近三个月均跑赢业绩比较基准，但增长幅度较小。
| 阶段 | 基金份额类别 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | A | 0.04% | -0.08% | 0.12% |
| 过去三个月 | C | 0.02% | -0.08% | 0.10% |
过去六个月，A份额净值增长率为1.50%，业绩比较基准收益率为1.16%，差值为0.34%；C份额净值增长率为1.46%，业绩比较基准收益率为1.16%，差值为0.30%。A、C份额在半年内同样跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 基金份额类别 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|---|
| 过去六个月 | A | 1.50% | 1.16% | 0.34% |
| 过去六个月 | C | 1.46% | 1.16% | 0.30% |
过去一年，A份额净值增长率为2.65%，业绩比较基准收益率为2.76%，差值为 -0.11%；C份额净值增长率为2.54%，业绩比较基准收益率为2.76%，差值为 -0.22%。A、C份额在过去一年均未跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 基金份额类别 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | A | 2.65% | 2.76% | -0.11% |
| 过去一年 | C | 2.54% | 2.76% | -0.22% |
自基金合同生效起至今，A份额净值增长率为8.63%，业绩比较基准收益率为7.91%，差值为0.72%；C份额净值增长率为8.33%，业绩比较基准收益率为7.91%，差值为0.42%。长期来看，A、C份额均跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 基金份额类别 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|---|
| 自基金合同生效起至今 | A | 8.63% | 7.91% | 0.72% |
| 自基金合同生效起至今 | C | 8.33% | 7.91% | 0.42% |
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，A、C份额累计净值增长率总体趋势向上，且多数时间高于业绩比较基准收益率，但在部分时间段内也存在波动，如过去一年未跑赢业绩比较基准。
投资策略与运作分析：适应市场变化调整
宏观经济形势分析
一季度经济开局良好，制造业采购经理指数（PMI）反映经济动能环比继续改善。1 - 2月全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，高于24年全年增速0.1个百分点，经济延续复苏态势。然而，通胀仍然偏弱，居民消费价格（CPI）单月同比高开低走，工业生产者出厂价格（PPI）单月同比降幅仍在高位。资金面和货币政策层面，一季度资金环境偏紧，央行改革MLF工具，3月起改为多重价位中标并不再公布中标利率，一季度累计净回笼9320亿元，且未调整政策利率和存款准备金率。
债券市场表现
一季度债券市场收益率总体先下后上，1月长期限国债收益率下行幅度较大，但自2月下半月起收益率大幅上行，直到3月下半月企稳并小幅回落。
基金操作策略
本基金成立以来维持相对中性的久期水平，控制回撤及波动率，获取稳定的票息收益。在市场变化下，通过调整债券投资组合，以适应宏观经济和债券市场的波动。
基金业绩表现：短期波动，长期有增长潜力
本报告期内，A份额净值增长率0.04%，波动率0.03%，业绩比较基准收益率0.08%，波动率0.03%；C份额净值增长率0.02%，波动率0.03%，业绩比较基准收益率 -0.08%，波动率0.03%。虽然短期业绩增长幅度较小，但从长期数据来看，自基金合同生效起至今，A、C份额净值增长率均跑赢业绩比较基准，显示出一定的增长潜力。
基金资产组合情况：债券投资占主导
资产组合比例
报告期末，固定收益投资金额为1,742,630,992.50元，占基金总资产的比例高达99.85%，其中债券投资即1,742,630,992.50元，占比99.85%。银行存款和结算备付金合计1,491,100.21元，占比0.09%，其他资产1,154,370.65元，占比0.07%。基金资产主要集中在债券投资，以追求稳定收益。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 1,742,630,992.50 | 99.85 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,491,100.21 | 0.09 |
| 其他资产 | 1,154,370.65 | 0.07 |
| 合计 | 1,745,276,463.36 | 100.00 |
债券投资结构
金融债券占比52.07%，金额为848,384,475.60元，其中政策性金融债占比10.05%，金额为163,761,857.54元；企业债券占比3.81%，金额为62,159,630.69元；企业短期融资券占比10.66%，金额为173,744,469.17元；中期票据占比39.78%，金额为648,213,085.53元。债券投资结构较为分散，降低单一债券风险。
| 债券类别 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 848,384,475.60 | 52.07 |
| 政策性金融债 | 163,761,857.54 | 10.05 |
| 企业债券 | 62,159,630.69 | 3.81 |
| 企业短期融资券 | 173,744,469.17 | 10.66 |
| 中期票据 | 648,213,085.53 | 39.78 |
| 合计 | 1,742,630,992.50 | 106.95 |
基金份额变动：总体规模稳定
报告期末，建信鑫福60天持有期中短债债券A份额总额为572,094,082.15份，C份额总额为930,448,293.19份，基金总份额为1,502,542,375.34份。虽然未披露具体申购赎回数据，但从期末份额来看，基金总体规模保持相对稳定。
| 基金份额类别 | 报告期期末基金份额总额（份） |
|---|---|
| A | 572,094,082.15 |
| C | 930,448,293.19 |
风险与机会提示
风险提示
- 市场风险：尽管基金以债券投资为主，但宏观经济波动、通胀变化以及货币政策调整等因素仍可能对债券市场产生影响，进而影响基金净值。如25年一季度资金环境偏紧，债券市场收益率波动，可能导致基金净值波动。
- 信用风险：基金投资的债券中包含企业债券、中期票据等信用类债券，如果发行主体信用状况恶化，可能出现违约风险，影响基金收益。
机会提示
- 长期投资价值：从长期数据来看，自基金合同生效起至今，A、C份额净值增长率均跑赢业绩比较基准，对于追求稳健收益、具有长期投资理念的投资者，该基金具有一定投资价值。
- 市场调整机遇：若未来市场出现调整，基金管理人可凭借其投资策略，适时调整债券投资组合，把握低吸机会，为基金净值增长创造条件。
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