交银周期回报灵活配置混合季报解读：利润下滑与份额赎回并存
2025年第一季度，交银周期回报灵活配置混合型证券投资基金表现出利润下滑与份额赎回的态势。本季度，该基金A类和C类份额均出现本期利润亏损，同时C类份额赎回规模较大，投资者需关注这些变化对基金未来运作的影响。
主要财务指标：利润亏损，净值微降
本期利润由盈转亏
2025年第一季度，交银周期回报灵活配置混合A本期利润为 -1,772,449.33元，C类为 -514,411.57元 ，与前期盈利情况相比，出现了由盈转亏的变化。而本期已实现收益方面，A类为2,521,792.39元，C类为703,164.68元，表明本期公允价值变动收益可能为负，对利润产生了不利影响。
| 主要财务指标 | 交银周期回报灵活配置混合A | 交银周期回报灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,521,792.39 | 703,164.68 |
| 本期利润（元） | -1,772,449.33 | -514,411.57 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0057 | -0.0055 |
| 期末基金资产净值（元） | 395,656,054.02 | 101,220,531.61 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2043 | 1.1921 |
基金净值微降
期末基金份额净值方面，A类为1.2043元，C类为1.1921元 。虽然降幅较小，但结合本期利润亏损情况，反映出基金在本季度面临一定的市场压力。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
短期表现不佳
过去三个月，交银周期回报灵活配置混合A净值增长率为 -0.46%，C类为 -0.48%，而业绩比较基准收益率为 -1.13%。虽然基金净值跌幅小于业绩比较基准，但A类和C类的净值增长率标准差分别为0.13%和0.14%，低于业绩比较基准标准差0.46%，显示基金在短期内波动较小，但获取收益能力较弱。
| 阶段 | 交银周期回报灵活配置混合A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -0.46% | 0.13% | -1.13% | 0.46% | 0.67% | -0.33% |
| 过去六个月 | 0.44% | 0.14% | -0.84% | 0.69% | 1.28% | -0.55% |
| 过去一年 | 1.35% | 0.11% | 6.64% | 0.65% | -5.29% | -0.54% |
| 阶段 | 交银周期回报灵活配置混合C | |||||
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -0.48% | 0.14% | -1.13% | 0.46% | 0.65% | -0.32% |
| 过去六个月 | 0.34% | 0.14% | -0.84% | 0.69% | 1.18% | -0.55% |
| 过去一年 | 1.27% | 0.12% | 6.64% | 0.65% | -5.37% | -0.53% |
长期业绩分化
过去五年，C类份额净值增长率为19.43%，而过去三年A类份额净值增长率仅为0.39%，C类为0.14%。长期来看，基金业绩表现分化，且与业绩比较基准相比，在部分时间段存在较大差距，如过去一年，A类和C类均大幅跑输业绩比较基准。
投资策略与运作：股债市场波动中调整
债券市场：收益率先抑后扬
一季度债券收益率受资金面影响大幅波动。月初因货币政策宽松预期收益率下行，1月6日十年国债收益率突破1.6%。随后政策转向，资金面收紧，收益率上行，3月17日10年国债收益率升至1.90%。月末央行呵护流动性，债市反弹。基金持有中短久期高流动性信用债，通过长端利率债调整组合久期。
权益市场：中小盘强，风格后期均衡
权益市场受益于AI技术突破震荡偏强，中小盘表现优于大盘。年初多数行业收涨，3月市场风格回归均衡，周期、消费等部分板块有绝对收益，成长行业普跌。基金组合风格均衡，聚焦估值可控、盈利向上的优质公司。
基金业绩表现：未达预期，跑输基准
本基金在报告期内的业绩表现未达预期，各类份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率相比存在差距。如过去一年，A类份额净值增长率为1.35%，C类为1.27%，而业绩比较基准收益率为6.64%，显示基金在投资回报上落后于业绩比较基准。
资产组合情况：债券为主，股票占比23.49%
资产配置以债券为主
报告期末，基金总资产512,393,268.54元，其中固定收益投资占比61.39%，金额为314,554,452.66元，债券投资是基金资产的主要组成部分。权益投资占比23.49%，金额为120,363,841.50元，表明基金整体风险偏好相对适中。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 120,363,841.50 | 23.49 |
| 其中：股票 | 120,363,841.50 | 23.49 |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 314,554,452.66 | 61.39 |
| 其中：债券 | 314,554,452.66 | 61.39 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 35,728,816.56 | 6.97 |
| 其他资产 | 288,157.82 | 0.06 |
| 合计 | 512,393,268.54 | 100.00 |
股票行业分布较分散
股票投资涉及多个行业，制造业占比最高，为13.70%，公允价值68,050,499.36元。其次是电力、热力、燃气及水生产和供应业占2.46%，金融业占1.94%等。行业分布较分散，有助于分散风险，但也可能影响集中投资带来的超额收益。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 采矿业 | 2,731,104.00 | 0.55 |
| 制造业 | 68,050,499.36 | 13.70 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 12,209,839.84 | 2.46 |
| 建筑业 | 2,457,542.00 | 0.49 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 4,809,824.00 | 0.97 |
| 住宿和餐饮业 | 1,996,500.00 | 0.40 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 6,367,823.59 | 1.28 |
| 金融业 | 9,654,680.00 | 1.94 |
| 房地产业 | 5,841,254.00 | 1.18 |
| 科学研究和技术服务业 | 2,779,576.71 | 0.56 |
| 水利、环境和公共设施管理业 | 511,246.00 | 0.10 |
| 教育 | 1,515,424.00 | 0.30 |
| 文化、体育和娱乐业 | 1,438,528.00 | 0.29 |
| 合计 | 120,363,841.50 | 24.22 |
股票投资明细：前十大股票分散布局
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票涵盖航空、地产、家电等行业。南方航空占比0.97%，公允价值4,809,824.00元；招商蛇口占0.86%等。没有绝对重仓股，投资较为分散。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 19,600 | 6,367,823.59 | 1.28 |
| 2 | 601318 | 中国平安 | 44,600 | 6,293,440.00 | 1.27 |
| 3 | 600029 | 南方航空 | 846,800 | 4,809,824.00 | 0.97 |
| 4 | 001979 | 招商蛇口 | 465,700 | 4,270,469.00 | 0.86 |
| 5 | 002508 | 老板电器 | 172,100 | 3,906,670.00 | 0.79 |
| 6 | 000100 | TCL科技 | 820,900 | 3,653,005.00 | 0.74 |
| 7 | 003816 | 中国广核 | 939,600 | 3,410,748.00 | 0.69 |
| 8 | 600941 | 中国移动 | 27,700 | 2,973,872.00 | 0.60 |
| 9 | 000807 | 云铝股份 | 152,500 | 2,644,350.00 | 0.53 |
| 10 | 600027 | 华电国际 | 454,600 | 2,613,950.00 | 0.53 |
开放式基金份额变动：C类份额赎回明显
A类份额稳中有升
交银周期回报灵活配置混合A报告期期初份额总额314,697,400.00份，期间总申购份额43,238,422.12份，总赎回份额29,397,860.07份，期末份额总额328,537,962.05份，份额略有增加。
C类份额赎回压力大
C类期初份额总额101,032,397.43份，期间总申购份额1,632,480.10份，总赎回份额17,755,766.51份，期末份额总额84,909,111.02份，赎回规模较大，反映部分投资者对C类份额的信心有所下降。
| 项目 | 交银周期回报灵活配置混合A | 交银周期回报灵活配置混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 314,697,400.00 | 101,032,397.43 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 43,238,422.12 | 1,632,480.10 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 29,397,860.07 | 17,755,766.51 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 328,537,962.05 | 84,909,111.02 |
综合来看，2025年第一季度交银周期回报灵活配置混合基金面临利润下滑、份额赎回等挑战。投资者需密切关注基金在二季度投资策略调整及市场变化对基金业绩的影响，谨慎做出投资决策。
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