2025年第一季度，惠升和润39个月封闭式债券型证券投资基金表现备受关注。本季度基金在净值增长、资产配置等方面呈现出一定特点，以下将对基金季报进行详细解读。

主要财务指标：本期利润1092.62万元

指标情况

本期已实现收益为1932.72万元，本期利润为1092.62万元。期末基金资产净值达18.42亿元，期末基金份额净值为1.0174元。本期已实现收益扣除相关费用和信用减值损失后，加上本期公允价值变动收益，构成了本期利润。需注意，基金业绩指标未包括持有人认购或交易基金的各项费用，实际收益水平低于所列数字。

基金净值表现：近三月净值增长率0.60%

份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

过去三个月，基金净值增长率为0.60%，而同期业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金表现优于业绩比较基准，差值达1.79%。从更长时间段看，自基金合同生效起至今，净值增长率为7.76%，业绩比较基准收益率为5.31%，同样跑赢业绩比较基准2.45% 。基金净值增长较为稳定，标准差维持在较低水平，反映出基金波动较小。

投资策略与运作：信用债为主，杠杆率高位

市场环境与投资策略

今年以来，债券收益率显著回调。在货币政策 “适度宽松” 背景下，债市年初延续强劲态势，10年期和30年期国债收益率走低，市场情绪乐观，央行开展公开市场净回笼操作。报告期内，基金组合持仓以信用债为主，杠杆率保持高位，融资场所主要在交易所，年初增加1M - 3M期限融资占比，组合久期中枢较2024年四季度有所降低，后期灵活调整策略以获取更好收益。

基金业绩表现：份额净值1.0174元，跑赢基准

业绩情况

截至报告期末，惠升和润39个月封闭债券基金份额净值为1.0174元。本报告期内，基金份额净值增长率为0.60%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金成功跑赢业绩比较基准，显示出较好的投资管理能力。

资产组合情况：债券投资占比95.00%

资产组合详情

基金资产组合中，固定收益投资占比极高，达95.00%，金额为28.34亿元，全部为债券投资。买入返售金融资产占2.08%，银行存款和结算备付金合计占2.92% 。这种资产配置结构体现了债券型基金的特点，以固定收益类资产为主，追求稳健收益。

行业分类股票投资：无股票持仓

股票投资情况

本基金本报告期末未持有股票。这与基金的债券型属性相符，专注于债券市场投资，降低股票市场波动带来的风险，以实现资产的稳健增值。

股票投资明细：无股票持有

股票明细情况

本报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，本基金未持有股票，进一步表明基金在本季度投资重点不在股票市场。

开放式基金份额变动：份额无变化

份额变动详情

报告期内，基金份额总额未发生变化，期初与期末均为18.10亿份。这可能意味着投资者对该封闭式基金的持有意愿较为稳定，没有出现大规模的申购或赎回行为。

综合来看，2025年第一季度惠升和润39个月封闭债券基金在净值增长方面表现良好，跑赢业绩比较基准。资产配置上以债券为主，符合其产品定位。投资者在关注基金后续表现时，需留意债券市场的波动以及基金投资策略的调整。

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