人保货币季报解读：份额申购赎回变动大，收益表现优于基准
2025年第1季度，人保货币市场基金在复杂的市场环境下，展现出了独特的运作特点和业绩表现。从其披露的季报中，我们可以通过关键数据洞察基金的运作情况，为投资者提供决策参考。
主要财务指标：收益与资产净值情况
各份额收益与资产净值数据
2025年1季度，人保货币A本期已实现收益为2,270,807.78元，本期利润与之相同；期末基金资产净值为580,555,377.22元。人保货币B本期已实现收益7,536,391.78元，本期利润7,536,391.78元，期末基金资产净值2,734,876,540.89元。人保货币E本期已实现收益11.14元，本期利润11.14元，期末基金资产净值1,016.45元。由于货币市场基金采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为零，使得本期已实现收益和本期利润金额相等。
| 主要财务指标 | 人保货币A | 人保货币B | 人保货币E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,270,807.78 | 7,536,391.78 | 11.14 |
| 本期利润（元） | 2,270,807.78 | 7,536,391.78 | 11.14 |
| 期末基金资产净值（元） | 580,555,377.22 | 2,734,876,540.89 | 1,016.45 |
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
各阶段净值收益率与基准对比
人保货币A过去三个月净值收益率为0.4184%，同期业绩比较基准收益率为0.3027%，超出基准0.1157%；过去一年净值收益率1.6315%，基准收益率1.2364%，超出0.3951%；自基金合同生效起至今，净值收益率18.0937%，基准收益率10.3118%，超出7.7819%。人保货币B过去三个月净值收益率0.4184%，超出基准0.1157%；过去一年1.6789%，超出基准0.4425%；自基金合同生效起至今，净值收益率20.0506%，超出基准9.7388%。人保货币E过去三个月净值收益率0.4257%，超出基准0.1230%；自基金合同生效起至今，净值收益率0.6415%，超出基准0.1771%。整体来看，各份额在不同阶段均跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 人保货币A净值收益率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 人保货币B净值收益率① | ① - ③ | 人保货币E净值收益率① | ① - ③ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.4184% | 0.3027% | 0.1157% | 0.4184% | 0.1157% | 0.4257% | 0.1230% |
| 过去一年 | 1.6315% | 1.2364% | 0.3951% | 1.6789% | 0.4425% | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 18.0937% | 10.3118% | 7.7819% | 20.0506% | 9.7388% | 0.6415% | 0.1771% |
投资策略与运作：应对市场波动求平衡
市场环境与基金策略调整
2025年1季度经济开局稳健，但央行货币政策保持定力，市场资金面整体偏紧且波动加大。面对此情况，人保货币市场基金优先考虑安全性和流动性，基于基本面、政策面和资金面的综合研判，以及负债端变动特征，合理摆布资产，灵活调节组合平均剩余期限，力求实现安全性、流动性和收益性的平衡。
基金业绩表现：各份额均跑赢基准
各份额净值收益率与基准对比
截至报告期末，人保货币A、B、E基金份额净值均为1.0000元。本报告期内，人保货币A基金份额净值收益率为0.4184%，同期业绩比较基准收益率为0.3027%；人保货币B基金份额净值收益率为0.4184%，同期业绩比较基准收益率为0.3027%；人保货币E基金份额净值收益率为0.4257%，同期业绩比较基准收益率为0.3027%。各份额均实现了超越业绩比较基准的收益。
基金资产组合：固定收益投资占主导
资产组合比例情况
报告期末，基金总资产为3,332,348,287.16元。其中固定收益投资2,014,542,058.20元，占比60.45%，全部为债券投资；买入返售金融资产962,845,850.36元，占比28.89%；银行存款和结算备付金合计342,751,441.81元，占比10.29%；其他资产12,208,936.79元，占比0.37%。固定收益投资占据主导地位，反映了货币基金稳健的投资风格。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 2,014,542,058.20 | 60.45 |
| 买入返售金融资产 | 962,845,850.36 | 28.89 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 342,751,441.81 | 10.29 |
| 其他资产 | 12,208,936.79 | 0.37 |
| 合计 | 3,332,348,287.16 | 100.00 |
债券投资组合：同业存单占比超半数
债券投资品种与比例
从债券投资组合看，金融债券摊余成本80,656,912.12元，占基金资产净值比例2.43%，且均为政策性金融债；企业短期融资券摊余成本120,473,071.78元，占比3.63%；同业存单摊余成本1,813,412,074.30元，占比54.70%。同业存单在债券投资中占据了超半数的比例，是基金债券投资的重要组成部分。
| 债券品种 | 摊余成本(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 80,656,912.12 | 2.43 |
| 企业短期融资券 | 120,473,071.78 | 3.63 |
| 同业存单 | 1,813,412,074.30 | 54.70 |
| 合计 | 2,014,542,058.20 | 60.76 |
前十名债券投资：多银行同业存单
前十债券投资明细
报告期末按摊余成本占基金资产净值比例大小排名的前十名债券投资中，多为银行同业存单。如25上海农商银行CD002，债券数量1,000,000张，摊余成本99,961,107.66元，占基金资产净值比例3.02%；24南京银行CD240，债券数量1,000,000张，摊余成本99,848,669.57元，占比3.01%等。这些银行同业存单的投资，体现了基金在债券投资上对银行信用的偏好。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 债券数量(张) | 摊余成本(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 112590304 | 25上海农商银行CD002 | 1,000,000 | 99,961,107.66 | 3.02 |
| 2 | 112488609 | 24南京银行CD240 | 1,000,000 | 99,848,669.57 | 3.01 |
| 3 | 112403093 | 24农业银行CD093 | 1,000,000 | 99,841,779.36 | 3.01 |
| 4 | 112489895 | 24宁波银行CD152 | 1,000,000 | 99,744,602.29 | 3.01 |
| 5 | 112520044 | 25广发银行CD044 | 1,000,000 | 99,703,654.14 | 3.01 |
| 6 | 112509055 | 25浦发银行CD055 | 1,000,000 | 99,699,155.63 | 3.01 |
| 7 | 112414123 | 24江苏银行CD123 | 1,000,000 | 99,617,847.74 | 3.00 |
| 8 | 112414153 | 24江苏银行CD153 | 1,000,000 | 99,448,334.72 | 3.00 |
| 9 | 112403222 | 24农业银行CD222 | 1,000,000 | 99,160,692.57 | 2.99 |
| 10 | 112414183 | 24江苏银行CD183 | 1,000,000 | 99,096,366.91 | 2.99 |
开放式基金份额变动：申购赎回规模大
各份额申购赎回及期末份额情况
报告期期初，人保货币A基金份额总额614,951,013.00份，期间总申购份额1,278,122,784.38份，总赎回份额1,312,518,420.16份，期末份额总额580,555,377.22份。人保货币B期初份额总额1,915,555,161.61份，期间总申购份额4,382,713,389.00份，总赎回份额3,563,392,009.72份，期末份额总额2,734,876,540.89份。人保货币E期初份额总额1,012.21份，期间总申购份额10,014.14份，总赎回份额10,009.90份，期末份额总额1,016.45份。可以看出，A、B份额的申购赎回规模较大，反映出投资者交易较为活跃。
| 报告期 | 人保货币A | 人保货币B | 人保货币E |
|---|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 614,951,013.00 | 1,915,555,161.61 | 1,012.21 |
| 期间总申购份额 | 1,278,122,784.38 | 4,382,713,389.00 | 10,014.14 |
| 期间总赎回份额 | 1,312,518,420.16 | 3,563,392,009.72 | 10,009.90 |
| 期末基金份额总额 | 580,555,377.22 | 2,734,876,540.89 | 1,016.45 |
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一机构投资者在2025年3月28日 - 3月31日持有基金份额比例达到30.17%的情况。该投资者大额赎回可能引发流动性风险，导致基金资产无法迅速或合理变现以支付赎回款，影响资产净值。极端情况下，可能致使基金资产规模连续六十个工作日低于5000万元，进而面临转换运作方式、合并或终止合同等风险。
- 债券主体风险：基金前十大持仓证券中，多家银行存在违规受罚情况。如上海农村商业银行因多项违规行为被处罚款；南京银行、农业银行、宁波银行、江苏银行等也因不同违规问题受到监管措施。尽管基金投资决策程序符合规定，但债券发行主体的信用风险仍可能对基金收益产生潜在影响。
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