万家CFETS0-3年期政金债指数季报解读：份额大增，利润下滑
2025年第1季度，万家CFETS0-3年期政金债指数基金呈现出基金份额大幅增长、利润下滑等特点。以下是对该基金季度报告的详细解读。
主要财务指标：A、C份额利润均下滑
报告期内，万家CFETS0-3年期政金债指数A本期已实现收益为33,378,826.53元，但本期利润为 -13,041,411.61元；C份额本期已实现收益423,648.04元，本期利润 -275,720.82元 。加权平均基金份额本期利润A份额为 -0.0027元，C份额为 -0.0069元。期末基金资产净值A份额为9,210,197,346.97元，C份额为15,393,209.78元，期末基金份额净值A份额1.0032元，C份额1.0020元。
| 主要财务指标 | 万家CFETS0-3年期政金债指数A | 万家CFETS0-3年期政金债指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 33,378,826.53 | 423,648.04 |
| 本期利润（元） | -13,041,411.61 | -275,720.82 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0027 | -0.0069 |
| 期末基金资产净值（元） | 9,210,197,346.97 | 15,393,209.78 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0032 | 1.0020 |
从数据来看，该基金本期利润为负，反映出报告期内基金整体收益不佳。投资者需关注基金后续盈利能否改善。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
万家CFETS0-3年期政金债指数A过去三个月净值增长率为 -0.47%，业绩比较基准收益率为 -0.92%，跑赢基准0.45个百分点；过去六个月净值增长率1.38%，业绩比较基准收益率 -0.12%，跑赢基准1.50个百分点。C份额过去三个月净值增长率 -0.49%，业绩比较基准收益率 -0.92%，跑赢基准0.43个百分点；过去六个月净值增长率1.32%，业绩比较基准收益率 -0.12%，跑赢基准1.44个百分点。
| 阶段 | 万家CFETS0-3年期政金债指数A | 万家CFETS0-3年期政金债指数C |
|---|---|---|
| 过去三个月净值增长率① | -0.47% | -0.49% |
| 业绩比较基准收益率③ | -0.92% | -0.92% |
| ①－③ | 0.45% | 0.43% |
| 过去六个月净值增长率① | 1.38% | 1.32% |
| 业绩比较基准收益率③ | -0.12% | -0.12% |
| ①－③ | 1.50% | 1.44% |
累计净值增长率与业绩比较基准变动对比
自基金合同生效起至今，万家CFETS0-3年期政金债指数C净值增长率为6.71%，业绩比较基准收益率为0.70%，差值达6.01个百分点。这表明长期来看，该基金在跟踪指数的同时，一定程度上实现了超越业绩比较基准的表现。不过，短期的净值波动仍需投资者关注，尤其在市场利率变化时，基金净值可能受到影响。
投资策略与运作：紧密跟踪指数，应对市场变化
2025年1季度债券市场整体上行，10年国债收益率波动幅度达30bp。本产品主要投资于CFETS0-3年政策性金融债指数成分券，综合申赎情况和市场判断，密切跟踪对标指数，实现了较好的跟踪效果。后续展望方面，预计2025年二季度货币政策松紧适度且有宽松空间，利率大幅上行风险不高，整体预计平稳。基金管理人基于市场变化，采取紧密跟踪指数策略，符合产品定位。但市场存在不确定性，若货币政策或经济基本面变化超预期，基金跟踪效果和收益可能受影响。投资者需关注宏观经济和政策动态，以便及时调整投资策略。
基金业绩表现：符合合同规定，仍需关注波动
截至报告期末，万家CFETS0-3年期政金债指数A份额净值为1.0032元，本报告期份额净值增长率为 -0.47%；C份额净值为1.0020元，份额净值增长率为 -0.49%，同期业绩比较基准收益率均为 -0.92%。基金报告期内A份额、C份额日均跟踪偏离度分别为0.0391%、0.0389%，年跟踪误差分别为0.8465%、0.8381%，符合基金合同中日均跟踪偏离度绝对值不超过0.35%、年跟踪误差不超过4%的规定。虽然基金跟踪效果良好，但短期内净值出现负增长，投资者应认识到债券市场波动对基金净值的影响，合理规划投资期限和预期收益。
资产组合情况：债券投资占比超九成
报告期末，基金总资产9,227,022,181.34元，其中固定收益投资8,753,984,893.16元，占比94.87%，且全部为债券投资，主要是政策性金融债，占基金资产净值比例达94.89%。买入返售金融资产471,042,383.57元，占比5.11% ，银行存款和结算备付金合计1,990,008.15元，占比0.02%，其他资产4,896.46元，占比0.00%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 8,753,984,893.16 | 94.87 |
| 买入返售金融资产 | 471,042,383.57 | 5.11 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,990,008.15 | 0.02 |
| 其他资产 | 4,896.46 | 0.00 |
| 合计 | 9,227,022,181.34 | 100.00 |
基金资产配置以政策性金融债为主，符合产品定位。但债券市场受利率、信用等因素影响大，若市场不利变化，基金资产价值可能波动。投资者应关注债券市场风险，尤其是利率风险对债券价格的影响。
股票投资组合：本季度未持有股票
本基金本报告期末未持有境内股票及港股通投资股票投资组合，期末也未持有按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细。这与基金主要投资于债券的定位相符，避免了股票市场波动对基金净值的影响，但也错失了股票市场上涨带来的收益机会。
债券投资明细：前五名债券占比近45%
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，23国开03占比11.43%，21国开03占比8.83%，22国开08占比8.70%，22国开03占比8.29%，24国开02占比7.71%，前五名债券合计占比近45% 。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 230203 | 23国开03 | 1,054,153,232.88 | 11.43 |
| 2 | 210203 | 21国开03 | 814,257,534.25 | 8.83 |
| 3 | 220208 | 22国开08 | 802,801,156.16 | 8.70 |
| 4 | 220203 | 22国开03 | 765,235,273.97 | 8.29 |
| 5 | 240202 | 24国开02 | 711,559,397.26 | 7.71 |
基金债券投资集中度较高，若个别债券出现信用风险或价格大幅波动，对基金净值影响较大。投资者需关注这些债券的信用状况和市场表现。
开放式基金份额变动：A、C份额呈现不同趋势
万家CFETS0-3年期政金债指数A报告期期初份额总额4,349,994,743.83份，期间总申购份额6,197,333,546.62份，总赎回份额1,366,679,915.19份，期末份额总额9,180,648,375.26份；C份额期初份额总额69,324,149.29份，期间总申购份额3,977,202.21份，总赎回份额57,938,978.50份，期末份额总额15,362,373.00份。
| 项目 | 万家CFETS0-3年期政金债指数A | 万家CFETS0-3年期政金债指数C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 4,349,994,743.83 | 69,324,149.29 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 6,197,333,546.62 | 3,977,202.21 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,366,679,915.19 | 57,938,978.50 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 9,180,648,375.26 | 15,362,373.00 |
A份额申购量远大于赎回量，份额大幅增长；C份额赎回量大于申购量，份额减少。投资者申购赎回行为或基于对市场判断和自身投资需求。份额大幅变动或影响基金运作和投资策略实施，投资者应关注其对基金业绩的后续影响。
综合来看，万家CFETS0-3年期政金债指数基金在2025年第1季度虽实现较好指数跟踪效果，但面临利润下滑、净值波动等情况。投资者应结合自身风险承受能力、投资目标和市场环境，谨慎做出投资决策。
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