鹏华中债3-5年国开行债券指数季报解读：利润下滑与净值波动
鹏华中债3-5年国开行债券指数基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项数据出现明显变化，其中本期利润下滑显著，基金净值也呈现一定波动，这些变化值得投资者关注。
主要财务指标：利润下滑明显
各份额收益与利润情况
本季度，鹏华中债3-5年国开行债券指数A份额本期已实现收益为13,580,299.64元，但本期利润为 -23,505,918.42元；C份额本期已实现收益480,210.51元，本期利润 -693,145.20元；D份额本期已实现收益893,439.70元，本期利润 -631,762.79元。从数据可以看出，尽管各份额有一定已实现收益，但最终利润均为负，反映出公允价值变动收益等未实现收益部分表现不佳。
| 主要财务指标 | 鹏华中债3-5年国开行债券指数A | 鹏华中债3-5年国开行债券指数C | 鹏华中债3-5年国开行债券指数D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 13,580,299.64 | 480,210.51 | 893,439.70 |
| 本期利润（元） | -23,505,918.42 | -693,145.20 | -631,762.79 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0070 | -0.0087 | -0.0049 |
| 期末基金资产净值（元） | 4,678,908,141.09 | 56,640,316.84 | 283,623,645.59 |
| 期末基金份额净值 | 1.1075 | 1.1120 | 1.0186 |
加权平均基金份额本期利润
加权平均基金份额本期利润方面，A份额为 -0.0070，C份额为 -0.0087，D份额为 -0.0049，均为负数，意味着投资者在本季度内每份基金的平均利润为亏损状态。
基金净值表现：短期波动与长期增长并存
份额净值增长率与业绩比较基准对比
过去三个月，A、C、D份额净值增长率分别为 -0.67%、 -0.67%、 -0.66%，同期业绩比较基准增长率均为 -0.56%，各份额表现均略逊于业绩比较基准。从长期来看，自基金合同生效起至今，A份额净值增长率为19.30%，C份额为20.36%，D份额为2.12%，业绩比较基准收益率分别为0.08%、0.09%、0.10% ，长期来看基金整体跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 鹏华中债3-5年国开行债券指数A | 鹏华中债3-5年国开行债券指数C | 鹏华中债3-5年国开行债券指数D | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -0.67% | -0.56% | -0.11% | -0.67% | -0.56% | -0.11% | -0.66% | -0.56% | -0.10% |
| 过去六个月 | 2.07% | 1.35% | 0.72% | 2.02% | 1.35% | 0.67% | 2.05% | 1.35% | 0.70% |
| 过去一年 | 4.39% | 3.62% | 0.77% | 4.32% | 3.62% | 0.70% | - | - | - |
| 过去三年 | 13.55% | 11.23% | 2.32% | 13.37% | 11.23% | 2.14% | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 19.30% | 15.42% | 3.88% | 20.36% | 15.42% | 4.94% | 2.12% | 1.40% | 0.72% |
累计净值增长率变动
自基金合同2020年4月27日生效以来，基金累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动相比，在多数阶段基金净值增长表现优于业绩比较基准，但近期三个月出现了低于业绩比较基准的情况，显示出短期的波动。
投资策略与运作：应对市场变化
宏观市场环境分析
2025年一季度，国内经济运行稳中有升，PMI数据波动后上行，需求端投资和消费有不同表现，出口受春节效应和其他因素综合影响，金融数据社融增速有所上升，通胀数据受春节因素波动。海外方面，美国CPI和核心CPI不及预期，美联储降息预期升温，人民币汇率先贬后压力缓解，资金面均衡偏紧，债券收益率上行。
基金投资策略
本基金在一季度通过抽样复制和动态优化策略，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。面对复杂的市场环境，努力实现对标的指数的有效跟踪。
基金业绩表现：短期欠佳
截至报告期末，A类份额净值增长率为 -0.67%，C类份额净值增长率为 -0.67%，D类份额净值增长率为 -0.66%，同期业绩比较基准增长率均为 -0.56%。短期业绩表现未能跑赢业绩比较基准，主要受债券市场收益率上行等因素影响。
基金资产组合：债券主导
资产组合情况
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比95.09%，金额为4,868,837,709.58元，其中债券投资占据全部固定收益投资。银行存款和结算备付金合计994,586.75元，占比0.02%，其他资产250,335,758.40元，占比4.89%。整体资产配置以债券为主，符合债券型基金的特征。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 4,868,837,709.58 | 95.09 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 994,586.75 | 0.02 |
| 其他资产 | 250,335,758.40 | 4.89 |
| 合计 | 5,120,168,054.73 | 100.00 |
债券投资明细
按债券品种分类，全部为国家开发银行债券，合计公允价值4,868,837,709.58元，占基金资产净值比例97.00%。按公允价值占比前五名债券投资明细中，23国开08占比32.30%，19国开15占比13.66%，18国开10占比11.19%，19国开05占比8.09%，21国开04占比4.19% 。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 230208 | 23国开08 | 15,500,000 | 1,621,101,260.27 | 32.30 |
| 2 | 190215 | 19国开15 | 6,300,000 | 685,718,753.42 | 13.66 |
| 3 | 180210 | 18国开10 | 5,100,000 | 561,394,865.75 | 11.19 |
| 4 | 190205 | 19国开05 | 3,800,000 | 406,149,101.37 | 8.09 |
| 5 | 210204 | 21国开04 | 2,000,000 | 210,326,301.37 | 4.19 |
行业与股票投资：无相关投资
报告期末，无论是指数投资还是积极投资，按行业分类的境内股票投资组合均无投资，港股通投资股票投资组合也无相关投资。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，指数投资前十名和积极投资前五名股票投资明细均无记录。
开放式基金份额变动：各份额有差异
报告期期末，鹏华中债3-5年国开行债券指数A份额总额为4,224,632,696.19份，C份额为50,937,724.51份，D份额为278,454,800.28份 。不同份额的规模在本季度保持相对稳定，未出现大幅波动。
综合来看，鹏华中债3-5年国开行债券指数基金在2025年第一季度受市场环境影响，利润出现下滑，短期净值表现不佳，但长期仍有较好的增长表现。投资者需关注债券市场的进一步变化以及基金投资策略的调整，谨慎做出投资决策。
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